Многие инвесторы опасаются, что денежно-кредитная политика станет крайне ограничительной для борьбы с инфляцией, что приведет к резкому падению фондовых рынков. Но есть много причин, по которым центральные банки, вероятно, будут более осторожными сегодня, чем в прошлом, что приведет к гораздо меньшему повышению ставок, сообщают аналитики Natixis.
Центральные банки, вероятно, будут осторожны
«Намного более высокий уровень коэффициентов государственного долга, чем в прошлом, означает, что повышение процентных ставок ухудшит состояние государственных финансов заметно больше, чем в прошлом».
«Намного более высокий уровень благосостояния, чем в прошлом, означает, что падение цен на активы, вызванное повышением процентных ставок, вызовет более сильный негативный эффект благосостояния, чем в прошлом, что приведет к снижению внутреннего спроса».
«У центральных банков сейчас множество целей, связанных с реальной деятельностью: получение высокого уровня занятости для сокращения неравенства, получение высокого потенциального роста для снижения коэффициентов долга. Ограничительная денежно-кредитная политика явно противоречит этим новым целям».
«Последние события показывают, что индексация заработной платы к ценам остается низкой. Это означает, что инфляционные скачки снижают реальную заработную плату и, следовательно, ослабляют внутренний спрос, что освобождает центральные банки от необходимости делать это».
«Центральные банки полны решимости поддержать энергетический переход. Это требует очень больших инвестиций (4% ВВП в год в течение 30 лет), некоторые из которых имеют очень низкую финансовую отдачу (они создают климатические внешние эффекты). Следовательно, для осуществления этих инвестиций долгосрочные процентные ставки должны оставаться низкими».
«Если инфляция возникает из-за негативных шоков предложения, повышение процентных ставок совершенно контрпродуктивно, поскольку такое повышение процентных ставок препятствует инвестициям, которые могут ослабить это ограничение предложения».
«Наиболее вероятным будет умеренное повышение процентных ставок центральных банков с предельной (стабилизированной) процентной ставкой около 2,5% в США и 1% в Еврозоне. Это заметное, но умеренное повышение процентных ставок центральных банков вряд ли представляет угрозу для фондовых рынков».