Аналитики из Rabobank не ожидают сюрпризов от февральского заседания ЕЦБ по денежной политике. Они ожидают, что в 2022 г. будет разворот политики, принятой в период пандемии, но не общего ужесточения политики:
"ЕЦБ в декабря восстановил частичную гибкость в политике, но это произошло ценой некоторой неопределённости и продолжения разговоров на рынке, что ЕЦБ повысит ставки скорее раньше, чем позже. Мы ожидаем, что ЕЦБ будет придерживаться текста временной инфляции, что означает, что в 2022 г. будет только разворот инструментов, связанных с пандемией, а не более широкое исключение денежного стимулирования, нацеленного на достижения цели по инфляции.
Хотя прогноз остаётся очень гибким, мы, тем самым, считаем, что потребуется многое перед тем, как основной сценарий ЕЦБ будет реализован, не говоря уже о превышении, с точки зрения вызванного зарплатой инфляционного давления. А негативные риски остаются в изобилии. В частности, мы считаем, что инфляция издержек по-прежнему может иметь пагубное влияние на будущее потребление, и поэтому на среднесрочную инфляцию. И геополитическая обстановка может далее усилить шок цен на энергоносители, если напряженность с Россией вырастет.
Инфляция, скорее всего, подавит спрос на ранней стадии перед тем, как рост зарплат не получит достаточного пространства для резкого ускорения. Мы сохраняем наш прогноз, что в 2022 г. будет только разворот стимулирования, специфичного для пандемии, и мы не ожидаем, что ЕЦБ станет более выраженным инфляционным "ястребом".