Июльское заседание ЕЦБ было посвящено пересмотру сообщения о перспективе изменения процентных ставок. Между тем дискуссия о том, что делать с покупками облигаций, будет продолжена на сентябрьском заседании. Европейский центральный банк считает, что повышательные риски для инфляции выросли, отмечают в докладе экономисты из Nordea:
"Повышательные риски для инфляции выросли. Тем не менее, перспектива инфляции остаётся на некотором расстоянии от целевого уровня ЕЦБ.
Вероятно, для ЕЦБ слишком рано на сентябрьском заседании делать вывод о том, что кризисная фаза коронавируса близился к завершению. В результате, декабрь сейчас видится более вероятным сроком для того, чтобы решить, должна ли завершаться Программа экстренных покупок при пандемии (PEPP), или, более конкретно, должны ли закончиться чистые покупки облигаций по этой программе.
Темп покупок облигаций будет пересмотрен на сентябрьском заседании, и не исключено, что центральный банк может решить вернуться к темпу покупки, преобладающему в начале этого года, перед тем, как ЕЦБ пообедал существенно увеличить темп (покупок). Главный экономист Лейн, определённо, оставил такую возможность открытой в его комментариях вчера.
Если благоприятные условия финансирования могут сохраняться при более низком объёме покупок, ЕЦБ будет покупать меньше. Учитывая, что более долгосрочные реальные ставки на новых минимумах, "ястребы" могут, определённо, призывать к возвращению к более низкому темпу покупок.
Мы продолжаем считать, что ЕЦБ будет придерживаться текущего размера PEPP 1850 млрд. евро, что по-прежнему имеет неиспользованным большой объём ресурсов; достаточно для сокращение покупок только в течение первой половины 2022 г.
Продолжение поддержки ЕЦБ ограничит потенциал роста доходностей облигаций, и, учитывая, что ФРС нацелена на более быструю отмену исключительных стимулов, мы видим значительное пространство для снижения EUR/USD."