Рынок акций Китая пережил крупнейшую за 1,5 года распродажу на опасениях за здоровье китайских компаний и банковского сектора, попавших под прицел центробанка, который намерен ужесточить регулирование и затормозить раздувание долгового "пузыря".
Индекс "голубых фишек" CSI-300, накануне достигавший максимумов за 2,5 года обрушился на 2,9% за один торговый день. Индекс широкого рынка Shanghai Composite упал на 2,2% и закрыл торги на минимальной за 2 месяце отметке.
Инвесторы отчаянно выходят в кэш, заявил аналитик Core-Pacific Yamaichi Кастор Панг: на каждую растущую акцию на бирже Шанхая в четверг приходилось 16, чьи котировки падали. Обвал в акциях - следствие непрекращающегося падения долгового рынка, говорит Панг: падают все бумаги, в том числе государственные. Цена 10-летних суверенных бондов КНР в четверг опустилась до минимума за 3 года, а доходности с начала ноября держатся выше 4% годовых.
По данным ChinaBond, доходность пятилетних корпоративных облигаций с высшим рейтингом с начала месяца выросла на 26 базисных пунктов до трехлетнего максимума в 5,2%.
В 2018-19 гг китайским компаниям предстоит рефинансировать долг на сумму триллион долларов. Рост ставок означает, что новые кредиты станут дороже - это ударит по корпоративным прибылям, объясняет Панг. Стоимость пролонгации займов уже на 2,2 процентных пункта выше, чем год назад и продолжит расти, прогнозирует старший портфельный управляющий Income Partners Asset Management (HK) Ltd. Рэймонд Гуй.
Власти Китая озабочены чрезмерной долговой нагрузкой в экономике, которая выросла втрое за последние 12 лет и достигла 327% ВВП. Безудержное кредитование поддерживает неэффективные предприятия и избыточные мощности, особенно много их в госсекторе - среди металлургических и угольных компаний, где 35% всех предприятий убыточны.
Накопленный долг необходимо обслуживать, выплачивая проценты, а это "съедает" доходы потребителей и прибыль корпораций, а это уже стоит Китаю 10% ВВП ежегодно.
Каждая четвертая компания Китая, имеющая листинг на бирже, функционирует по принципу финансовой пирамиды, обслуживая долг за счет привлечения нового долга, поскольку генерирует недостаточно денежного потока для выплаты процентов.
Кредитный бум поддерживается теневой банковской системой - выведенными за баланс структурами, активы которых превысил 15 трлн долларов. В конце прошлой недели Народный банк Китая и Комиссия по регулированию ценных бумаг объявили о масштабной реформе отрасли, потребовав, чтобы каждая компания по управлению активами держала стабфонд в размере 10% от активов и ограничила привлечение займов (40% от активов для фондов взаимных инвестиций и 100% для частных фондов).