Хотя Великобритания и ЕС достигли соглашения о Brexit, остается неясным, сможет ли он пройти в парламенте, в основном из-за позиции DUP. Это, в сочетании с тем, что GBP уже торгуется с премией к евро, предполагает ограниченный потенциал роста до GBP. Но мы можем заключить, что шансы жесткого Брексита уменьшились, а также снизились шансы дальнейшего падения Стерлинга.
Одобрение парламента Великобритании является ключевым препятствием для дальнейшего роста фунта стерлингов.
Хотя объявление о соглашении о переводах средств между ЕС и Великобританией является хорошей новостью для фунта, ключевым препятствием для роста остаётся одобрение сделки в парламенте Великобритании. Поскольку Демократическая юнионистская партия объявляет, что ее позиция в отношении предлагаемой сделки остается неизменной (партия не поддерживает это соглашение), существует высокий риск того, что правительство не получит большинства в парламенте Великобритании (как было в случае предыдущего правительства премьер-министра Терезы Мэй). Поскольку фунт стерлингов уже торгуется со значительным повышением по отношению к евро (около 2% дороже на основе нашей модели краткосрочной финансовой справедливой стоимости) и большим ралли в фунта стерлингов, наблюдавшимся в последние несколько дней, возникла неопределенность в отношении успеха парламента Великобритании в одобрении соглашения, которое может ограничить рост GBP перед голосованием в эти выходные.
Если парламент Великобритании не ратифицирует это соглашение, мы ожидаем, что фунт стерлингов отменит некоторые из его недавних прибылей и приблизится к его краткосрочной и справедливой стоимости, которую мы в настоящее время оцениваем на уровне около 0,88 по отношению к единой европейской валюте. Тем не менее, степень потенциального снижения фунта резко уменьшилась, на наш взгляд, с учетом событий последних недель.
… Но риск снижения курса GBP резко снизился
В то время как перспективы прохождения сделки через парламент Великобритании остаются неопределенными, мы должны отметить, что шансы жесткого Brexit значительно уменьшились.
До событий этой недели, когда был принят закон Бенна, реалистичный сценарий наихудшего сценария для фунта был таким, когда Консервативная партия получила бы большинство на выборах в конце 2019 года, в результате чего предполагаемый риск Брекзита «без соглашения» возрастает. Но после заметного изменения в правительственном подходе к переговорам рынки делают вывод, что вероятность Брекзита «без соглашения» после выборов (с консервативным большинством) снизилась. Это, в свою очередь, говорит о том, что, даже если в этом месяце не будет согласовано или ратифицировано текущее соглашение, спад для GBP должен быть более ограниченным. Теперь мы рассматриваем EUR/GBP 0,90 как возможный пик для этой валютной пары (против 0,95 ранее) в случае провала парламентом ратификации сделки и досрочных выборов.
Более низкая вероятность жесткого Brexit, чтобы предотвратить материальное восстановление спекулятивных шортов
Более низкая предполагаемая вероятность жесткого Brexit должна также предотвратить материальное восстановление спекулятивных шортов, если парламент не ратифицирует сделку. Хотя последние данные о позициях по-прежнему не учитывают ралли GBP за последние 5 дней, мы не удивимся, если спекулятивные позиции будут уменьшены на 10% или более (с 32% в настоящее время до 20% или менее), учитывая масштаб перемещения инвесторов и прошлые случаи корректировок в позиционировании. Мы наблюдали многократную корректировку спекулятивных шортов в течение последних четырех лет примерно на 10% (что фактически привело к менее резкому движению GBP/USD выше, чем мы наблюдали в последние дни).
Следующее движение в фунта стерлингов зависит от голосования британского парламента в эти выходные (в субботу). Но даже в случае реалистичного наихудшего сценария, описанного выше, наращивание шортов может быть не особенно интенсивным, учитывая уменьшенные шансы жесткого Брексита.