Доллар США не смог удержать рост прошлой недели, но поскольку рынки активно спекулируют на масштабах и темпах ужесточения политики ФРС, сегодня доллар может начать стабилизироваться. В конце дня РБА завершил количественное смягчение, но высказался терпеливо в отношении повышения процентных ставок: приглушенное влияние на AUD/USD является еще одним признаком того, что разница ставок является вторичным драйвером для валютной пары.
USD: возможности для стабилизации после корректировки позиции
Несмотря на растущие спекуляции вокруг пяти повышений ФРС в 2022 году (а также о повышении на 50 базисных пунктов в марте), доллару не удалось удержать рост прошлой недели, а восстановление мировых акций дает шанс для фиксации прибыли после расширенного ралли курса доллара. На самом деле, мы изо всех сил пытаемся рассматривать это как нечто большее, чем просто событие для выравнивания позиций, поскольку неопределенность в отношении темпов и размера цикла ужесточения после заседания ФРС на прошлой неделе создает очень мало препятствий для (положительных для доллара США) ястребиных спекуляций в рамках кредитно-денежной политики ФРС.
Мы думаем, что доллар может начать стабилизироваться уже сегодня, даже если еще один хороший день для рискованных активов может поддержать проциклические валюты, которые, кстати, больше всего пострадали на прошлой неделе.
В календаре США основными событиями являются производственные данные ISM за январь и открытие рабочих мест JOLTS на декабрь. Влияние валютных курсов должно быть сдерживаемым, и, если не произойдет серьезного падения показателей ISM, представление о том, что влияние Omicron на деятельность в США было справедливо ограничено и должно оставаться в силе.
EUR: уровень 1,1200 может стать точкой опоры для начала заседания ЕЦБ
Евро, похоже, получил некоторую идиосинкразическую поддержку в сочетании с общей вчерашней слабостью доллара, поскольку свидетельство того, что цены в еврозоне более устойчивы, чем ожидалось, подпитывало спекуляции о начале цикла ужесточения ЕЦБ в 2022 году. Более высокая доходность в регионе (доходность по 10-летним облигациям Германии стала положительной впервые с апреля 2019 года) может по-прежнему обеспечивать поддержку евро в преддверии заседания ЕЦБ в четверг. Это, однако, также поднимает планку ястребиного сюрприза (и рисков падения евро) перед объявлением; мы по-прежнему видим высокую вероятность того, что президент Лагард не станет сигнализировать о повышении ставки в 2022 году.
Данные по занятости в еврозоне не должны иметь такого же влияния, как вчерашние данные по индексу потребительских цен, чье влияние на доходность облигаций EZ может означать, что EUR/USD может достичь твердого уровня в районе отметки 1,1200 до четверга, даже если доллар начнет восстанавливаться.
GBP: Политическая буря остается не фактором
Политическая буря вокруг премьер-министра Бориса Джонсона продолжает усиливаться после того, как вчера был опубликован отчет о «партийных воротах», а британская полиция расследует ряд собраний, имевших место в период карантина.
Мы сомневаемся, что это связано со вчерашней крепостью EUR/GBP, которая, вероятно, была связана с укреплением евро после высоких показателей индекса потребительских цен в Германии. В конце концов, политический риск был (и должен оставаться) несущественным фактором для валютного рынка. Отскок пары EUR/GBP должен быть коротким, так как перспектива повышения ставки Банком Англии в четверг должна поддерживать аппетит к фунту на достаточно высоком уровне. Мы продолжаем ориентироваться на движение ниже уровня 0,8300 в ближайшей перспективе.
AUD: терпелив или нет, RBA не является ключевым драйвером FX
Решение Резервного банка Австралии не оправдало ястребиных ожиданий рынка. Хотя финансовые политики решили прекратить покупку активов на фоне сильных данных по занятости и инфляции, такое решение явно «не подразумевает краткосрочного повышения процентных ставок». Это произошло из-за некоторого нежелания признать, что инфляция в настоящее время устойчиво перемещается в пределах целевого диапазона Центрального Банка, при этом большое внимание по-прежнему уделяется росту заработной платы, который на данный момент не в состоянии последовать за ростом инфляции.
Мы подчёркивали, что очень короткая позиция по австралийскому доллару и ограниченная чувствительность валютной пары австралийский доллар/доллар США к разнице в процентных ставках означает, что риски падения AUD/USD сегодня вполне ограничены, даже несмотря на то, что мы ожидали, что РБА прозвучит более голубино, чем ожидалось. Действительно, реакция австралийского доллара была негативной, но очень приглушенной и быстро изменилась, даже несмотря на то, что рынки смягчили ожидания ужесточения: первое повышение на 15 базисных пунктов теперь ожидается только в июне.
Мы считаем, что недавнее ценовое движение после решения RBA ясно указывает на то, что разница в процентных ставках остается второстепенным фактором для AUD/USD, неспособным вызвать значительное отклонение от общей среды на данный момент. В периоды сокращения длинных позиций по доллару США Аусси по-прежнему должен демонстрировать лучшие результаты из-за его все еще обширной чистой короткой позиции, но мы думаем, что позиция ФРС, поддерживающая доллар, предотвратит значительную перебалансировку доллара США на протяжении большей части 2022 года. Восстановление склонности к риску может помочь австралийскому доллару восстановить свои позиции, но мы считаем, что любое восстановление валютной пары AUD/USD должно остановиться в районе 0,71/0,72.