Даже если другие центральные банки предпочтут менее агрессивное общение на этой неделе, ястребиный сдвиг ФРС сегодня облегчит его коллегам последовать их примеру. Такова будет тенденция к повышению ставок во всем мире
Актуальность ФРС по отношению к курсам, не относящимся к доллару США
Рынки доллара в значительной степени являются хвостом, который небезосновательно виляет мировой собакой с фиксированным доходом, а сами рынки доллара вот-вот претерпят серьезные изменения. Это связано не только с ястребиным разворотом ФРС, которого мы ожидали, но и с резким изменением условий ликвидности благодаря ускоренному сокращению и повышенному потолку долга. Здесь ожидается появление некоторых побочных эффектов.
Первый важный момент - макроэкономический. Центральные банки с развитым рынком примерно придерживаются одной и той же теоретической основы для изучения и прогнозирования экономического развития. Если ФРС чувствует себя обязанной передумать в столь короткие сроки и не допустить ни одной ошибки то, вероятно, это чувство неотложности разделяют его коллеги по ту сторону Атлантики.
Второй момент - финансовый. По ряду каналов денежно-кредитные решения в крупнейшей экономике мира действительно влияют на финансовые условия в других странах. Например, ястребиный ФРС, повышающий курс доллара, облегчил бы финансовые условия в крупных странах с развитой экономикой, таких как еврозона, чему местный центральный банк, возможно, захочет противодействовать. Теоретически более высокая доходность по доллару США, толкающая вверх зарубежных конкурентов, должна привести к обратному, а также снизит планку для ужесточения за рубежом, если рынки уже оценивают ее.
Это подводит нас к последнему пункту: общению. Гораздо труднее обвинить центральный банк в том, что он пошел по стопам ФРС, даже с запаздыванием. Начало цикла повышения ФРС в начале 2022 года неизбежно приведет к обратному отсчету времени для других центральных банков, которые последуют его примеру, даже если и через год как в случае с Европейским центральным банком.
Это означает, что даже если Банк Англии и ЕЦБ примут решения, которые могут быть истолкованы как «голубиные» на этой неделе, они вряд ли остановят движение к более высоким процентным ставкам во всем мире.
Сегодняшние события и взгляд на рынок
Опубликованные сегодня утром отчеты по индексу потребительских цен в Европе за ноябрь - это второе чтение, поэтому рынки не так сильно удивляют. Это снова оставляет данные США, а именно розничные продажи, промышленное производство, импортные цены и индекс рынка жилья, в качестве главного кандидата на управление рынками. Однако следует отметить, что, учитывая близость к чрезвычайно важному заседанию FOMC, аппетит к открытию новых позиций по понятным причинам должен быть ограничен.