ОПЕК+ удивили рынок в конце прошлой недели. Ожидания накануне встречи заключались в том, что группа отложит ослабление сокращения. Но вместо этого группа согласилась увеличить добычу чуть более чем на 2 млн баррелей в сутки в период с мая по июль.
О чем договорились ОПЕК+?
Недавнее давление, которое мы наблюдаем на рынке, наряду с ростом числа случаев Covid-19 в некоторых регионах, заставило многих поверить в то, что ОПЕК+ отменит текущие сокращения, когда они соберутся в конце прошлой недели. Тем не менее, де-факто лидер Саудовская Аравия продолжает удивлять рынок, и группа согласилась, что они начнут ослаблять сокращение добычи с 1 мая.
ОПЕК+ снизит сокращение в период с мая по июль на 1,14 млн баррелей в сутки, при этом добыча будет постепенно увеличиваться на 350 млн баррелей в сутки как в мае, так и в июне, а затем еще на 440 млн баррелей в сутки в июле. Еще в декабре 2020 года группа согласилась, что любое послабление будет ограничено до 500 млн бар/ в месяц, поэтому последний шаг оставляет увеличение в пределах этого лимита.
Однако, помимо постепенного увеличения добычи ОПЕК+, Саудовская Аравия также начнет возвращать добычу на 1 млн баррелей в сутки, которую она добровольно сократила с февраля. Королевство вернет 250 млн баррелей в сутки из этого предложения в мае, 350 млн баррелей в сутки в июне и, наконец, 400 млн баррелей в сутки в июле.
Скорее всего, внутри ОПЕК+ было бы некоторое давление, чтобы начать ослабление сокращения добычи, с предположениями, что некоторые производители были не слишком довольны тем, что России было разрешено ослабить сокращение, в то время как другим пришлось сохранить объем добычи без изменений с января. Если бы группа не согласилась на ослабление, мы, возможно, начали бы наблюдать снижение соблюдения требований, поскольку производители становились все более разочарованными.
Это было бы не только внутреннее давление, подталкивающее к ослаблению сокращения производства. Внешнее давление также растет. Индия довольно громко заявляла о сокращении производства группой в течение последних нескольких месяцев, призывая группу увеличить объемы производства. Кроме того, министр энергетики США позвонила министру энергетики Саудовской Аравии принцу Абдулазизу бен Салман аль-Сауду перед встречей ОПЕК+, где она подчеркнула «важность международного сотрудничества для обеспечения доступных и надежных источников энергии для потребителей».
Как отреагировал рынок?
Удивительно, но, несмотря на то, что рынок в целом ожидал продолжения сокращений, цены остались на высоком уровне. Фактически, после объявления ICE Brent торговалась с повышением. Это говорит о том, что на рынке есть элемент, который может воспринять это ослабление как положительный сигнал для спроса. Принятые меры говорят о том, что группа уверена в перспективах спроса на оставшуюся часть года, особенно в связи с тем, что мы продолжаем видеть рост показателей вакцинации.
Кроме того, это послабление не высечено на камне. Если по какой-либо причине рынок окажется под давлением в ближайшие недели, группа может отменить свое решение на следующей встрече 28 апреля.
Что это значит для перспективы?
Несмотря на то, что ОПЕК+ согласились постепенно увеличивать добычу, рынок по-прежнему будет сокращать запасы в оставшуюся часть года. Хотя сейчас эта просадка произойдет не так быстро, как рынок ожидал перед встречей ОПЕК+. В результате этих просадок и с учетом того, что группа может отменить свое решение на следующем собрании, если потребуется, мы решили оставить наши прогнозы цен без изменений. Мы по-прежнему считаем, что рынок сохранит хорошую поддержку, и ожидаем, что средняя цена на ICE Brent во второй половине этого года составит 70 долларов США за баррель.
Очевидный риск для этой точки зрения заключается в том, что спрос не восстановится, как ожидалось, во 2П21. Мы прогнозируем, что спрос в этот период будет примерно на 6 млн баррелей в сутки выше г/г, что оставит его в среднем около 98 млн баррелей в сутки за последние 6 месяцев этого года. Это все еще более чем на 2,5 млн баррелей в сутки ниже уровня спроса во 2П19.
Другой риск для рынка - дальнейшее увеличение предложения из Ирана. Поставки из Ирана увеличивались в последние месяцы, несмотря на санкции США, и предварительные данные исследования Reuters показывают, что иранские поставки увеличились на 210 млн баррелей в сутки до 2,3 млн баррелей в сутки в марте. Более того, в последние дни растет шум о том, что США и Иран могут вести непрямые переговоры, что может привести к возвращению США к ядерной сделке. Если это произойдет, это также увеличивает вероятность того, что мы наконец увидим отмену санкций США против Ирана, что позволит обеспечить дальнейший рост иранского экспорта нефти. Тем не менее, в нашем балансе мы уже учитываем дальнейшее увеличение поставок из Ирана и предполагаем, что к 4 кварталу 2021 года объем предложения составит 3 млн баррелей в сутки. Несмотря на это увеличение, наш баланс по-прежнему свидетельствует о сокращении запасов.