Падение евро против доллара и швейцарского франка на 4% за две недели поставило вопрос о том, как ЕЦБ будет на это реагировать, если будет.
Ослабление евро, в обычные периоды, приветствовалось бы блоком, который опирается на экспорт, и который долго пытался добиться цели по инфляции 2%. Но в дни инфляции выше 5%, рекордных платежах за импорт энергоносителей, и усиливающегося ущерба экономическому росту, связанному с Россией, руководители денежной политики не могут это игнорировать.
Учитывая, что снижение главным образом связано с уменьшившейся вероятностью повышения процентной ставки ЕЦБ, инвесторы хотят увидеть, несколько руководители денежной политики готовы терпеть ослабление валюты.
То, что скажут представители ЕЦБ, в центре внимания после обязательства Швейцарского национального банка в понедельник ограничить укрепление франка. Хотя ШНБ часто проводит интервенции в виде покупки доллара и евро, он не проводил «словесных интервенций» с 2016 г.
Аналитики ожидают, что заявление ЕЦБ в четверг может содержать упоминание о наблюдении за обменным курсом, что не было сделано в последние месяцы. Он может также сигнализировать, что повышения ставок остаются возможными вариантами. Некоторые даже предполагают вероятность прямой интервенции – экстремально резкого события.
«ЕЦБ должен вмешаться для EUR/USD", - озаглавлена записка руководителя по валютной стратегии из Deutsche Bank Джорджа Саравелоса, который сказал, что ослабление евро уже приводит к экономическому ущербу через канал импортных цен.
«Единственный наиболее эффективный способ ослабить инфляционное давление в еврозоне на данный момент – через более сильный евро. Чем выше движутся цены на нефть и природных газ, тем больше падает евро, подталкивает цены на сырьевые товары в евро ещё выше – порочная инфляционная спираль», - отмечает он.
Рынки сырьевых товаров испытали стремительный рост цен в этом году, при этом цены на нефть Brent коснулись максимумов за около 14 лет около $140 за баррель. В евро достигнут рекордный уровень около 128 евро за баррель.
Европейские цены на природный газ выросли в этом году на 150%, и некоторыми прогнозируется, что они вырастут ещё на треть до 300 евро за мегаватт-час.
Годовая инфляция в еврозоне достигла в феврале рекордного уровня 5,8%, при этом инфляция по энергоносителям находится на 31%. В Citi оценивают, что рост цены Brent в последнее время добавит к гармонизированному индексу потребительских цен на 0,3% в марте-апреле, при этом цены на газ добавят 0,4% в предстоящий год.
Саравелос не считает, что валютная интервенция является наиболее вероятным вариантом, хотя он не исключает координированных действий центральных банков G7, если «события станут неупорядоченными».
Вместо этого он предполагает, что повышение процентной ставки до 0% с текущих -0,5% и дальнейшее увеличение покупки облигаций как наиболее эффективное решение.
ЕЦБ, которые неоднократно заявлял, что не таргетирует процентную ставку, не проводил интервенций на валютном рынке с 2011, когда он присоединился к согласованным усилиям G7 для ослабления иены после аварии на АЭС Фукусима.