Рынок казначейских облигаций США понес в пятницу тяжелые потери, отразившие реакцию инвесторов на положительные данные сентябрьского отчета о занятости. Хотя уровень безработицы в США в сентябре не изменился, оставшись равным 6,1%, в американской экономике в прошедшем месяце было создано 57 тысяч рабочих мест. Увеличение числа рабочих мест стало полной неожиданностью для экономистов. Согласно разным опросам, они прогнозировали, что в сентябре в экономике будет сокращено 25 тысяч - 30 тысяч рабочих мест. Многие экономисты и инвесторы предполагали, что сокращение может оказаться более значительным. На мрачные предположения относительно занятости наводили косвенные данные индексов производственной активности и опроса, проведенного Conference Board при расчете индекса уверенности американских потребителей. Всего лишь за три дня до публикации сентябрьского отчета о занятости, во вторник 30 сентября, рынок казначейских облигаций торжествовал, получив данные Conference Board и сентябрьское значение индекса производственной активности в Чикаго и его регионе, рассчитываемого чикагским отделением Института менеджмента по снабжению ISM. Слабые экономические данные, особенно их составляющие, связанные с рынком труда, вызвали почти эйфорию среди участников рынка казначейских облигаций, дав им основания полагать, что в условиях тяжелой ситуации с занятостью ФРС отложит повышение процентной ставки на очень отдаленную перспективу и, возможно, даже снова понизит ставку. В ходе торгов 30 сентября доходность 10-летних казначейских облигаций, главный ориентир для кредитных рынков США, упала до 3,91% - самого низкого уровня с середины июля. При закрытии торгов по облигациям в Нью-Йорке доходность 10-летних госбумаг составляла в тот день 3,94%.
На следующий день, в среду 1 октября, доходность 10-летних казначейских облигаций понизилась до 3,93%, чему способствовали слабые показатели занятости в индексе производственной активности в США, подсчитанном ISM за сентябрь. И только в четверг доходность казначейских облигаций немного повысилась, в ответ на оптимистичные заявления руководителей ФРС. Президент Федерального резервного банка в Далласе Роберт Мактир (Robert McTeer) выразил уверенность, что рост ВВП США во второй половине 2003 г. превысит 4% в годовом исчислении, а высокий рост производительности труда, мешающий росту занятости, в конце концов замедлится и будет заменен увеличением числа рабочих мест. А президент Федерального резервного банка в Чикаго Майкл Москоу (Michael Moskow) заявил, что хотя слабость рынка труда вызывает у него озабоченность, ему представляется более вероятным, что спрос на продукцию и услуги продолжит расти солидными темпами и это в конечном итоге приведет к повышению занятости. В четверг доходность 10-летних казначейских облигаций повысилась до 4,00%.
Но заявления заявлениями, а финансовые рынки ожидали, что сентябрьский отчет о занятости покажет очередное сокращение рабочих мест в американской экономике. Число рабочих мест устойчиво падало, начиная с февраля, и экономисты и инвесторы дружно полагали, что сентябрь станет восьмым месяцем потерь. Каков же был удар для рынка казначейских облигаций, когда министерство труда США сообщило в пятницу, что в сентябре в американской экономике было создано 57 тысяч рабочих мест. Прирост произошел за счет сектора услуг, где число рабочих мест увеличилось на 74 тысячи. Улучшение ситуации на рынке труда означает уменьшение рисков для роста американской экономики и наличие предпосылок для повышения уровня инфляции. Оба этих фактора, уменьшение экономических рисков и рост инфляции, создают условия для повышения процентной ставки ФРС. Все вместе и по отдельности, устойчивый экономический рост, инфляция и повышение ставки ФРС, являются негативными факторами для рынка казначейских облигаций. В ответ на данные министерства труда стоимость 10-летних казначейских облигаций упала в пятницу на 1 21/32, а их доходность подскочила до 4,20%, против 4,00% накануне. Стоимость 2-летних казначейских облигаций, самых чувствительных к величине процентной ставки среди наиболее ликвидных американских госбумаг, упала на 11/32, а их доходность выросла до 1,64%, против 1,47% накануне. Стоимость 30-летних казначейских облигаций, самых чувствительных к уровню инфляции, упала на 2 15/32, а их доходность выросла до 5,10%, против 4,94% накануне.
"Рынок облигаций зашел слишком далеко в своих ожиданиях понижения ставки, и доходность была слишком низка. Теперь это раскручивается назад", - прокомментировал Джеймс О'Салливэн (James O'Sullivan), старший экономист в инвестиционном банке UBS в США. Резко изменилось представление о будущих действиях ФРС и на рынке фьючерсов Eurodollars, которые отслеживают ожидания в отношении ставки по долларовым депозитам в иностранных банках. Во вторник 30 сентября ожидания рынка Eurodollars в отношении первого повышения ставки сдвинулись с первой половины 2004 г. к концу III квартала. В пятницу котировки мартовских фьючерсов упали, отразив возникшие у рынка опасения, что ФРС начнет повышать ставку уже в начале 2004 г.
\\www.k2kapital.com\\