В мае наблюдалась волатильность спреда и рост ставок, что заставило некоторых эмитентов отказаться от сделок и отложить вывод облигаций на рынок. Несмотря на это, предложение было все еще довольно приличным в течение месяца.
Управляющее резюме
Предложение в мае на уровне предыдущих лет, но NIP остается высокой
Корпоративные поставки в мае составили 32 млрд евро, что соответствует обычным 30-35 млрд евро в течение месяца. Это заметное увеличение по сравнению с небольшими 9 миллиардами евро, поставленными в апреле. Это приличное предложение в мае происходит, несмотря на меняющуюся среду финансирования. Ставки продолжают расти, а спреды в настоящее время находятся на верхней границе торгового диапазона. Кроме того, первичные рынки будут находиться под наибольшим давлением по завершении CSPP. Эмитенты, выводящие облигации на рынок, уже должны платить значительную премию за новый выпуск NIP, и ЕЦБ сокращает свои заказы с 30% до 20%. Фактически, из-за недавнего повышения ставок и расширения спредов многие эмитенты были вынуждены отказаться от своих сделок и не выходить на рынок, поскольку волатильность достигла пика в начале месяца.
Кроме того, новые не продемонстрировали никакой производительности после выпуска, и, как правило, эмпирическое правило заключается в том, что вторичная кривая расширяется, чтобы соответствовать новому выпуску, в отличие от нового выпуска, сужающегося до вторичной кривой. Это явный признак медвежьего рынка. В результате мы с осторожностью относимся к возможностям вторичного рынка для компаний, которые потенциально выводят на рынок новые облигации. Мы видим возможности в новых выпусках, предлагающих достойный NIP, и в расширенной вторичной кривой.
Предложение с начала года сейчас составляет 141 млрд евро, что меньше, чем в предыдущие три года. Большая часть предложения в этом году была сосредоточена в нижней части кривой, а именно в области 6-9 лет, что составило 40 млрд евро. Сектор коммунальных услуг был наиболее активным: в прошлом месяце предложение составило 12 млрд евро. Предложение коммунальных услуг в настоящее время опережает прошлогодний показатель с начала года и составляет 29 млрд евро по сравнению с 24 млрд евро в прошлом году. Предложение корпоративных гибридов остается низким, поскольку в мае не было выпущено дополнительных облигаций. Таким образом, предложение гибридных пока остается на уровне 8 млрд евро на 2022 год.
Значительное финансовое предложение по мере увеличения предложения общих и обеспеченных облигаций Банка
Финансовое предложение в мае составило 31 млрд евро, что больше, чем в предыдущие годы. С начала года объем финансового предложения (за исключением обеспеченных облигаций) в настоящее время составляет 144 млрд евро, что опережает показатели последних пяти лет. Увеличение предложения было замечено в общих предложениях Банка, которые в настоящее время составляют 98 млрд евро с начала года по сравнению с 80 млрд евро в прошлом году. Финансовое предложение было короче на кривой по сравнению с корпорациями, сконцентрированными вокруг 3-6-летней области кривой. Кроме того, обеспеченные облигации остаются фаворитом среди эмитентов: в мае было выпущено 23 млрд евро по сравнению с 8 млрд евро, выпущенных в мае прошлого года. Предложение обеспеченных облигаций в настоящее время составляет 115 млрд евро с начала года, что уже превышает объемы за полный год, наблюдаемые в 2020 и 2021 годах.