Аналитики из Goldman Sachs отмечают, что снижение цен на нефть было "усугублено потоками капитуляции и негативными гамма-эффектами".
Негативные гамма-эффекты возникают, когда дилерам свопов всё более необходимо продавать фьючерсы для хеджирования риска цен на нефть, взятого при продаже опционов пут производителям.
Недостаток активности в свободных покупках перед лицом неопределённости из-за нового варианта COVID, таким образом, оставил цены в свободном падении, а ценообразование - в мрачной перспективе спроса.
По перспективе спроса:
Это представляло бы любой из этих крайних исходов: (1) ни один самолёт не полетит в мире в течение трёх месяцев, или (2) вдвое меньший по интенсивности, чем в 2020 г., глобальный локдаун, или (3) мир будет хуже, чем до вакцинации: сочетание снижения мирового спроса на керосин до уровня прошлой зимы (-1 млн. баррелей в день), вдвое больший удар по спросу в ЕС, как вариант Альфа прошлой весной (-2 млн. баррелей в день), и вдвое больший удар по спросу в Китае, как при варианте Дельта этим летом (-1 млн. баррелей в день).
Мы продолжаем рассматривать это как чрезмерную переоценку.
Заглядывая вперёд:
Учитывая большую неопределённость в настоящее время, мы ожидаем дальнейших новостей о развитии варианта (COVID) и введённых дополнительных ограничениях, перед обновлением наших балансов предложения и спроса, и прогнозов цен на нефть, хотя мы снова подтверждаем наше мнение, что рынок сильно переоценил вероятное влияние последнего варианта (COVID) на спрос на нефть, при структурной переоценке выше из-за драматического изменения функции реакции предложения, которое по-прежнему впереди.