Драги разочаровал рынки, так как ЕЦБ смягчил политику, но недостаточно, чтобы соответствовать повышенным ожиданиям на рынке, полагают в Morgan Stanley:
«Да, снижена депозитная ставка на 10 базисных пунктов и продлён срок программы выкупа активов на шесть месяцев по крайней мере до марта 2017 г., как мы ожидали. Однако против нашего прогноза, Драги не зафиксировал точно увеличение месячного размера выкупа активов. Также он не намекнул на дальнейшее снижение депозитной ставки. Рынки ожидали снижение депозитной ставки на 14 базисных пунктов и ожидали по крайней мере 10-15 млрд. увеличения месячного размера выкупа активов. Решений реинвестировать доходы от облигаций, расширить покупки на местные долговые обязательства и увеличить период покупок до конца 2017 г. недостаточно для компенсации относительного бездействия в более значительных вещах.
Почему они не сделал большего? Драги относительно положительно высказывался по перспективе экономического роста в еврозоне как в заявлении, так и в ответах на вопросы. Это отражено в прогнозах экономистов ЕЦБ, которые большей частью не изменились. В ответах на вопросы, в особенности, Драги специально упомянул что он верит в то, что принятые меры адекватны для помощи достижению цели еврозоны. Иначе говоря, Драги сказал там, что потребуется дальнейшее ухудшение прогноза по экономическому росту и инфляции, чтобы были предприняты дальнейшие действия.
Мы полагаем, что риски для EUR/USD перед заседанием FOMC смещены вверх, учитывая увеличение коротких позиций, которое мы наблюдали в прошлом месяце и отсутствие признаков дополнительных мер стимулирования ЕЦБ в краткосрочной перспективе. Но мы должны восстановить длинные позиции по доллару США перед заседанием FOMC. Как мы обсуждали на прошлой неделе, «мягкое повышение» стало распространённым консенсусом, и самый большой риск для этого мнения — если ЕЦБ не снизить прогноз на 2016 г. Более того, агрессивно «мягкие» изменения в заявлении будет трудно совместить с подходом, зависящим от экономических данных.
Конечо, в среднесрочной перспективе мы остаёмся медведями по евро. Драги явно выразил, что инфляция в 2016 и 2017 гг. будет на половину или треть процента, соответственно, ниже в отсутствии стимулов ЕЦБ. Он явно верит в силу денежной политики и разочарования в экономическом росте и инфляции, особенно в финансовых условиях (доходности в еврозоне) усилившиеся после заседания должны в конце концов привести к дальнейшему смягчению политики. Сегодняшнее дальнейшее снижение процентной ставки на негативную территорию только поощрит переход евро от актива к валюте фондирования.»