Доказательства напряженности цепочки поставок и узких мест в экономике США продолжают накапливаться. На фоне энергичного стимулирования спроса корпоративный сектор приобретает явную ценовую власть, что может сделать инфляцию более насущной проблемой для Федеральной резервной системы.
Хорошие инвестиционные перспективы
Сегодня было опубликовано довольно много статистики из США. В целом показатели демонстрируют продолжающуюся экономическую активность, но они также намекают на проблемы с производственным потенциалом экономики, которые могут ограничить как потенциал роста США, так и позволить темпам инфляции оставаться на более высоком уровне дольше.
Показатели на товары длительного пользования оказались немного мягче, чем ожидалось, но пересмотр в сторону увеличения означает, что в долларовом выражении это в целом соответствует ожиданиям. Новые заказы выросли на 2,3% в месячном исчислении, во главе с увеличением заказов на гражданские самолеты на 27,4% после того, как у Boeing был приличный месяц. Заказы на капитальные товары не оборонного назначения, за исключением самолетов - так называемый основной показатель производственных заказов, за которым внимательно следит Федеральная резервная система из-за своего хорошего лидерства по капитальным расходам - упал на 0,1% против ожиданий роста на 0,6%. Однако были некоторые изменения в сторону увеличения, и годовой рост остается очень сильным и составляет 23,5%. Таким образом, мы все еще должны ожидать резкого ускорения инвестиционных расходов в рамках отчета по ВВП за 2 квартал.
Но спрос превышает предложение
Сегодняшний отчет также поддерживает показатели индекса ISM, свидетельствующие о высоком уровне новых заказов в стране. Проблема на самом деле заключается в выполнении этих заказов наряду с сообщением ISM о том, что объем невыполненных заказов у производителей в США находится на рекордно высоком уровне, а время доставки для поставщиков является худшим с 1974 года. В то же время производители знают, что уровень запасов у их клиентов в целом временные минимумы, а это означает, что компании обладают той властью ценообразования, которой не было вот уже много лет. При повсеместном росте затрат они знают, что могут передать их другим, и их клиенты мало что могут сделать, учитывая отчаянный поиск запасов.
Розничная торговля тоже испытывает напряжение
В настоящее время ситуация распространяется на розничный сектор: запасы резко падают третий месяц подряд (-1,4% в марте, затем -1,6% в апреле и -0,8% в мае), где подчеркивается важность напряженности в цепочке поставок и узких мест, ведущих к нехватке запасов для продажи.
Все это усиливает ценовое давление
Учитывая сильную экономическую динамику и отличные фундаментальные показатели потребителей, мы ожидаем, что активная среда спроса сохранится в течение еще нескольких кварталов, но, если в ближайшее время возобновляющиеся трения не уменьшатся, мы в конечном итоге столкнемся с более длительным и значительным ценовым давлением. Такая среда может легко подтолкнуть больше чиновников Федеральной резервной системы к выбору отправной точки 2022 года для роста процентных ставок.
Проблемы с безработицей могут быть временным искажением
Стоит упомянуть, что мы разочаровались в цифрах по трудозатратам. Количество первичных обращений за пособием по безработице на прошлой неделе неожиданно выросло, и они были пересмотрены в сторону повышения еще больше. Однако более тревожным является тот факт, что на этой неделе мы не наблюдали значительной коррекции вниз. Мы предполагали, что вернемся ниже 400000 человек, учитывая явный аппетит компаний к найму рабочих, а не их увольнению. Мы несколько затрудняемся объяснить, что здесь происходит.
Данные, не скорректированные с учетом сезонных колебаний, показали более сильное падение (14000 против 7000 с учетом сезонной корректировки), но это лишь умеренный шум. Подробности показывают, что Пенсильвания сообщила о втором последовательном значительном росте на 14,5 тыс., В то время как Мичиган был на далеком втором месте, показав рост на 1678 по сравнению с предыдущей неделей. Большинство других штатов сообщили о падениях, поэтому могут быть локальные проблемы, хотя может быть, что сообщенные обновления компьютерных систем правительства Пенсильвании означают, что есть некоторые изменения, которые могут иметь влияние.
В любом случае, сильная среда роста и явный избыточный спрос на рабочую силу практически во всех обследованиях рынка труда предполагает, что общая тенденция к снижению количества обращений за пособием по безработице должна скоро вернуться в привычное русло.