Мнение экономистов из Bank of America перед заседанием ЕЦБ по денежной политике:
«Мы не ожидаем каких-либо действий ЕЦБ на заседании по денежной политике на этой неделе.
После принятие большого пакета мер в марте, мы считаем, что ЕЦБ потребуется несколько месяцев перед возвращением к решениям. На самом деле, «мягки» тон ФРС и укрепление евро не помогают ЕЦБ на данный момент, но действия кроме повторения перспективы изменения денежной политики на этой неделе очень маловероятны.
Тем не менее, Драги может обеспечить некоторое представление о соображениях управляющего совета ЕЦБ по ряду аспектов, включая
- перспективу экономики США и последствия для расхождения в полиитках ЕЦБ и ФРС;
- тип шока, который может дать основания для рассмотрения снижения депозитной ставки (с сомнением, что это проявится в курсе валюты);
- предварительная оценка количественных эффектов «количественного смягчения» на экономический рост и инфляцию;
- необходимость в превышении цели по инфляции, на что Драги начал намекать на недавних ответах на вопросы при пресс-конференциях.
Мы предупреждали, что рынки прекратили фокусироваться на том, что центральные банки делают, и обращают внимание на то, что центральные банки могут или не могут сделать. Пять из 10 центральных банков стран G10 удивили рынки смягчением денежной политики в этом году — Банк Японии, ЕЦБ, РБНЗ, Рискбанк и Банк Норвегии — но их валюты укрепились и, за исключением Новой Зеландии, их рынки акций слабее.
В случае ЕЦБ, инвесторы расценили заявление Драги на мартовской пресс-конференции о том, что больше не будет дополнительных снижений депозитной ставки, как свидетельство достижения ЕЦБ предела, несмотря на приверженность ЕЦБ увеличить «количественное смягчение». Протокол заседания ЕЦБ фактически предполагает, что депозитная ставка не достигла минимума, но ущерб уже был нанесён. Ряд официальных лиц ЕЦБ пытались контролировать ущерб, безуспешно. Не только евро укрепился после заседания ЕЦБ, но инфляционные ожидания уменьшились. «Мягкие» по тону комментарии Иеллен в марте также не помогли.
Смотря по реакции рынка, она такая, как если бы заседания ЕЦБ в марте не было, несмотря на то, что меры ЕЦБ были сильнее консенсус-прогноза. В связи с этим, мы ожидаем, что ЕЦБ будет защищать ЕЦБ на предстоящем заседании и объяснять, почему меры в марте отражают существенное смягчение денежной политики. Но может также напомнить рынкам, что завершение «количественного смягчения» заранее не предрешено, и оно не будет завершено пока ЕЦБ не достигнет цели по инфляции. Также он, вероятно, уточнит что очередное уменьшение депозитной ставки остаётся возможным, если это будет необходимо.
Подобные комментарии могут укрепить тренд ослабления евро. Тем не менее, мы не ожидаем, что заседание ЕЦБ будет иметь устойчивое влияние на курс евро на данный момент, и мы продолжим торговать EUR/USD в диапазоне.
Мы считаем, что мы далеки от дополнительного смягчения денежной политики ЕЦБ, после того как оно только было сделано, и этом предполагает, что ЕЦБ не не будет проводить действий, которые могут ослабить евро.
Более устойчивое ослабление евро потребует критической массы сильный экономических данных из США, особенно по инфляции, и стабильных мировых рынков, что по нашему мнению позволит ФРС быть более уверенной. Ралли по отношению рискованным активам и более хорошие экономические данные из США с конца февраля предполагают, что мы может быть уже недалеко, но это может занять одно или два заседания FOMC.
Мы продолжаем прогнозировать паритет по EUR/USD к концу 2016 г., ожидая двух повышений процентной ставки ФРС, в то время как ЕЦБ продолжит смягчение денежной политики.»