В то время как на рынке темами опасений были перспективы рынка межбанковского кредитования в Китае и вероятность сокращения объёма выкупа облигаций со стороны ФРС, инсайдеры реагировали на признаки ослабления доллара США. Акции развивающихся рынков и сырьё колебались в зависимости от курса доллара к евро и иене.
Сейчас есть признаки того, что доллар готовится к новому периоду снижения относительно евро и иены. И это предполагает, что активы, чувствительные к курсу доллара, такие как акции развивающихся рынков, нефть и драгоценные металлы, должны укрепляться.
Причинами этого являются, с одной стороны, мягкий тон заявлений ФРС и намерение её продлить период низких краткосрочных процентных ставок как форма «словесного количественного смягчения», чтобы нейтрализовать влияние вероятного сокращения программы выкупа облигаций со стороны ФРС на 85 млрд. долларов в месяц. Официальные лица высказали обеспокоенность снижением инфляции и будут продолжать предоставлять системе дешевые деньги, пока инфляция не достигнет 2%.
Во-вторых, и европейская, и японская экономики показывают явные признаки оживления.
Улучшение особенно заметно в Испании и Италии. Данные по активности в производстве в Испании позволяют предположить, что страна выходит из рецессии. Индекс настроения потребителей в Италии в июле выше выше ожиданий, так как от правительства ждут мер поддержи роста. Уверенность бизнеса также увеличилась. Нижняя палата парламента Италии одобрила пакет мер стимулирования, сокращения регулирования и увеличения расходов на инфраструктуру.
В Японии экономические ожидания также выросли. Дефляция уступила место инфляции, при этом зарплаты растут, что освобождает сбережения и стимулирует расходы потребителей. Даже рынок недвижимости в Японии демонстрирует оживление: данные по началу строительства домов максимальны с 2008 г., а продажи квартир в Токио растут наивысшим темпом с начала 2011 г.
В-третьих, короткие позиции по иене и золоту наращиваются с конца сентября. Поэтому закрытие коротких позиций может быть сильным фактором роста цен на золото и в тоже время оказать давление на доллар.
Учитывая, что мелкие спекулянты на фьючерсном рынке настроены на снижение золота и объём их коротких позиций находится на наивысшем уровне по крайней мере с начала 1990-х после достижения ценовых максимумов, которых не было с конца 2008 г. - возможно, рынок подошёл к точке завершения годового снижения цен на золото. Также следует учитывать, что крупные коммерческие трейдеры за последние месяцы нарастили длинные полиции по иене до размера, которого не было с 2007г.
В-четвёртых, приближается противостояние в Вашингтоне, которое должно начаться в следующем месяце, что может в очередной раз обострить вопрос доверия к политической системе США. В 2014 г. необходимо поднять потолок долга, и это будет обсуждаться. И республиканцы, и демократы ужесточают свои позиции. Ожидается, что до того как будет достигнут компромисс, стороны будут балансировать «на грани войны».
Перспектива увеличения инфляции может быть фактором давления на доллар. За последний года инфляция была сдержанной, так как цены на нефть снизились с максимумов, которого достигали в начале 2012 г. Аналитики в Bank of America Merrill Lynch ожидают, что ценовое давление в мире будет расти. Если цены на природные ресурсы будут расти, это добавит давления на курс доллара.
Выгодоприобретателями от снижения доллара будет золото и серебро, цены на которые снижались с осени прошлого года на комбинации снижения инфляции и укрепления курса доллара. Просто возвращение к 50-дневной средней будет означать 20% рост цены золота.