Торги на фондовом рынке США в среду снова прошли под знаком процентных ставок и Гринспена. Накануне, выступая в банковском комитете Сената, председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) указал, что американские банки готовы к повышению ставок и что угроза дефляции в американской экономике перестала существовать. Рынок акций понял, что повышение ставки ФРС не за горами, и ответил обвалом. На утренних торгах в среду, пока Гринспен делал второй доклад, теперь в объединенном экономическом комитете Конгресса, рынок оставался в нервном состоянии.
Докладывая конгрессменам о ситуации в американской экономике и ее перспективах, Гринспен сказал следующее: "В середине прошлого года экономика, по всей видимости, вышла из длительного периода субнормального роста и вступила в период более энергичного подъема. После повышения на 2,5% в годовом исчислении в первой половине прошлого года, реальный ВВП вырос более чем на 6% в годовом исчислении во второй половине года. Благодаря сокращению налогов, низким процентным ставкам и увеличению финансового благосостояния, расходы домохозяйств в прошлом году продолжали расти значительными темпами. Кроме того, подъем в деловых инвестициях, который последовал за несколькими годами вялой динамики, и резкий рост экспорта внесли важный вклад в ускорение роста реального ВВП в 2003 г."
"Хотя рост реального ВВП, по всей вероятности, не продолжится такими же темпами, как во второй половине 2003 г., недавно вышедшие данные указывают, что рост экономической активности остался высоким в период с начала текущего года…" Гринспен отметил продолжающийся рост потребительских расходов, активный рынок жилья и повышение общей деловой активности, включая увеличение объемов выпуска в производственном секторе. "… Индикаторы корпоративных инвестиций показывают увеличение в расходах на многие виды капитального оборудования. И, что важно, последние данные о занятости дают основания полагать, что компании стали более охотно расширять персонал, в результате чего ситуация на рынке труда сейчас, похоже, постепенно улучшается после длительного периода слабости".
"При взгляде вперед, перспектива устойчивого солидного экономического роста в будущий период видится хорошей. Монетарная политика остается вполне поддерживающей, с краткосрочными реальными процентными ставками все еще близкими к нулю. В придачу, фискальная политика продолжит, вероятно, обеспечивать значительный стимул для потребительских расходов на протяжении всего года."
"Важно, что осторожность среди корпоративных руководителей, которая раньше побуждала их ограничивать капитальные расходы компаний, похоже, уступает место растущей уверенности в долгосрочности экономического роста. Эту уверенность, безусловно, возбудили благоприятные условия заимствования, продолжающееся улучшение в эффективности бизнеса, и растущая прибыльность, благодаря которой многие компании достигли более солидного финансового состояния…"
В заключительной части доклада Гринспен затронул тему инфляции. "Темпы экономического роста здесь и за рубежом способствуют, очевидно, созданию некоторого ценового давления на ранних стадиях производства и на энергетических рынках, и снижение курса доллара привело к небольшому повышению базовых импортных цен. В более широком смысле, однако, хотя недавние данные предполагают, что тревожный тренд дезинфляции закончился, все еще значительный рост производительности и значимая величина недоиспользованных ресурсов [в экономике] воспрепятствовали к настоящему времени какому-либо устойчивому повышению общего ценового уровня и должны действовать в том же духе еще в течение некоторого времени. Более того, начальный эффект от замедления роста производительности труда скорее скажется в понижении нормы прибыли, чем в повышении цен."
"Как я отмечал в предыдущих выступлениях, ставка по федеральным фондам в какой-то момент должна повыситься, чтобы воспрепятствовать развитию давления на ценовую инфляцию. Пока, продолжительный период монетарной поддержки не привел к созданию условий, в которых бы начало развиваться широкое инфляционное давление. Но Федеральная резервная система осознает, что устойчивое процветание требует поддержания ценовой стабильности, и будет действовать, как необходимо, чтобы обеспечить этот результат".
Хотя Гринспен сделал оптимистичные заявления об экономической перспективе и в то же время дал благоприятную оценку инфляционной ситуации, инвесторов это не обрадовало и не успокоило. Ключевым содержанием доклада для рынка акций стали слова "ставка по федеральным фондам должна повыситься". В комментариях обозревателей прозвучала мысль о том, что Гринспен в своих докладах во вторник и в среду стал готовить финансовые рынки к повышению ставки. Что касается его заявления об отсутствии признаков роста инфляционного давления, то, по мнению комментаторов, оно было призвано успокоить рынок казначейских облигаций США, где в последние дни, под воздействием страхов о повышении ставки, резко выросла доходность. В некоторой степени Гринспену, действительно, удалось произвести впечатление на рынок государственного долга. По итогам торгов в Нью-Йорке доходность 2-летних казначейских облигаций осталась без изменения по сравнению с закрытием накануне, а доходность 10-летних казначейских облигаций, главный ориентир для американских кредитных рынков, понизилась до 4,43% по сравнению с 4,47% накануне. Котировки фьючерсов на ставку ФРС, которыми торгуют в Чикаго, в среду по-прежнему указывали на почти 100-процентную вероятность повышения ставки на 0,25 процентного в августе.
Пока Гринспен выступал в комитете Конгресса, рынок акций был мало способен думать о чем-либо другом. На утренних торгах биржевые индексы "ходили" большими скачками. Но затем, когда Гринспен закончил доклад и ответы на вопросы, рынку стало несколько легче. По крайней мере, технологический сектор смог отдать дань блестящему квартальному отчету компании Motorola. Впечатляющие результаты и оптимистичные прогнозы Motorola "подзуживали" технологический сектор пойти вверх с самого утра, но этому мешала напряженность, связанная с Гринспеном. Наконец, около полудня технологические акции вышли на траекторию подъема. В итоге, индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические акции, вырос в среду на 17 пунктов до 1995,63, или на 0,86%. Акции Motorola подскочили на $3,08 до $19,30, или на 19%.
Но индекс "голубых фишек" Dow не нашел успокоения и в корпоративных отчетах, хотя у всех пяти компаний из его состава, которые отчитывались в среду, квартальные результаты превысили прогнозы. Из числа компонентов Dow в среду отчитались за I квартал J.P. Morgan, Coca-Cola, United Technologies, Honeywell и SBC Communications. Негативное влияние на динамику Dow оказало падение акций алюминиевого гиганта Alcoa. Акции Alcoa, как и многих других металлургических компаний, упали в среду в связи с падением цен на металл, которое, в свою очередь, было спровоцировано укреплением доллара. До конца биржевой сессии индекс Dow продолжал нервно дергаться то вверх, то вниз, но к закрытию удержался в плюсе, поддавшись влиянию технологического сектора. По итогам дня Dow повысился на 2,77 пункта до 10317,27, или на 0,03%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 повысился на 5,94 пункта до 1124,12, или на 0,53%.//www.k2kapital.com