На этой неделе на доллар США было противоположное влияние. Хорошая встреча между президентом США Трампом и премьер-министром Японии Абэ, сильные экономические данные из США, включая более высокую, чем ожидалось, инфляцию, и отчасти «жесткий» тон Иеллен при выступлении в конгрессе поддержали индекс доллара DXY в начале недели. Далее, индекс вернулся к тому, откуда начинал, без явных причин. Последние движение может отражать опасения «словесных интервенций» против сильного доллара США от администрации Трампа, разочарование тем, что доллара США не укрепился больше в начале недели, или просто несколькими крупными потоками средств (корпораций или центральных банков), которые вызвали более широкую продажу доллара США. Рискованные активы в тоже время продолжили хорошо чувствовать, акции США достигли новых максимумов и валюты развивающихся рынков далее укрепились.
В Европе рынки становятся серьезней обеспокоены выборами во Франции. CDS на французские суверенные облигации и разницы в доходности с Германией достигли максимального уровня с кризиса еврозоны. Избежание риска для EUR/CHF приближается к уровням референдума о выходе Великобритании из ЕС. Хотя опросы предполагают очень низкий шанс победы Ле Пен во втором раунде, инвесторы опасаются последующих сюрпризов как референдуме в Великобритании и на выборах в США в прошлом году, и не хотят рисковать. Даже если Ле Пен проиграет во втором туре, более хороший, чем ожидается, результат PVV в Голландии 15 марта, или более хороший, чем ожидается, результат Ле Пен в первом туре может вызвать волатильность на рынке. Мы ожидаем, что деталей налогово-бюджетного плана в США для более устойчивого ралли доллара США.
Один из твитов президента Трампа на этой неделе снова предположил, что план налоговой реформы поставлен во главу угла. Мы ожидаем деталей налоговой реформы и других налогово-бюджетных политик в течение выступления Трампа в конгрессе 28 февраля. Мы также отмечаем, что ФРС не учитывает налогово-бюджетного стимулирования на данный момент, что может, в свою очередь, привести к более быстрому ужесточению, чем указывает прогноз руководителей ФРС на данный момент. Мы остаёмся по-медвежьи настроены по доллару США. Мы ожидаем налогово-бюджетного стимулирования в США в первом полугодии.
Наша предпочтительная длинная позиция по доллару США в среднесрочной перспективе остаётся против иены, так как политика Банка Японии по таргетированию доходности облигаций делает иену наиболее чувствительной к разнице в доходности среди валют G10.