В среду председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) выступил в бюджетном комитете Палаты представителей, нижней палаты Конгресса США. "Я рад выступить здесь сегодня и изложить мои взгляды на состояние экономики США и на текущие фискальные проблемы. Я говорю от своего имени, не обязательно от имени ФРС", - начал Гринспен.
"Как вы знаете, экономика оказалась в "слабой полосе" в конце весны, после того как она быстро росла во второй половине 2003 г. и в первой половине 2004 г. Рост потребительских расходов существенно замедлился, и увеличение числа рабочих мест стало гораздо более умеренным после значительного роста ранней весной. Это ослабление активности, несомненно, в большой степени связано с резким повышением цен на энергоносители в текущем году".
"Самые последние данные предполагают, что, в целом, экономический рост вновь приобрел некоторую силу. Потребительские расходы и уровень нового жилищного строительства повысились в июле после слабой динамики в июне, хотя первые данные о розничных продажах в августе оказались смешанными. Кроме того, корпоративные инвестиции остаются на траектории солидного роста. В производственном секторе объем выпуска продолжал расти в последние месяцы, хотя часть этого роста отразила, вероятно, инвестиции в товарно-материальные запасы. На рынке труда, хотя показатели прироста числа рабочих мест были меньше, чем минувшей весной, рост числа занятых снова усилился в августе."
"Несмотря на подъем в ценах на нефть, продолжавшийся до середины августа, инфляция и инфляционные ожидания ослабли в последние месяцы. Безусловно, стоимость рабочей силы на единицу продукции увеличилась во II квартале, поскольку рост производительности труда замедлился по сравнению с чрезвычайно высокими темпами роста в последние два года и почасовая заработная плата осталась на повышательном тренде. Но, насколько мы можем судить, рост нормы прибыли у компаний, не относящихся к энергетическому или финансовому секторам, который, по меньшей мере с точки зрения бухгалтерского учета, внес значительный вклад в создание ценового давления в более ранний период, недавно замедлился. Более того, повышение цен на импорт, не считая цен на нефть и нефтепродукты, уменьшилось. Это явление, в сочетании с замедлением роста нормы прибыли, помогло ослабить базовую потребительскую ценовую инфляцию в последние месяцы."
"Движение цен на энергоносители стало важным фактором влияния на общую инфляцию в этом году. Во II квартале цены на бензин стремительно выросли, поскольку значительный рост спроса на этот вид топлива создал большую нагрузку для производственных мощностей НПЗ и привел к резкому повышению их нормы прибыли. В мае и июне норма прибыли от переработки нефти и продажи бензина выросла до уровней, которые были на 25 - 30 центов на галлон выше обычных значений в начале летнего автомобильного сезона".
"Как следствие резкого повышения цен, спрос на бензин понизился, и сопутствующее увеличение товарных запасов топлива помогло изменить динамику нормы прибыли. Уменьшение нормы прибыли имело своим следствием понижение цены обычного бензина примерно на 20 центов за галлон, несмотря на параллельный быстрый рост цен на нефть. При норме прибыли, вернувшейся к более типичным уровням, цены как на бензин, так и на топочный мазут будут, вероятно, отражать изменения в ценах на нефть более прямым образом."
"Оценка влияния роста цен на нефть на экономическую активность в США уже давно является предметом споров среди экономистов. Большинство макроэкономических моделей рассматривают повышение цен на нефть как налог на жителей США, который уменьшает покупательную способность домохозяйств и увеличивает расходы компаний. Но экономисты расходятся во мнениях относительно масштабов этого влияния, отчасти из-за различий в ключевых допущениях, используемых в статистических моделях, которые лежат в основе анализа. Более того, модели обычно основаны на среднем историческом опыте, в котором доминируют периоды умеренных флюктуаций в ценах на нефть, что, возможно, не очень адекватно отражает негативные эффекты от скачков в ценах на нефть на экономическую активность. В придачу к трудностям в измерении эффекта от цен на нефть на экономический рост, сама перспектива изменения цен на нефть является неопределенной."
"Растущая озабоченность в отношении долгосрочной безопасности в области нефтедобычи на Ближнем Востоке, наряду с повышением тревоги относительно надежности поставок из других нефтедобывающих регионов, привели к выраженному росту спроса на нефтяные фьючерсы "про запас" в то время, когда товарные запасы нефти и нефтепродуктов росли лишь умеренным образом. Частично этот повышенный спрос пришел от инвесторов и спекулянтов, которые открыли значительное нетто-количество длинных позиций по нефтяным фьючерсам, особенно по контрактам с отдаленными сроками. Цены на нефть, соответственно, резко выросли, что, в свою очередь, привело к увеличению нефтедобычи ОПЕК и побудило некоторых инвесторов зафиксировать прибыль по длинным позициям. Последовавшее за этим понижение спекулятивного спроса ослабило, по крайней мере временно, давление на этих рынках, и цены на нефть опустились с их рекордных уровней середины августа".
"Тем не менее, перспектива изменения цен на нефть остается неопределенной. Высокие цены привели к сокращению потребления топлива - например, потребление бензина в США, с поправками на сезонные факторы, упало примерно на 200 тысяч баррелей в день в период между апрелем и июлем. Но растущая озабоченность в отношении долгосрочных поставок, в сочетании со значительным ожидаемым повышением спроса со стороны быстро растущих экономик Китая и Индии, подняли котировки отдаленных фьючерсных контрактов на уровни, которые намного превышают их диапазоны значений в последние годы".
"Между тем, несмотря на малое количество новых разведанных месторождений нефти, улучшение технологий значительно увеличило возможность извлечения нефти из уже существующих скважин. В последнее десятилетие, несмотря на то, что в это время в мире было выкачано более 250 млрд. баррелей нефти, доказанные резервы нефти выросли в нетто-исчислении значительно больше, чем на 100 млрд. баррелей. То есть, валовое увеличение резервов значительно превысило объемы нефтедобычи. Действительно, на месторождениях, где два десятилетия назад можно было извлечь примерно одну треть находившейся там нефти, сейчас можно извлечь почти половину. Увеличение доказанных резервов в основном пришлось на страны ОПЕК, хотя доказанные резервы в США, по преимуществу на офшорных месторождениях, выросли на 3,5% за последние пять лет. Тенденция на увеличение доказанных запасов нефти сохранится, вероятно, по меньшей мере в течение некоторого времени. Компании, занимающиеся обслуживанием месторождений, продолжают сообщать об активном участии в расширении резервов."
"Тем не менее, будущий баланс между спросом и предложением будет оставаться в зоне риска, и стимулы для потребителей топлива в экономически развитых странах уменьшить степень использования нефти в их экономиках будут, несомненно, сохраняться. Предположительно, ситуация будет развиваться сходным образом и в развивающихся экономиках со значительным потреблением нефти".
Далее Гринспен обратился к теме дефицита бюджета США. "Поскольку состояние экономики продолжает улучшаться, дефицит в ближайший год будет скорее уменьшаться, чем расти", - отметил Гринспен. "Тем не менее, перспективы федерального бюджета в более долгосрочном периоде остаются тревожными", - продолжил председатель ФРС, указав на необходимость бюджетной дисциплины, ограничений в правительственных расходах и принятия упреждающих мер для ослабления давления, которое окажет на федеральный бюджет будущий выход на пенсию поколения бэби-бумеров.