Проциклические валюты торгуются с повышением сегодня утром, но риски снижения сохраняются на фоне неопределенности со стороны военных и санкций. Сегодня основное внимание будет уделено тому, начнут ли санкции влиять на товарные потоки из России и примет ли ЦБ дополнительные меры по поддержке рубля. Индекс потребительских цен Германии может помочь евро.
Доллар США: санкции и возмездие не бьют по глобальным настроениям
Рубль и российские активы остаются в центре внимания рынка, так как валюта упала на 30%, прежде чем компенсировать некоторые вчерашние потери, а российские фондовые рынки остаются закрытыми еще один день. Тем временем акции российских финансовых учреждений и энергетических компаний, торгуемые в Европе, оказались под сильным давлением со стороны продавцов, и вчера рынок CDS временно оценил вероятность дефолта России в ближайшие пять лет с вероятностью 50%+.
Мы также начали видеть первые контрмеры в России против потока западных санкций, как внутри страны, так и в качестве средства возмездия. Пакет мер Центрального банка России по защите рубля до сих пор предусматривал резкое повышение ключевой процентной ставки (с 9,5% до 20%) и введение жесткого контроля за капиталом, запрещающего резидентам отправлять деньги на счета в иностранных банках и блокировку платежей по новому внешнему долгу. Сам ЦБ сталкивается с целенаправленными санкциями, поскольку несколько стран (включая США) запретили валютные операции с Центральным Банком. Тем временем Кремль закрыл свое воздушное пространство для авиакомпаний из 36 стран, что может усугубить существовавшие ранее проблемы с поставками.
Настроение рынка к риску – за исключением российских активов – сохранилось относительно хорошо, и ряд проциклических валют в начале этой недели укрепился благодаря очередному ралли сырьевых товаров, вызванному санкциями. Мы также видели, как другие убежища, помимо доллара (иена и швейцарский франк), набирают силу.
Сегодня рынки будут искать признаки того, что:
а) Украина и Россия готовы сесть за стол переговоров после того, как вчерашняя встреча делегаций не дала ощутимых результатов;
б) ЦБ России примет дополнительные меры по поддержке рубля и ликвидности на внутреннем рынке;
в) российские банки будут исключены из SWIFT;
г) Западные экономики введут импортные квоты на российские товары (Канада уже планирует сделать это с российской нефтью).
В текущих условиях сырьевые валюты, географически не близкие к России (например, канадский, австралийский и новозеландский доллар), могут продолжить находить некоторую поддержку, в то время как весь блок европейских валют продолжает выглядеть весьма уязвимым. В G10 шведская крона, евро и фунт могут больше всего пострадать, если санкции начнут сказываться на поставках российского газа в Европу, в то время как норвежская крона может продолжить выигрывать от высоких цен на газ. Доллар США, иена и швейцарский франк сохраняют поддержку в краткосрочной перспективе на фоне сохраняющейся неопределенности в отношении конфликта и воздействия санкций.
Макроэкономические данные настроены на то, чтобы продолжать играть довольно второстепенную роль на данный момент. Ожидается, что сегодня в США производственный индекс ISM вырастет чуть-чуть, а два члена ФРС — Рафаэль Бостик и Лоретта Местер — выступят с комментариями.
EUR: инфляция в Германии в центре внимания
Европейские валюты переживают момент относительного затишья, но, как подчеркивалось выше, остаются весьма уязвимыми для военных событий и санкций. Ключевой темой для евро по мере приближения заседания Европейского центрального банка 10 марта является вопрос о том, не вызвали ли недавние беспорядки разворот в планах более быстрой нормализации монетарной политики и более раннего её ужесточения. Мы ожидаем увидеть рост общей инфляции в Германии в феврале до 5,1% в соответствии с ожиданиями аналитиков, что может оказать некоторую поддержку евро, поскольку рынки смогут, по крайней мере, закрепить свои оценки сентябрьского повышения ЕЦБ после пересмотра сроков ужесточения в последние недели.
Сегодня также будут опубликованы данные по индексу потребительских цен в Италии, а совокупные данные по еврозоне будут опубликованы завтра. В целом, мы ожидаем, что признаки ускорения инфляции помогут паре EUR/USD удержаться на уровне 1,1200 на данный момент, хотя санкции и ответные меры с ростом цен на сырьевые товары по-прежнему предполагают склонность пары к снижению баланса рисков.
Фунт стерлингов: по-прежнему остаётся уязвим
Фунт будет оставаться крайне чувствительным к любым новостям о возможном ограничении поставок газа из России и новых скачках цен на газ, хотя несколько сниженная волатильность допускает некоторую предварительную стабилизацию на отметке 1,3400 по GBP/USD со вчерашнего дня. Тем не менее, мы по-прежнему видим явное преобладание понижательных рисков для пары.
AUD: РБА приостанавливает обсуждение монетарной политики до мая
Резервный банк Австралии бросил вызов любым ожиданиям, что он движется к более ястребиной позиции в одночасье, поскольку его посыл в целом не изменился по сравнению с февральским заседанием. Признавая, что инфляционное давление усилилось, основное внимание по-прежнему уделялось росту заработной платы, который «остается скромным», добавляя, что «вероятно, пройдет еще некоторое время, прежде чем рост затрат на рабочую силу достигнет уровня, соответствующего устойчивому целевому уровню инфляции».
Это фактически приостанавливает обсуждение кредитно-денежной политики до середины мая, когда будет опубликован индекс цен на заработную плату за 1 квартал, что может ограничить рост австралийского доллара по сравнению с аналогами, которые могут рассчитывать на продолжающиеся циклы ужесточения политики центральным банком. Однако в ближайшей перспективе австралийский доллар окажется в относительно слабом положении, когда речь заходит о влиянии на рынок конфликта в Украине: географически он не чрезмерно подвержен риску, но извлекает выгоду из устойчивости настроений к риску, а ралли сырьевых товаров также положительно отразилось на побитые цены на железную руду. Сильные данные по Индексу деловой активности из Китая также поддержали цены на железную руду и, вероятно, помогли сгладить негативную реакцию австралийского доллара после решения РБА.
Ожидается, что показатели экономики Австралии за 4 квартал продемонстрируют рост на 3,5% по сравнению с предыдущим кварталом, но должны оказать ограниченное влияние на австралийский доллар, учитывая внимание РБА к динамике заработной платы. AUD/USD может подняться до отметки 0,7300 на фоне относительно оптимистичной рисковой среды, но, несмотря на то, что он менее подвержен украинскому конфликту, чем европейские валюты, его высокое бета к глобальным настроениям продолжает создавать риски снижения в краткосрочной перспективе.