Фрагмент из статьи аналитиков Westpac, которые говорят, что «терминальная ставка», установленная на рынках, слишком высока.
Основные моменты
Теперь, когда общепризнано, что цикл ужесточения РБА начнется в июне серией последовательных повышений ставок, интерес твердо нацелен на вероятный пик ставок в этом цикле. Стабильный уровень безработицы в 4%, о котором только что сообщалось в марте, снимет некоторое давление с рынков на повышение в мае.
На прошлой неделе мы пересмотрели наш профиль, чтобы перенести время пика на июнь 2023 года (с ноября) и подняли его с 1,75% до 2,0%. Это далеко от 3,4%, которые в настоящее время оцениваются рынком, и «теоретических» 3,5%, связанных с реальной инфляцией в 1% и 2,5%, которые часто поддерживают центральные банки.
Более низкая номинальная окончательная ставка, за которую мы и другие выступаем, зависит от того, что сектор домохозяйств весьма чувствителен к повышению ставок из-за высокого уровня долга домохозяйств. По нашим оценкам, окончательная ставка в 2% привела бы к тому, что коэффициент обслуживания долга установился бы выше коэффициентов двух предыдущих циклов. Обратите внимание, что «цикл» в 2017–2018 годах был обусловлен не ростом денежной ставки РБА, а реакцией банков на ужесточение макроэкономической политики.