Предоставленные Федеральной резервной системой (ФРС) средства в размере 3 триллионов долларов, призванные избежать экономического кризиса во время пандемии коронавируса, способствуют созданию пузырей на различных американских рынках.
Американский ЦБ пообещал покупать активы в неограниченном объеме, чтобы поддержать ликвидность на рынке, увеличив размер своего баланса с 4,2 триллиона в феврале до текущих 7 триллионов.
И хотя главным образом Федрезерв покупает казначейские облигации США и ценные бумаги, обеспеченные закладными (MBS), обещания поддержать рынок корпоративных облигаций было достаточно, чтобы подстегнуть ажиотажный спрос инвесторов на облигации и акции.
“Коронавирус теперь имеет обратную связь с рынками. Чем хуже становится коронавирус, тем лучше - рынки, потому что ФРС будет давать стимулы. Это то, что движет рынками”, - сказал Эндрю Бреннер, глава отдела международных операций с инструментами с фиксированной доходностью в NatAlliance.
Ниже даны примеры некоторых рыночных пузырей, которые инвесторы связывают с вмешательством Федрезерва.
Федрезерв не покупал акции в рамках программ финансового стимулирования. Но его почти нулевые процентные ставки и кредитная поддержка для широкого спектра компаний заставили инвесторов, ищущих доходности, вернуться на рынок акций. С момента достижения дна 23 марта индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average выросли более чем на 40%, а Nasdaq - почти на 60%. Форвардное соотношение цена-прибыль S&P 500 в настоящее время составляет 21,5, что в последний раз наблюдалось во время бума доткомов 20 лет назад.
Эйфория фондового рынка распространилась и на первичные публичные размещения (IPO) и другие продажи акций инвесторам. Объем привлеченных средств на американских рынках акционерного капитала во втором квартале составил рекордные 184 миллиарда долларов, согласно данным Refinitiv IFR. По данным Dealogic, цена размещения превышала целевой диапазон в рамках IPO на общую сумму более чем 8,9 миллиарда во втором квартале, что является самым высоким показателем с третьего квартала 2014 года.
“Зачем кому-то покупать Nissan по ценам Bentley - мне непонятно, но именно это и происходит в целом с любым привлекательным IPO”, - сказал Ричард Бернстин, директор по инвестициям Richard Bernstein Advisors.
Программы скупки облигаций ФРС стимулировали компании выходить на кредитные рынки и сделали второй квартал самым оживленным за всю историю для выпуска долговых обязательств.
В первом полугодии бумаг инвестиционного класса было продано на сумму около 1,2 триллиона долларов, что является самым высоким объемом эмиссии, зарегистрированным Ассоциацией индустрии ценных бумаг и финансовых рынков. Несмотря на то, что ФРС воздержалась от покупки большинства “мусорных” облигаций, объем эмиссии составил 200 миллиардов за период по конец июня, что более чем в два раза превышает прошлогодний показатель.