Курс евро резко возрос после того, как Банк Японии объявил о новой программе количественного смягчения на прошлой неделе.
Рост на 2,5% был самым большим по отношению к доллару среди основных валют за этот период. Считается, что должна быть какая-то связь между ростом евро и такими экстраординарными действиями Токио по борьбе с дефляцией, однако природа этой зависимости не такая и простая.
Если судить с оптимистичной для европейской экономики точки зрения, то может быть просто появились ожидания, что спрос на номинированные в евро активы резко увеличится со стороны японских инвесторов изгнанных со своего внутреннего рынка мизерными доходами и рисками того, что средства будут съедены инфляцией. Это было бы хорошей идеей, потому что еврозона в последние годы пытается изо всех сил привлечь инвесторов в свои активы за пределами валютного блока.
В действительности, не далее как на прошлой неделе UBS высказывал волнения, что проблемы финансирования еврозоны могут усилиться, так как глобальные инвесторы продолжают остерегаться европейских активов. Поэтому, массовый приход жадных до высокой доходности японских инвесторов был бы как раз тем, что нужно.
Но есть и другая возможность. Возможно, действия Банка Японии были лишь попыткой подчеркнуть относительное бессилие ЕЦБ тогда, когда дело доходит до стимулирования. Обслуживая только одну национальную экономику, Банк Японии так же, как ФРС и Банк Англии, могли свободно реализовывать программы количественного смягчения, пока ЕЦБ по-прежнему, в значительной степени, следует обычной денежно-кредитной политике.
Напомним о появлении признаков заметно менее бычьего настроения Марио Драги в своей последней ежемесячной пресс-конференции 4 апреля. Когда его спросили о стимулах ЕЦБ, у него не было другого выбора, кроме как напомнить слушателям о низких процентных ставках, которыми пользуется сейчас зона евро. Но в США, Великобритании и Японии есть те же условия и у них так же действует полноценная политика количественного смягчения.
Рост евро после того, как Банк Японии сделал свое дело, может быть просто следствием тяжелого положения валюты на валютном поле боя. Без любого сильного ответного удара в валютной войне количественного смягчения по всему миру, евро в конечном итоге вполне может стать основной валютой, которая поднимается всякий раз, когда кто-либо переходит к действиям, потому что все знают, что ЕЦБ не может этого сделать.
На этой неделе мы узнали, что немецкий экспорт упал на 1.5% в феврале, больше, чем он поднялся в январе. Но недостаток неконкурентоспособности валюты- это последнее, что, очевидно, нужно Европе для восстановления на данном этапе. И с этим она может столкнуться.