Мировые финансовые рынки спокойно восприняли первый транш российских санкций. И до сих пор недавние события на Украине не помешали центральным банкам Венгрии и Новой Зеландии продолжить циклы ужесточения кредитно-денежной политики. Тем не менее, ситуация остается нестабильной, и европейские валюты должны будут продолжать отставать.
Доллар США: предпочтение доллару за ликвидность и энергетическую независимость
Эскалация кризиса в Украине до сих пор имела лишь ограниченные дальнейшие последствия на мировых финансовых рынках. Мировые фондовые рынки держались достаточно хорошо в течение последних 24 часов, в то время как на Форекс товарные пары и отдельные валютные пары развивающихся рынков продолжали хорошо торговаться и нет четкого ощущения торговли без риска.
Очевидно, что ситуация на Украине невероятно нестабильна, и инвесторы по-прежнему нервничают из-за того, что российские власти претендуют на более обширные территории Донбасса, чем те, которые в настоящее время удерживаются повстанцами, а потенциально и российскими военными. Реакция рынка на первый транш российских санкций до сих пор была относительно оптимистичной — возможно, потому, что многоуровневость этих санкций была хорошо отмечена. Следует отметить, что многим западным финансовым институтам теперь будет запрещено торговать российским суверенным долгом на вторичном рынке — долговыми обязательствами, выпущенными после 1 марта. Ранее в июне 2021 года было ограничено только участие в торговле первичными долговыми обязательствами России. Российские рынки сегодня закрыты в связи с государственным праздником, но мы подозреваем, что эти действия могут увеличить стоимость суверенных заимствований России на 100 базисных пунктов. Рубль сейчас тоже на 3% ниже своего минимума.
Возможно, сюрпризом от вчерашней массы санкций стало раннее заявление Германии о том, что сертификация Nordstream II будет остановлена. Европейские цены на природный газ в ближайшие недели будут оставаться исключительно волатильными из-за угрозы европейским поставкам газа из России и отсутствия альтернатив (и Катар, и Азербайджан заявили, что им будет сложно компенсировать любой дефицит российских поставок).
Учитывая очень неопределенную картину в Украине, мы подозреваем, что инвесторы все же предпочтут ликвидность и энергетическую независимость доллару — по крайней мере, по отношению к европейским валютам. Кроме того, как показали центральные банки Венгрии и Новой Зеландии, за последние 24 часа, геополитика не помешала повышению ставок на 50 и 25 базисных пунктов соответственно. Поэтому маловероятно, что ФРС собьется с курса в начале цикла агрессивного ужесточения монетарной политики.
Календарь данных США сегодня невелик, и события в Украине будут по-прежнему доминировать. Но с учетом того, что индекс доллара США сильно ориентирован на европейскую валюту, мы, безусловно, поддержали бы доллар прямо сейчас и приветствовали бы возвращение DXY в область 97,00 в ближайшие дни.
EUR: в опасности
Евро держался достаточно хорошо на этой неделе. Это, вероятно, связано с окружающей средой риска, которая далека от «неблагоприятной». Действительно, некоторые валюты Латинской Америки, подверженные влиянию товарного цикла, и показывают хорошие результаты.
Как и в случае с ФРС, события на Украине привели к снижению предельной ставки Европейского центрального банка примерно на 10 базисных пунктов, но мы подозреваем, что ожидания цикла ФРС восстановятся быстрее. В преддверии решающего заседания ЕЦБ 10 марта следует обратить внимание на выступающих сегодня от ЕЦБ в лице Франсуа Вильруа де Гальо, Луиса де Гиндоса и Пабло Эрнандеса де Коса. Возможно негативное влияние на спрос из-за более высоких цен на энергоносители.
EUR/USD может упасть ниже 1,1280 до области 1,1220 или ниже, если российские линии переместятся дальше на запад в Украине или цены на природный газ продолжат расти.
GBP: следите за выступлениями представителей Банка Англии в 10:30 по центральноевропейскому времени.
После краткого скачка до 0,8380 вчера, EUR/GBP снова падает до минимума 0,83. Мы выступаем за это направление движения, при котором, по крайней мере, фунт стерлингов поддерживается за счет более взвешенного по материалам ориентира местного капитала и более агрессивного графика повторного открытия правительства Великобритании.
Сегодня в 10:30 по центральноевропейскому времени мы увидим, как влиятельные лица Банка Англии Эндрю Бейли и Бен Бродбент выступят перед парламентским комитетом. Мы сомневаемся, что они захотят отказаться (пока) от агрессивного ценообразования в цикле Банка Англии, которое оказывает поддержку фунту стерлингов и помогает защититься от более высоких цен на энергоносители. Мы по-прежнему одобряем движение в область 0,8280/8300 для EUR/GBP.
NZD: РБНЗ демонстрирует ястребиный рост
Ночью Резервный банк Новой Зеландии сообщил об ожидаемом повышении процентной ставки на 25 б.п., но удивил с ястребиной стороны, пересмотрев свои прогнозы изменения процентной ставки значительно выше. Ожидается, что учетная ставка вырастет с текущих 1,0% до 2,5% в течение следующих 12 месяцев и достигнет пика в 3,25% в 2023 году.