С лета новое расхождение характеризует экономические показатели еврозоны. Произошло не только разделение производственного сектора и сектора услуг, но и сам производственный сектор сильно различается по странам. И это расхождение здесь надолго.
В начале пандемии крупный производственный сектор был явным негативом для экономики еврозоны. Сбои в цепочке поставок, а также (добровольное) закрытие многих отраслей были важными факторами экономического спада во время первой блокировки. С лета производственный сектор отделился от услуг, которые продолжали страдать от продолжающегося социального дистанцирования и новых ограничений. Однако это разделение на уровне еврозоны замаскировало значительные различия между отдельными странами. Начиная с летних месяцев, производственные секторы Германии и Италии смогли расшириться, в то время как в Испании и Франции сектор заигрывал с сокращением.
И начало года этой динамики не изменило. Итальянский PMI для производственного сектора вырос до 55,1 по сравнению с 52,8 в декабре, в то время как индекс для Германии оставался устойчиво выше уровня 55. Это контрастирует с развитием событий во Франции и Испании. Во Франции ситуация в производственном секторе несколько улучшилась, в то время как в Испании сектор снова находится в зоне спада.
Драйверы расхождения
Серьезность пандемии и строгость мер изоляции могут лишь частично объяснить глубину апрельского спада. Число новых инфекций (на миллион жителей) действительно начало расти в летние месяцы во Франции и Испании, чего не было в Германии и Италии, однако это более важно для сектора услуг и должно было иметь лишь ограниченное влияние. на изготовление.
Более важным фактором дивергенции является структура производственных секторов. Страны, которые производят много продукции, которая может быть экспортирована в страны, которые в настоящее время преуспевают в экономическом отношении, такие как Китай, показали более сильные и стабильные показатели.
Состав производственного сектора этих стран показывает, что ключевое отличие заключается в производстве машин и оборудования, которые являются важными экспортными товарами. В Италии и Германии доля этих товаров в общей стоимости продукции обрабатывающей промышленности составляет 13% и 14% соответственно. В Испании и Франции, напротив, эта доля составляет всего 4% и 6% соответственно. Таким образом, Италия и Германия, безусловно, могут больше выиграть от сильного восстановления Китая, чем Испания и Франция.
Добавьте к этому тот факт, что доля производственного сектора в общей добавленной стоимости для всей экономики намного больше в Германии (19%) и Италии (15%), чем в Испании (11%) и Франции (10%). , и вполне вероятно, что мы увидим не только продолжающуюся дивергенцию в производственных секторах, но и общие экономические показатели. Мы ожидаем, что после того, как число инфецирований снизится, особенно в Испании, и все больше и больше европейцев будут вакцинированы, производственная активность в Испании и Франции также сможет восстановиться.