Второе объявление о сокращении количественного смягчения и перспектива повышения ставки в 2022 году предполагают, что Канада находится в первых рядах гонки за «нормализацией» монетарной политики. Это является хорошим предзнаменованием для профиля ставок по CAD, который должен способствовать росту, когда локальная ситуация с вирусом улучшится. Будет интересно посмотреть, поможет ли это подтолкнуть Федеральный резерв к более оптимистичному прогнозу на следующей неделе.
Банк Канады сохраняет ставки, но снова сужает монетрную политику
Банк Канады оставил процентную ставку без изменений на уровне 0,25%, но снизил еженедельные покупки активов до 3 млрд канадских долларов в неделю с 4 млрд долларов, чтобы отразить «прогресс, достигнутый в восстановлении экономики». Напомним, что еженедельные закупки уже были сокращены с начальных 5 млрд канадских долларов в неделю еще в октябре.
Повышение порцентных ставок в 2022 году твердо на повестке дня
Банк также представил свои прогнозы относительно того, когда мы сможем увидеть первое повышение процентной ставки. Ранее предполагалось, что нам, вероятно, придется подождать до 2023 года, но теперь это означает вторую половину 2022 года.
«Мы по-прежнему стремимся удерживать политическую процентную ставку на эффективном нижнем уровне до тех пор, пока экономический спад не будет преодолен, чтобы устойчиво достигнуть 2-процентного целевого показателя по инфляции. Согласно последнему прогнозу Банка Канады, теперь ожидается, что это произойдет где-то во втором полугодии. 2022 года ».
Это более смелый, чем ожидалось, сдвиг в свете недавнего обострения случаев Covid и некоторых более жестких мер сдерживания. Таким образом, это подчеркивает уверенность Банка Канады в устойчивости экономики и вероятном успехе внедрения вакцины и фискальных стимулов.
Устойчивость - ключ к успеху
Действительно, пресс-релиз оптимистичен, поскольку в нем говорится об улучшении как внутренних, так и международных прогнозов. Банк признает, что рост в 1 квартале «значительно выше», чем он, и, честно говоря, все остальные предсказывали, когда экономика сообщала о «существенном» приросте рабочих мест. Действительно, Канада находится на пути к полному восстановлению после экономического воздействия пандемии в конце этого года. Растущий спрос и цены на сырьевые товары также являются позитивом для экспорта и инвестиций: Банк Канады прогнозирует рост ВВП на уровне 6,5% в этом году, затем 3,75% в следующем и 3,25% в 2023 году.
Сегодняшние данные по инфляции оказались несколько более сильными, чем ожидалось, по базовой ставке (без учета продуктов питания и энергии), поскольку Банк Канады заявил, что «инфляция должна вернуться к 2% на устойчивой основе примерно во второй половине 2022 года».
Раннее решение Банка Канады ставит под давление чиновниеов из ФРС
Поскольку Банк Канады несколько настороженно относится к доле рынка государственных облигаций, которой он владеет - более трети - и ее влиянию на ликвидность, мы ожидаем дальнейшего сокращения QE во второй половине этого года.
Программа потенциально может быть завершена до конца года, что действительно проложит путь к повышению ставок во втором полугодии 2022 года.
Сегодняшний ястребиный сюрприз может иметь интересные последствия для США. Это, безусловно, окажет немного большее давление на ФРС, чтобы объяснить, почему они собираются сохранять текущую монетарную политику без изменений до 2024 года, учитывая более сильный экономический рост, занятость и бюджетные стимулы в США по сравнению с Канадой.
Перспективы нормализации политики для помощи CAD в среднесрочной перспективе
Канадский доллар вырос после заседания благодаря более агрессивным прогнозам на 2022 год и ряду оптимистичных экономических прогнозов, в то время как сокращение покупки аткивов на 1 млрд канадских долларов в основном было ожидаемым.
В краткосрочной перспективе, однако, канадскому доллару может быть трудно выйти из недавнего слабого импульса, поскольку чрезвычайная ситуация с коронавирусом Covid-19 в Канаде вынуждает к некоторой переоценке ожиданий внутреннего роста: как было признано Банком Канады в сегодняшнем заявлении, перспективы восстановления строго привязаны к ограничениям и распространению заражения коронавирусом. Между прочим, низкие показатели нефти могут продлиться до второй половины недели, поскольку завтрашний климатический саммит президента Байдена может сигнализировать о более сильной приверженности сокращению выбросов. В целом, мы можем наблюдать, что к концу недели канадский доллар частично изменит свои сегодняшние успехи.
Однако, если предположить, что текущие ограничения окажутся эффективными в сдерживании распространения инфекции в Канаде - страна значительно увеличила темпы вакцинации - и учитывая, что наша команда по сырьевым товарам считает, что цены на нефть останутся поддерживающими в оставшийся период года CAD может остаться без какого-либо значимого краткосрочного демпфирующего фактора. Улучшенный профиль ставок благодаря тому, что рынки заранее повысили ставки в 2022 году и продолжили сокращение количественного смягчения в этом году, - все указывает на дальнейшее укрепление канадского доллара. В соответствии с нашим медвежьим профилем доллара, мы ожидаем, что к концу 2021 года пара USD/CAD достигнет отметки 1,20 - и, возможно, опустится ниже этих уровней.