Представители руководства Европейского центрального банка рассматривают октябрь в качестве наиболее вероятного времени для принятия решения о сворачивании мер стимулирования. В то же время они считают, что делать это в декабре, как предлагают чиновники регулятора, будет слишком поздно, сказали два источника, напрямую знакомые с ходом обсуждений.
Учитывая, что прогноз инфляции еврозоны остается неопределенным, представители руководства ЕЦБ полагают, что к заседанию, которое состоится 7 сентября, у них будет слишком мало данных. Они также опасаются вносить изменения в монетарную политику за две недели до выборов в Германии, которая является главным критиком программы скупки облигаций на 2,3 триллиона евро (2,7 триллиона долларов), сказали источники.
Глава ЕЦБ Марио Драги в июне устроил небольшой переполох на финансовых рынках, повысив вероятность ужесточения монетарной политики, и в четверг стремился дать как можно меньше намеков на дальнейшие действия банка, вместо этого сделав акцент на необходимости проявлять терпение и настойчивость, чтобы добиться роста инфляции.
"Все признаки указывают на октябрь", - сказал один из источников. "В сентябре мало что можно будет решить... а декабрь еще слишком далеко".
ЕЦБ отказался от комментариев. В четверг Драги сказал, что решение будет принято осенью и что представители руководства регулятора намеренно не хотят устанавливать точную дату.
Один из источников назвал потенциально важными данные о зарплатах во втором квартале, которые будут опубликованы через несколько недель после сентябрьского заседания ЕЦБ.
Таким образом, наиболее подходящей датой представляется 26 октября.
"Глупо будет ожидать слишком многого в сентябре", - сказал еще один источник.
Данные о зарплатах особенно беспокоят ЕЦБ. В то время как рост превосходит ожидания, а безработица снижается относительно быстро, повышение зарплат остается сдержанным, ограничивая инфляцию. Это очевидное несоответствие, вероятно, связано с увеличением числа людей, занятых неполный день или выполняющих временную работу после глобального финансового кризиса, и ЕЦБ все еще не уверен, в какой момент рост зарплат должен ускориться.
Третий источник сказал, что осенью ЕЦБ может также пересмотреть прогноз, отражающий взгляды регулятора на будущее денежно-кредитной политики.
Согласно этому прогнозу, ЕЦБ будет удерживать процентные ставки на текущих уровнях "значительно более длительное время" после окончания программы скупки облигаций.
Хотя этот прогноз вряд ли изменится, по словам источника, ЕЦБ может переосмыслить понятие "значительно более длительное время" и либо скорректировать риторику, либо добавить комментарий о том, что речь идет о нескольких месяцах, а не о нескольких годах.
Один из источников сказал, что члены управляющего совета ЕЦБ обсудили речь Драги в португальском городе Синтра, когда он намекнул на вероятность изменений монетарной политики, и договорились больше об этом не упоминать.
Перед заседанием в четверг инвесторы ждали, что ЕЦБ примет решение в сентябре, при этом многие прогнозировали начало постепенного сворачивания программы скупки облигаций.
Драги уже сказал о том, что восстановление роста будет стимулировать кредитование, дав ЕЦБ возможность сворачивать собственные меры стимулирования и поддерживать благоприятные финансовые условия.