Член правления Банка Японии предупредил о потенциальной опасности, если и без того массивное стимулирование центрального банка будет усилено. Это свидетельствует о том, что в правлении нет единого мнения относительно того, как быстро регулятору следует снова ослабить монетарную политику, чтобы избежать риска рецессии.
Хитоси Судзуки, бывший коммерческий банкир, ставший членом комитета по кредитно-денежной политике Банка Японии, заявил в четверг, что дальнейшее снижение затрат по займам принесет больше вреда, чем пользы, поскольку финансовые учреждения могут смягчить удар, начисляя комиссионные с депозитов домашних хозяйств.
«Если ставки по банковским вкладам фактически станут отрицательными, это может повредить экономике, снизив настроение потребителей», - сказал Сузуки лидерам бизнеса на конференции в Кумамото на юге Японии.
Чрезмерно низкие процентные ставки также не позволят финансовым учреждениям кредитовать и уменьшат влияние монетарного смягчения, добавил он.
«Как только финансовая система дестабилизируется, станет очень трудно добиться стабильности цен», - сказал он, подчеркнув, что Банк Японии должен уделять больше внимания здоровью банковской системы Японии при осуществлении денежно-кредитной политики.
Замечания Сузуки подчеркивают раскол в правлении, которое состоит из девяти членов, что может затруднить главе ЦБ Харухико Куроде выполнение своего обещания «без колебаний» ослабить политику, способствующую восстановлению экономики.
Рынки ожидают, что Федеральный резерв США и Европейский центральный банк в очередной раз ослабят монетарную политику в следующем месяце, чтобы противостоять встречному ветру в результате ожесточенной торговой войны США и Китая.
Это усиливает давление на Банк Японии, стремящийся предотвратить рост курса йены по отношению к другим валютам и может нанести ущерб экономике Японии, сильно зависящей от экспорта.
В то время как некоторые, такие как Suzuki, беспокоятся о растущей стоимости длительного смягчения, другие члены правления видят возможность действовать превентивно, чтобы не дать экономике потерять импульс для достижения неуловимого целевого уровня инфляции в 2%.
Сузуки сказал, что хотя рост неопределенности за рубежом может повредить японскому бизнесу и настроениям потребителей, еще не было никаких признаков того, что экономика скатывается в рецессию.
Он добавил, что, поскольку стоимость заимствований уже приближается к нулю, выгоды от дальнейшего падения доходности будет меньше, чем в прошлом.
«Если Банк Японии рассмотрит и осуществит конкретные меры по смягчению денежно-кредитной политики, он примет меры, которые будут сочтены целесообразными и в то же время будут взвешиваться преимущества и недостатки каждого шага», - сказал Судзуки.
Банк Японии в безвыходном положении. Годы агрессивного печатания денег разрушили долгосрочные процентные ставки и повредили прибыль финансовых учреждений, сузив маржу, которую они получают от заимствования дешевых средств и кредитования по более высокой ставке.
Кроме того, у Банка Японии осталось мало боеприпасов для борьбы с очередной рецессией.
В соответствии с политикой контроля над кривой доходности (YCC), Банк Японии устанавливает краткосрочные ставки на уровне -0,1%, а доходность 10-летних государственных облигаций около 0% за счет покупки крупных активов.
Снижение ставок подорвало бы достижение цели YCC, которая была предназначена не только для ограничения доходности облигаций, но и для предотвращения их чрезмерного падения и нанесения ущерба коммерческим банкам.
В дополнение к головным болям Банка Японии глобальное падение доходности облигаций привело к снижению доходности 10-летних облигаций Японии до -0,28%, что несколько ниже -0,2%, воспринимаемых рынками как эффективная линия центрального банка.