Европейский центральный банк ясно дает понять, что на разработку «цифрового евро» уйдет несколько лет. Тем не менее, учитывая геополитический контекст и потенциальное влияние, банкам следует уделять больше внимания этой теме.
На этой неделе ЕЦБ опубликовал обзор ответов, полученных в ходе опроса о цифровом евро.
Результаты показывают, что цифровой евро должен соответствовать множеству требований, включая конфиденциальность, безопасность, низкую стоимость и простоту использования. Прежде чем обсуждать следующие шаги ЕЦБ, стоит вспомнить, как мы к этому пришли.
От технического трюка до «must-have» за несколько лет
Когда биткойн появился на сцене, обсуждения цифровых валют центральных банков (CBDC) были в основном академическими.
В то время интерес вызвали технические аспекты блокчейна и денежно-кредитные аспекты работы валюты в децентрализованном контексте. Центральным банкам было комфортно обсуждать плюсы и минусы уклончиво и немного экспериментировать, поскольку все это оставалось довольно абстрактным обсуждением. Несколько центральных банков пошли дальше, изучая конкретные варианты использования, например, Шведский Риксбанк столкнулся со снижением использования наличных денег.
Все это кардинально изменилось, когда Facebook представил свои идеи глобального стейблкоина (Libra, теперь называемого Diem) еще в 2019 году. Внезапно перспектива частного стейблкоина подвинуть классические валюты и вытеснить центральные банки из строя, превратилась в реальную возможность, учитывая обширную глобальную базу пользователей Facebook.
Ответ был двояким: с одной стороны, сильный отпор против Libra/Diem, который впоследствии значительно ослабил их планы. С другой стороны, центральные банки, такие как ЕЦБ, начали более серьезно относиться к CBDC. Примерно в то же время стало ясно, что Китай спокойно работал над своей собственной CBDC (называемой DC/EP), по крайней мере, с 2014 года. Пилотные проекты DC/EP были запущены в 2020 году, и ходят упорные слухи об их более широком развертывании, возможно, в 2022 г.
Цифровая валюта как инструмент в глобальной игре за власть
Для Европы важно понимать геополитический контекст, в котором ЕЦБ рассматривает цифровой евро. Среди политиков широко распространено беспокойство по поводу зависимости Европы от иностранных крупных технологических платформ и ее «стратегической автономии». Об обоих можно много сказать, но евро и цифровые платежи были определены как важный фактор, снижающий иностранную зависимость и усиливающий роль Европы в мире.
Китай и Европа разделяют желание стать менее зависимыми от доллара в международных расчетах. Что касается первого, DC/EP мог бы быть инструментом для достижения этой цели, хотя его внимание в основном сосредоточено на внутренних делах. Наряду с DC/EP, Китай с 2015 года разрабатывает свою систему трансграничных межбанковских платежей (CIPS) для облегчения платежей в юанях. Инфраструктура технологии распределенной книги (DLT).
Разные цели, разные решения
В этом контексте и в свете этих событий для ЕЦБ имеет смысл изучить варианты перехода на цифровой евро. В то же время множество целей является проблемой для проекта цифрового евро, потому что разные цели могут потребовать очень разные и даже противоречивые варианты дизайна.
Создание цифрового евро для усиления международной роли евро требует инфраструктуры, доступной для иностранных организаций, которая может производить платежи на крупные суммы и позволяет легко обменивать валюту на иностранные валюты.
Для использования соответствующего профессионального языка требуется мультивалютное оптовое решение CBDC. Но для создания цифрового евро для небольших внутренних розничных платежей может потребоваться инфраструктура, которая будет взаимодействовать с существующими кассовыми терминалами и различными цифровыми платформами, работать в автономном режиме и гарантировать конфиденциальность пользователей при сохранении транзакций, мониторинг во избежание отмывания денег и финансирования терроризма.
Основным условием любого решения CBDC является то, что оно не дестабилизирует финансовую систему, непредсказуемым образом истощая депозиты коммерческих банков.
Куда мы направляемся
Нет уверенности в том, что единое цифровое евро-решение может удовлетворить все эти различные требования. Скорее, для разных целей может потребоваться рассмотреть разные решения. В проектах других центральных банков и частных лиц обычно различают варианты использования, ориентированные на розничную торговлю внутри страны (например, электронная крона Riksbank), от трансграничных, крупных и кросс-валютных единиц (например, mCBDC и его предшественник). Пока не совсем ясно, в каком направлении будет двигаться цифровой евро, хотя, похоже, что он будет больше двигаться в розничном направлении. Тем не менее, мы ожидаем, что ЕЦБ также будет следить за геополитическим контекстом, а это означает, что оптовое трансграничное направление еще не выходит за рамки компетенции.
Еще одно важное различие - это различие между методом оплаты и базовой валютой. Цифровое евро как валюта может быть включено в существующие способы оплаты. Если схемы оплаты могут включать биткойны в свои предложения, добавление цифрового евро, безусловно, не будет проблемой. Если ЕЦБ хочет предложить цифровой евро в качестве решения, при котором данные о платежах никогда не будут обрабатываться игроками из частного сектора, как предлагал Панетта, то запуска его только в качестве валюты будет недостаточно. ЕЦБ, возможно, также придется разработать свой собственный метод оплаты - или, по крайней мере, ему придется строго регулировать обработку платежей частными лицами.
Почему банкам следует обращать внимание на следующие шаги ЕЦБ
На слушаниях в Европейском парламенте член правления ЕЦБ Фабио Панетта указал, что в ближайшие несколько месяцев будет принято официальное решение о начале этапа официального исследования вопроса. На этом этапе, занимающем около двух лет, будут «тщательно проанализированы возможные варианты дизайна и требования пользователей». Только по завершении этого этапа, следовательно в 2023 году ЕЦБ примет решение о дизайне. Следующий этап, который займет «несколько лет», будет включать в себя фактическое тестирование и живые эксперименты. И только после этого ЕЦБ примет решение "двигаться в этом направлении" или "нет". ЕЦБ указал, что это произойдет не раньше 2025 года.
Хотя вопрос выглядит далеким, банкам следует и дальше обращать на это внимание. Цифровой евро может оказать сильное влияние на структурную доступность и циклическую волатильность депозитного финансирования. Мы не ожидаем, что ЕЦБ позволит цифровому евро пробить дыру в балансах коммерческих банков, но обсуждение того, что необходимо, чтобы избежать этого, все еще продолжается. Более того, цифровой евро поставит новые задачи для отношений, которые банки хотят поддерживать со своими клиентами, в дополнение к уже усиливающейся конкуренции со стороны финансовых и других, крупных технологий.
Небанковские поставщики услуг также смогут предложить электронный кошелек для евро. В сочетании со смежными политическими разработками, такими как совместное использование платежных данных в соответствии с Директивой 2 о платежных услугах и предстоящими открытыми финансами, а также с растущей популярностью криптовалюты и ростом «децентрализованного финансирования», банкам, возможно, придется все больше задавать себе вопрос, как они могут обслуживать свои будущие потребности клиентов и то, как они могут отличаться от своих банковских и небанковских конкурентов при этом.