Экономисты из Goldman Sachs снизили прогноз роста ВВП США в четвёртом квартале с 0,7%до 0,4% после выхода сегодня данных по объёму заказов в промышленности в декабре, однако они конструктивно смотря на перспективу 2016 г. и полагают, что это может помочь поддержать доллар США.
Их оценка макроэкономической ситуации:
1) Ослабление в США, как учитывается в качестве фактора риска для экономического роста в США, вероятно переоценивается, относительно ухудшения данных.
2) Более того, ухудшение данных само по себе по-прежнему в основном касается промышленности, глобального давления и цикла запасов, а картина внутреннего спроса в СА остаётся более хорошей;
3) Рост на развитых рынках в других местах остаётся крепким, и (денежная) политика, вероятно, будет становиться еще более стимулирующей в Европе и Японии (Банк Японии и ЕЦБ двинулись в эту сторону на прошлой неделе), а повышение процентных ставок в США, вероятно, быстро продолжится в 2016 г. (основываясь, отчасти, на нашем всё еще действующем мнении по картине экономического роста);
4) Риски, связанные с Китаем, вероятно ограничатся Китаем и сырьевым комплексом / развивающимися рынками, однако это уже примерно учтено в ценах в этих сферах. Перенося эти рассуждения на более количественную оценку того, что уже учтено в ценах, мы предпочли бы не склоняться в сторону снижения прогноза по экономическому росту в США, особенно в связанных с внутренним рынком секторах акций; мы предпочли бы рассчитывать на укрепление «безопасных» валюты в других развитых рынках, хотя укрепление доллара США, как мы считаем, отчасти продолжится; мы не рассчитывали бы на ралли в инструментах с фиксированным доходом, особенно в США, и в связи с относительной силой в «защитных» и приносящих дивиденды секторах. В то время как слабость экономического роста Китая, вероятно, переоценивается рынками на текущий момент, мы менее склонны идти против ветра. Тем не менее, некоторые признаки стабилизации цен на нефть могут быть полезны в этом отношении.
В этой ситуации, список потенциальных возможностей включает:
1) Недостаточный рост DAX (и некоторых других европейских индексов), S&P 500, и финансового и потребительского секторов в США;
2) Иена и евро, до недавнего времени, выглядели высокого оцененными по отношению к их макроэкономическим данным, однако сейчас они соответствуют им лучше, так как последние пару недели обе валюты были под давлением после решений ЕЦБ и Банка Японии. Однако сейчас, учитывая как кэрри-трейд, так и негативное отношение к экономическому росту в США, если рынок пересмотрит взгляды по росту в США до соответствующих нашим ожиданиям, эти активы могут оказаться под более значительным давлением;
3) Хотя сектор сырья также выглядит хуже текущего изменения в макроэкономических показателях, мы могли быть рассматривать дальнейшее ухудшение, если Китай будет замедляться и дальше, и более широкий взгляд на перспективу развивающихся рынков / сырьевого комплекса, уже испытавшего потери, не особенно положительный в данный момент.