Торги на фондовом рынке США в пятницу 26 марта прошли в смешанной атмосфере. Накануне основные биржевые индексы показали внушительный рост. После серии мартовских обвалов и двух дней топтания на месте рынок акций сделал мощный рывок вверх. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 поднялся в четверг на 1,64%, индекс "голубых фишек" Dow вырос на 170,59 пункта или на 1,70%, "технологический" индекс Nasdaq Composite взлетел на 57,69 пункта или на 3,02%. Впечатляющий рост биржевых индексов после длительного и глубокого падения вызвал у инвесторов надежду, что коррекция, назревшая посредине зимы, наконец состоялась. Но одного мощного прорыва было мало, чтобы почувствовать уверенность в том, что рынок готов к возобновлению устойчивого подъема. Более того, к чувствам инвесторов примешалась неопределенность, связанная с данными мартовского отчета о занятости, который будет опубликован в следующую пятницу, 2 апреля. Если рост числа рабочих мест в марте снова окажется мизерным, как в феврале, когда в американской экономике была создана всего 21 тысяча рабочих мест, то для рынка акций это может стать непростым испытанием. В конце концов, слабый февральский показатель прироста рабочих мест стал важным фактором, подорвавшим дух рынка в марте. Усиление угрозы исламистского терроризма и геополитической нестабильности, произошедшее в середине марта, оказало тем более сильное воздействие на рынок, что его "организм" уже был ослаблен унылым февральским отчетом о занятости.
Биржевые торги в пятницу начались с понижения основных фондовых индексов. Чувство неуверенности у инвесторов и желание зафиксировать прибыль после мощного подъема были усилены смешанными данными о потребительских доходах и расходах за февраль. До открытия бирж министерство торговли США сообщило, что личные доходы американцев выросли в феврале на 0,4% по сравнению с январем, когда они увеличились на 0,3%, а личные расходы американцев повысились в феврале на 0,2%, после увеличения на 0,5% в январе. Январский показатель был пересмотрен в сторону повышения. Первоначально он равнялся 0,4%. Рост доходов в феврале был солидным, но снижение темпов роста расходов насторожило инвесторов. Индекс базовых цен в сфере личного потребления, который, как считается, является излюбленным индикатором инфляции для ФРС, повысился в феврале на 0,1%. В годовом исчислении показатель составил в феврале 1,1%, превысив соответствующие цифры в январе (1,0%) и в декабре (0,8%). Таким образом, индекс вошел в диапазон 1% - 2%, который ФРС называет "комфортным". С весны и по осень 2003 г. ФРС указывала на присутствие риска дефляции в американской экономике. Начиная с заседания от 9 декабря, комитет ФРС стал указывать в своих заявлениях, что "вероятность нежелательного падения в уровне инфляции уменьшилась в последние месяцы и теперь, похоже, почти равна вероятности повышения инфляции". Как считает главный экономист RBS Greenwich Capital Стивен Стэнли (Stephen Stanley), в марте и апреле вероятно дальнейшее повышение индекса базовых цен в сфере личного потребления, а также базового индекса потребительских цен CPI. По его мнению, экономика быстро движется к тому моменту, когда ФРС сможет считать, что инфляционные риски достигли полного равновесия. А это будет шагом в направлении ужесточения монетарной политики. Другие экономисты указали, что данные об инфляции остаются "мягкими" и не дают никаких оснований ожидать скорого повышения ставки ФРС.
Некоторые экономисты высказали предположение, что замедление темпов роста потребительских расходов в феврале может означать, что рост ВВП США в I квартале окажется ниже самых оптимистичных прогнозов, согласно которым показатель вырастет на 4% с большим "гаком", вплоть до 5% в годовом исчислении. По словам старшего экономиста в Dresdner Kleinwort Wasserstein в Нью-Йорке Кевина Логана (Kevin Logan), замедление темпов роста потребительских расходов "предполагает, что рост ВВП в I квартале будет несколько ниже, чем многие ожидают, если полученные цифры останутся в силе". "Возможно, они будут пересмотрены снова", - сказал Логан, указывая на пересмотр январского показателя роста расходов, "но, как это видится сейчас, рост потребительских расходов несколько "охладился" после очень сильного IV квартала". Другие экономисты отметили, что после высокого январского роста потребительских расходов более низкий рост в феврале отнюдь не является концом света. Тем более, у потребителей существенно повысились доходы, что укрепляет основу для дальнейшего роста расходов.
