Аналитики из ING нервничали из-за того, что сокращение передвижения людей в ответ на волну пандемии Omicron станет прелюдией к слабости американской экономики в первом квартале текущего года. Этого просто не было бы в случае с сегодняшними ошеломляющими данными по строительству и солидным отчетом от ISM, дополняющим уже опубликованные позитивные новости по рабочим местам, потребительским расходам и производственным заказам.
Стройка идет по всем фронтам
Сегодняшний поток макроэкономических данных предоставил больше доказательств того, что Omicron оказал незначительное влияние на экономику США. После действительно сильных потребительских расходов, данных о заказах на товары длительного пользования и рабочих мест в январе у нас теперь есть звездные данные о расходах в строительном секторе и очень солидный отчет от ISM по производственному сектору за февраль.
Расходы на строительство подскочили на 1,3% в месячном выражении в январе, а также были пересмотрены в сторону повышения на 0,6 процентных пункта, что намного сильнее, чем 0,1% м/м, ожидаемые рынками. Расходы как жилищного, так и не жилищного сектора выросли на те же 1,3%, при этом жилищное строительство сейчас на 35,5% превышает пик, зафиксированный до пандемии в феврале 2020 года. Падение процентных ставок на ипотеку стимулировало спрос, поскольку уровень запасов падал, а цены на недвижимость росли. Жилищное строительство продолжает наверстывать упущенное.
Объем не жилищного строительства по-прежнему ниже на 5% по сравнению с допандемическим уровнем. Жилье (гостиницы) упало особенно сильно (-24,5% в годовом выражении), что понятно, учитывая удар по туризму и бизнес-поездкам, в то время как общественная безопасность также сохраняет слабость (-35,4%), предположительно из-за того, что бюджеты местных органов власти почувствовали давление. Тем не менее, есть обнадеживающие признаки для офисного сектора и бизнеса, несмотря на переход к гибридному режиму работы. Между тем, строительная деятельность, связанная с производством, переживает бум (+31,4%), предположительно, поскольку американские компании стремятся выстроить более устойчивые, более ориентированные на внутренний рынок цепочки поставок.
Мы по-прежнему оптимистично настроены в отношении строительного сектора, но видим более сильный уклон в сторону расходов на строительство нежилых помещений в ближайшие кварталы, учитывая резкий рост процентных ставок по ипотечным кредитам, что уже приводит к сокращению заявок на ипотечное кредитование. Сильные инвестиционные намерения среди американских корпораций указывают на то, что нежилая недвижимость продолжает быстро развиваться.
ISM подчеркивает полные списки заказов и укрепляющуюся текущую ценовую способность
Далее последовала публикация обнадеживающего отчета ISM за февраль, в котором основной индекс вырос до 58,6 с 57,6 (консенсус 58,0), а новые заказы на уровне 61,7 против 57,9 ранее. Компонент занятости снизился до 52,9 с 54,5 ранее, но, по крайней мере, он все еще находится на территории роста. Цены остаются повышенными на уровне 75,6. Действительно, инфляционное давление, вероятно, продолжит повышаться, поскольку запасы на складах розничной торговли снова быстро сокращаются (все, что ниже 50, является сокращением), в то время как количество невыполненных заказов снова растет. Это говорит о том, что американские производители по-прежнему обладают значительной ценовой властью — у них имеются заказы на месяцы и месяцы вперёд, и они знают, что клиенты в отчаянии, поэтому они могут легко переложить более высокие расходы на своих клиентов.
Пауэлл выступает за более высокие процентные ставки
Таким образом, экономические данные оправдывают более высокие процентные ставки, и мы будем пересматривать наши прогнозы по росту ВВП за 1 квартал текущего года с близкого к нулю до примерно 1,5% в годовом выражении. Действия России в Украине действительно требуют некоторой осторожности, и повышение на 50 базисных пунктов выглядит слишком далёким, но мартовское повышение на 25 базисных пунктов кажется обоснованным, и мы ожидаем, что председатель ФРС Джером Пауэлл продолжит этот призыв в своем завтрашнем выступлении по денежно-кредитной политике перед Палатой представителей США. Действительно, экономика, которая, как ожидается, вырастет на 3,5% в этом году, с уровнем безработицы в районе 4% и инфляцией, достигающей 40-летнего максимума, может выдержать гораздо более высокие процентные ставки.