/www.k2kapital.com/ На фондовом рынке США в пятницу 24 октября продолжала мощно звучать тема коррекции, набравшая силу в последние дни. Новым поводом для отступления стал квартальный отчет корпорации Microsoft. Инвесторы нервно отреагировали на неожиданно крупное уменьшение отсроченных доходов компании. Объем отсроченных доходов Microsoft уменьшился в I финансовом квартале более чем на $750 млн. по сравнению с $9 млрд. в предыдущем квартале, тогда как компания прогнозировала, что показатель уменьшится только на $200 млн. - $300 млн. Но он сократился более чем на $750 млн. Отсроченные доходы относятся к многолетним контрактам ("подписке" на программные продукты Microsoft), и учитываются постепенно, по мере их поступления. Комментируя неожиданно большое снижение этого показателя, финансовый директор Microsoft Джон Коннорс (John Connors) сказал, что оно, вероятно, произошло из-за вируса Blaster, который минувшим летом атаковал компьютерные сети через "дыру" в операционный системе Windows. В результате, по словам Коннорса, сотрудники отдела продаж Microsoft отвлекались от прямой деятельности, поскольку им приходилось помогать клиентам бороться с вирусом. Возможно, признал Коннорс, из-за вируса и компаниям-клиентам было не до того, чтобы подписывать контракты с Microsoft. А вообще же, заявил Коннорс, Microsoft была просто слишком оптимистична в оценке количества многолетних контрактов, которые она могла подписать в I финансовом квартале. "Я должен сказать, что наш показатель оказался ниже прогноза, поэтому вы должны испытывать озабоченность", - сказал Коннорс на телеконференции, обращаясь к аналитикам. "Но мы чувствуем себя вполне хорошо в отношении того, как сложатся следующие три [финансовых] квартала в смысле ситуации на рынке и в смысле конкуренции", - продолжил Коннорс.
Доходы и прибыль Microsoft за I финансовый квартал немного превысили прогнозы аналитиков, и компания улучшила прогнозы по доходам и прибыли за 2004 финансовый год, который закончится 30 июня . Кроме того, Microsoft повысила прогноз по росту мировых продаж персональных компьютеров в единицах продукции в 2004 финансовом году со средней однозначной цифры в процентном выражении до большой однозначной цифры. "Наши результаты [в I финансовом квартале] были обусловлены высоким потребительским спросом на ПК", - указал Коннорс на телеконференции. "Корпоративные расходы на информационные технологии были несколько ниже, чем мы прогнозировали, но мы видели высокий спрос во всех потребительских сегментах нашего бизнеса", - отметил Коннорс. Спрос на ПК в I финансовом квартале оказался намного выше, чем прогнозировала компания, во всех географических регионах. "Корпоративные ИТ-расходы повысились не так заметно, но мы испытываем оптимизм, что увидим улучшение", - сказал Коннорс. Что касается текущего II финансового квартала, то Microsoft прогнозирует, что ее доходы составят в этот период $9,7 млрд. - $9,8 млрд. По отношению к тому же кварталу прошлого года, когда доходы равнялись $8,54 млрд., показатель вырастет на 13,6% - 14,8%. Прогноз Microsoft превысил ожидания аналитиков. По данным Research, они в среднем прогнозировали, что во II финансовом квартале компания получит доходы в размере $9,28 млрд., по данным Thomson First Call - $9,31 млрд.
Тем не менее, акции Microsoft упали в пятницу на 7,96% - почти так же сильно, как 17 сентября 2001 г., когда состоялись первые биржевые торги в США после ужасающих терактов . В тот день акции Microsoft упали на 8,1%.
От обвала акций Microsoft в пятницу разошлись широкие круги - вместе с ними упали акции многих софтверных компаний, компьютерных компаний и корпорации Intel, крупнейшего мирового производителя процессоров для персональных компьютеров. Резкое падение акций Microsoft, компонента индекса "голубых фишек" Dow, отразилось на его динамике. Кроме того, на компьютерном секторе сказался слабый отчет компании Gateway, аутсайдера рынка ПК. Продажи ПК Gateway в единицах продукции упали в III квартале на 24% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, хотя по данным аналитических компаний Gartner Dataquest и IDC, а также корпорации Micorsoft, мировые продажи ПК в единицах продукции выросли в III квартале примерно на 15% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Акции Gateway упали в пятницу на 24%.
В придачу, инвесторам не понравились квартальные отчеты одного из крупнейших производителей телекоммуникационного оборудования Nortel Networks и крупнейшего производителя компонентов для систем оптоволоконной связи JDS Uniphase. Канадская компания Nortel получила в III квартале операционную прибыль в размере 3 цента на акцию, тогда как аналитики ожидали нулевую прибыль, но ее доходы, $2,27 млрд., оказались меньше, чем прогнозировали аналитики ($2,33 млрд.). JDS понесла в прошедшем квартале операционные убытки в размере 1 цент на акцию, против 4 центов на акцию в том же квартале прошлого года. Аналитики прогнозировали операционные убытки в размере 2 цента на акцию. Но доходы JDS ($147,4 млн.) оказались ниже среднего прогноза аналитиков ($150 млн.), как и прогноз компании на текущий квартал. По прогнозу JDS, ее доходы за текущий квартал составят от $140 млн. до $150 млн., а аналитики ожидали $156 млн. В то же время, аналитики отметили, что отставание доходов JDS от прогнозов связано с сокращением доходов от ее нетелекоммуникационного бизнеса, на который в настоящее время приходится около половины продаж компании. В телекоммуникационном бизнесе JDS ее доходы были стабильны на протяжении нескольких кварталов.
