Это должна быть неделя, когда рынки оценивают силу слов: во-первых, по Украине, где предварительные мирные переговоры еще не привели к какой-либо деэскалации; и, во-вторых, со стороны центральных банков, где в центре внимания будут выступления Пауэлла, Лагард и Бейли. Мы ожидаем, что доллар найдет некоторую поддержку, а ралли европейских валют может приостановиться.
USD: Дифференциал роста приходит на помощь?
Ближайшие дни станут лакмусовой бумажкой того, не слишком ли быстро на оптимистичной стороне спектра произошло ралли риска на прошлой неделе. Надежды, связанные с мирным урегулированием в Украине, полагались больше на заголовки, чем на доказательства: в выходные сообщения о том, что Москва и Киев близки к соглашению, сопровождались кадрами усиленных обстрелов основных городов Украины. Если в ближайшие дни не будет достигнуто соглашение о прекращении огня, рынкам может быть трудно сохранить оптимистичный подход к конфликту.
В противном случае обнадеживающие события в Украине могут поддержать рисковые активы и проциклические валюты, хотя ралли европейских валют начинает выглядеть немного усталым. В конце концов, военной деэскалации может быть недостаточно, чтобы существенно снизить цены на энергоносители или резко уменьшить общее экономическое влияние на перспективы роста Европы. Различия в росте и, как следствие, различия в ожиданиях в отношении денежно-кредитной политики могут создать предпосылки для возвращения доллара на этой неделе, поскольку доллар еще не в полной мере выиграл от ястребиного повышения ФРС в среду.
На этой неделе у рынков будет несколько шансов уточнить свою оценку ястребиной позиции ФРС на данный момент благодаря множеству спикеров ФРС, начиная с сегодняшнего выступления Пауэлла на конференции NABE. Календарь данных, напротив, не выглядит слишком загруженным, с показателями жилья и заказов на товары длительного пользования, которые являются главными событиями недели.
Мы ожидаем, что доллар найдет некоторую поддержку по отношению к низкодоходным валютам и блоку европейских валют в ближайшее время, в то время как другие проциклические валюты, такие как опережающие AUD и NZD, могут остаться в силе. DXY может найти пол на уровне 98,00 и вернуться к отметке 99,00 к концу недели.
EUR: На этой неделе возможен отскок ниже 1,10
За последние несколько дней члены ЕЦБ получили множество комментариев, в которых предлагались различные указания на то, когда может начаться цикл ужесточения политики Банка. Клаас Кнот попал в заголовки газет в пятницу, заявив, что ожидания рынка в отношении двух повышений ставки к концу года не оправдались, в то время как вице-президент Де Гиндос указал на отсутствие достаточных доказательств того, что рост заработной платы ускоряется. Сегодня утром рынки будут внимательно следить за выступлением президента Лагард в Париже. На этой неделе ожидайте новых выступающих от ЕЦБ, завтра снова будет Лагард. Что касается данных, на этой неделе мы увидим PMI еврозоны и IFO Германии.
Пара EUR/USD снова снизилась к 1,1000 в конце прошлой недели после краткого прорыва выше 1,1100, и, как указано выше, мы ожидаем ослабления импульса европейских валют по отношению к доллару США, чтобы ограничить рост пары. Вместо этого мы видим пространство для отката к уровню 1,0900. «EUR/USD: не так дешев, как кажется», наша среднесрочная модель справедливой стоимости указывает на реальную переоценку пары.
GBP: много внутренних ресурсов
На этой неделе у фунта будут внутренние драйверы: канцлер казначейства Риши Сунак должен объявить свой бюджет в среду, глава Банка Англии Бейли выступит в тот же день, инфляция в Великобритании, как ожидается, достигнет отметки 6,0%, а также PMI и розничные продажи скорее всего тормозят.
Некоторая переоценка ожиданий по ставкам после того, как на последнем заседании Банка Англии проявилась некоторая осторожность, и доллар, возможно, восстановил некоторую динамику, означают, что свеча может с трудом восстановиться за пределы области 1,32/1,33. В то же время повышенная подверженность евро сохраняющейся неопределенности в Украине все еще может способствовать падению пары EUR/GBP до отметки 0,8300 в ближайшей перспективе.
AUD: хороший импульс может сохраниться
Прорыв выше 0,7300 200-дневной скользящей средней придал дополнительный импульс ралли пары AUD/USD, и мы полагаем, что австралийский доллар может сохранить поддержку в настоящее время благодаря его низкой зависимости от украинского конфликта, восстановления цен на железную руду и очень благоприятная переоценка ожиданий по ставке РБА. Что касается этой последней темы, мы услышим — в одночасье — продемонстрирует ли председатель ЦБ Лоу какие-либо признаки того, что ужесточение денежно-кредитной политики действительно немного ослабевает. Напоминаем, что на данный момент позиция РБА зависит от событий, касающихся роста заработной платы, и поэтому она «приостановлена» до публикации данных по заработной плате в мае.
Один из рисков может быть связан с дальнейшим ухудшением ситуации с Covid в Китае, поскольку страна сообщила о первых смертельных случаях с января 2021 года на фоне резкого роста числа случаев заболевания Omicron. Рынки пока не придают слишком большого значения этой теме и, возможно, полагаются на представление о том, что Пекин при необходимости развернет больше инструментов, способствующих росту.
Мы думаем, что ускорение пары AUD/USD до 0,7500 в ближайшие дни вполне возможно, хотя паре пока может не хватать достаточного бычьего импульса для решительного прорыва выше этого уровня.