Билал Хафиз, аналитик компании Nomura, отмечает, что именно тогда, когда рынок думал, что Банк Японии не сможет ничем удивить, банк ввел новый инструмент политики - целевую кривой доходности, и в результате рынки, вероятно, увидят более выраженную слабость йены в течение ближайших нескольких месяцев.
"С этого момента, Банк Японии будет обеспечивать доходность 10летних облигаций около 0%. Это будет достигнуто за счет изменения покупки и введения фиксированной процентной ставки при покупках JGB, когда это необходимо. Это укрепило йену, но инвесторы, вероятно, недооценивают последствия изменения политики",- говорит Хафиз.
Есть некоторые сомнения, что Банк Японии сможет контролировать кривую, но значительная часть рынка JGB принадлежит отечественным инвесторам, а это значит, что он менее интернационализирован и им легче управлять. Есть прецеденты из США, когда 1940-х годах, ФРС ограничил доходность 10летних облигаций на уровне 2,5%, в частности, чтобы правительство могло легко выпускать долговые обязательства и финансировать свои военные действия. Это продолжалось с 1941 по 1951 г. Затем в 1960-х годах, Федеральная резервная система успешно корректировала кривую доходности через программу Operation Twist в период с 1961 по 1965 год, пока инфляция не выросла.
Гарантируя изгиб кривой, политика становится очень благоприятной для финансового сектора, который, в свою очередь, поддерживает фондовый рынок. Финансовые учреждения могут участвовать в торгах с гораздо меньшим риском, чем раньше. У йены сильная обратная корреляция с японскими акциями, поэтому с течением времени склонность к риску, что появится на рынках окажет давление на йену.