В ситуации, когда трудно определить естественные темпы роста экономики, Федеральной резервной системе /ФРС/ США следует иметь в виду, что поддержание ценовой стабильности может иметь негативные последствия для экономики. Об этом сказал во вторник управляющий ФРС Фредерик Мишкин.
Когда временные факторы провоцируют рост инфляции, возвращение к ценовой стабильности "остается особо важным", однако центральный банк "должен делать это таким образом, чтобы не нанести ненужного вреда экономике", сказал Мишкин, выступая с речью в Бриджуотерском колледже.
С другой стороны, "центральные банки должны активно реагировать на колебания производства и занятости в тех /хотелось бы надеяться, редких/ случаях, когда темпы роста экономики намного ниже какого-либо разумного потенциального уровня", сказал Мишкин.
Таким образом, "в определенных обстоятельствах может существовать временный компромисс между двумя основными элементами денежно-кредитной политики", отметил Мишкин, имея в виду стремление ФРС удержать инфляцию на стабильном уровне и обеспечить максимально возможную занятость.
В речи Мишкина ничего не говорилось о перспективах экономики и денежно-кредитной политики в США.
В конце прошлого месяца Мишкин вызвал удивление своим заявлением о том, что США будет трудно вернуть базовую инфляцию /индикатором которой является индекс цен расходов на личное потребление без учета цен на продукты питания и энергоносители/ в диапазон 1%-2%, который ФРС считает приемлемым.
"В среднесрочной перспективе я менее оптимистично оцениваю перспективы значительного снижения базовой инфляции /базового индекса цен расходов на личное потребление/ ниже уровня 2%, поскольку денежно-кредитная политика не способствует этому", - сказал Мишкин в своей речи 23 марта.
Инфляционные ожидания находятся около 2%, и "дальнейшее значительное снижение инфляции потребует изменения ожиданий, а подобного изменения будет сложно добиться и для этого потребуется некоторое время", - отметил Мишкин в своем мартовском выступлении.
Учитывая эти комментарии, а также заявление ФРС о том, что инфляция потребительских цен намного превышает 2%, аналитики задаются вопросом о том, не станет ли ФРС считать приемлемой инфляцию на уровне около 2% вместо 1%-2%. Это связано с тем, что значительное снижение инфляции с уровня 2% потребует слишком больших затрат.
Большинство экспертов ожидает, что ФРС оставит ключевую процентную ставку на уровне 5,25% седьмой раз подряд на заседании, которое состоится в мае. Инвесторы ожидают, что ставка ФРС будет снижена в течение 2007 года, однако на прошлой неделе эти ожидания ослабли после выхода в США данных по занятости. Число рабочих мест вне сельского хозяйства в США выросло в марте на 180 000, а уровень безработицы снизился с 4,5% до 4,4%.
В своем выступлении во вторник Мишкин сказал, что он "с энтузиазмом" поддерживает стремление ФРС удержать инфляцию на стабильном уровне и обеспечить максимально возможную занятость. По его словам, ФРС должна стремиться к достижению "низкой и предсказуемой" инфляции.
Комментарии Мишкина соответствуют заявлениям других представителей ФРС о том, что ФРС следует применять "комплексный" подход при оценке того, не превышает ли рост экономики ее возможности.
"Очевидно, что за последние несколько десятилетий естественный уровень безработицы и темпы потенциального роста производства довольно значительно изменились", - отметил Мишкин.
Он также сказал, что инфляционные ожидания по-прежнему "хорошо сдерживаются", несмотря на рост цен на энергоносители. Это означает, что "рост инфляции был временным, однако сейчас инфляция снова снижается", подчеркнул Мишкин.