В любом случае, в 10 утра появились данные о потребительской уверенности, которые улучшили настроение инвесторов. Индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, повысился в марте до 95,8 по сравнению с 94,4 в феврале. Показатель слегка повысился относительно своего предварительного значения, опубликованного в середине марта (94,1), и оказался выше прогнозов экономистов. Согласно разным опросам, экономисты в среднем прогнозировали, что окончательное значение индекса в марте составит 93,5 - 93,7. В феврале индекс потребительской уверенности значительно упал по сравнению с январем, что, по мнению экономистов, было связано с отсутствием значимого роста числа рабочих мест в американской экономике. Повышение уверенности потребителей в марте после падения в феврале вызвало у инвесторов надежду, что рост потребительских расходов снова ускорится.
На поздних утренних торгах индексы Dow и Standard & Poor's 500 вышли в существенный плюс, в котором они продержались до заключительной фазы биржевой сессии. Индекс Nasdaq Composite, который накануне вырос на 3%, показал менее устойчивую динамику. Сделав рывок вверх в середине торгов, Nasdaq Composite постепенно опустился до нейтральной отметки, затем снова пошел вверх и под самый конец биржевой сессии скатился вниз. Движение вниз началось в полупроводниковом секторе, показавшем наиболее мощный прирост в последние дни. В среду, еще до общего подъема фондового рынка, индекс полупроводникового сектора SOXX вырос на 2,3%. В четверг SOXX вырос на 3,7%. По итогам торгов в пятницу полупроводниковый индекс опустился на 1,2%. Индекс Nasdaq Composite опустился на 7,15 пункта до 1960,02, или на 0,36%. Индекс Dow понизился на 5,85 пункта до 10212,97, или на 0,06%. Индекс S&P 500 понизился на 1,13 пункта до 1108,06, или на 0,10%.
Символическое снижение Dow и S&P 500 и небольшие потери Nasdaq Composite после мощного подъема накануне можно расценивать как положительный результат. Инвесторы не стали активно фиксировать прибыль, ограничившись минимумом. Многие заняли выжидательную позицию, свидетельством чего явились низкие объемы торгов в пятницу - 1,319 млрд. акций на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE и 1,581 млрд. акций на бирже Nasdaq. Вице-президент Wall Street Access Кейт Кинэн (Keith Keenan), отвечающий за торговлю акциями для институциональных клиентов, оценил ситуацию следующим образом: "Рынок будет оставаться в выжидательном состоянии, пока не появятся данные о рабочих местах и квартальные отчеты". "В краткосрочном периоде, рынок выглядит несколько перепроданным, поэтому, вероятно, можно не бояться серьезного дальнейшего снижения, если только корпоративные прибыли не принесут разочарования", - указал Кинэн.
Сезон корпоративных отчетов за I календарный квартал начнется в первой половине апреля и достигнет разгара в середине месяца. Согласно прогнозу Standard & Poor's Investment Services, средняя прибыль компаний из состава индекса Standard & Poor's 500 вырастет в I квартале на 16% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Если прогноз оправдается, это будет самый высокий показатель роста прибыли в I квартале после I квартала 2000 г., когда средняя корпоративная прибыль выросла на 19%. Первый квартал 2000 г. примечателен тем, что в тот период американские биржевые индексы достигли исторических максимумов. Индекс Dow достиг исторического максимума в январе 2000 г., а Nasdaq Composite и S&P 500 - в марте. Как отметил аналитик рынка акций в Standard & Poor's Investment Services Говард Силверблатт (Howard Silverblatt), в марте 2000 г. средний мультипликатор P/E для компаний из состава S&P 500 находился на заоблачном уровне 28 при расчете на основе прогноза по прибыли за будущий год. В настоящее время, по оценкам Силверблатта, соответствующий показатель P/E равен 19, что является умеренной и относительно привлекательной ценовой характеристикой акций в среднем. Историческое среднее значение мультипликатора P/E для компаний из состава S&P 500 считается равным 15.
Что касается мартовского отчета о занятости, то, согласно опросу , экономисты в среднем полагают, что в марте уровень безработицы в США остался равным 5,6% и в американской экономике было создано 103 тысячи рабочих мест.
До выхода "архиважного" отчета о занятости в будущую пятницу, инвесторы получат серию других экономических новостей, которые могут повлиять на динамику рынка на предстоящей неделе. Во вторник появится мартовское значение индекса потребительской уверенности, рассчитываемого Conference Board, в среду - мартовское значение индекса деловой активности в производственном секторе Чикаго и его региона, в четверг - мартовский индекс производственной активности ISM и еженедельные данные о количестве первичных обращений за пособиями по безработице.
Благодаря мощному подъему рынка в четверг и минимальному снижению в пятницу неделя 22 - 26 марта оказалась положительной для индексов Dow и Nasdaq Composite. По ее итогам Dow повысился на 0,26%, а Nasdaq Composite вырос на 1,01%. Индекс S&P 500 понизился на 0,16%.
\\www.k2kapital.com\\