Но, хотя Nortel и JDS внесли свой вклад в негативную динамику торгов в пятницу, они играли роль второго плана в тени "супер-звезды" - корпорации Microsoft. Изъян в квартальном отчете Microsoft - неожиданно значительное уменьшение ее отсроченных доходов - явился искрой, распалившей негативные чувства инвесторов, которые не смогло обуздать общее хорошее содержание отчета, повышение прогноза Microsoft в отношении роста продаж ПК и ее отличный прогноз по доходам на текущий квартал. Все это положительное содержание окончательно подтвердило для инвесторов то, что они начали осознавать на предыдущей неделе: в общем и целом, компании получили хорошие результаты за III календарный квартал, и даже несколько лучше прогнозов аналитиков; у многих компаний прогнозы на IV квартал превзошли ожидания аналитиков; однако в результатах и прогнозах не оказалось ничего такого, на что бы рынок не рассчитывал на подходе к осеннему сезону отчетов. Улучшение состояния бизнеса у множества влиятельных компаний стало явью, но эта "явь" уже была отыграна в мечтах во время долгого и сильного ралли. Для новых мечтаний рынок не нашел оснований и сил. "Мы вошли в сезон отчетов за III квартал на волне семимесячного "бычьего" рынка", - указал рыночный аналитик Ларри Вахтел (Larry Wachtel) из Wachovia Securities. "Вы не можете жать вперед в течение семи месяцев без того, чтобы не закончился запас горючего", - добавил он. Директор по инвестициям в Ryan Beck & Co. Джозеф Баттипалья (Joseph Battipaglia) указал, что компании не добавили чего-либо существенного к тому, что инвесторы уже заложили в котировки, и это вызвало коррекцию после большого подъема. "…Рост прибылей действительно высок, и менеджмент в основном с оптимизмом говорит о будущем. Это типичная коррекция", - сказал Баттипалья о ситуации на рынке.
По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow опустился в пятницу на 30,67 пункта до 9582,46, или на 0,32%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические акции, упал на 19,92 пункта до 1856,59, или на 1,06%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 понизился на 4,86 пункта до 1028,91, или на 0,47%. Хотя индекс Nasdaq Composite понес большие итоговые потери, его потери в ходе торгов были гораздо больше - в середине дня они достигали 44,5 пункта или 2,36%. Промежуточные потери индекса Dow достигали 115,4 пункта, или 1,2%. Но в заключительной части торгов индексы пошли вверх, что позволило им значительно сократить потери. Следует отметить любопытные подробности биржевой сессии. Несмотря на огромные потери акций Microsoft, снижение акций Intel (на 0,45%) и активные продажи во многих сегментах рынка, индекс полупроводникового сектора SOXX повысился в пятницу на 0,25% и индекс Интернет-сектора IIX повысился на 0,06%. И полупроводниковые акции, и Интернет-акции достигли высоких ценовых уровней за семь месяцев ралли. Тем не менее, акции Интернет-звезд, из-за высокой стоимости которых инвесторы сильно переживали с конца предыдущей недели, когда их не устроил прогноз по прибыли веб-гиганта eBay завершили торги в пятницу приростом. Акции eBay выросли на 1,22%, акции Yahoo! повысились на 0,32% и акции Amazon.com - на 0,35%. Похоже, как будто инвесторы, верящие в дальнейший рост в Интернет-секторе, не ожидают глубокой коррекции.
В цифрах, результаты осеннего сезона квартальных отчетов на текущем этапе выглядят так. По данным информационно-аналитических компаний Thomson First Call и Research, из более чем 300 компаний из состава индекса Standard & Poor's 500, отчитавшихся за III календарный квартал к настоящему времени, примерно у 64% квартальная прибыль превысила средние прогнозы аналитиков, у 23% прибыль соответствовала прогнозам, и только у 13% прибыль оказалась ниже. В совокупности, полученная квартальная прибыль оказалась на 6,4% выше, чем в среднем прогнозировали аналитики.
В "анекдотах", т.е., по-английски, в описательных комментариях, которые дали корпоративные руководители, присутствует следующая общая составляющая. Компании традиционных отраслей видят только самые начальные признаки оживления в экономике. Технологические компании видят только небольшое повышение корпоративных расходов на информационные технологии. "Имеются признаки и некоторые свидетельства [роста корпоративных расходов], но, безусловно, мы пока не видим, чтобы корпорации сильно стремились увеличивать свои ИТ-бюджеты", - отметил на телеконференции 14 октября финансовый директор Intel Энди Брайант (Andy Bryant), прогнозы которого предполагают, однако, что доходы его компании за IV квартал вырастут на 13% - 21,5% по сравнению с тем же кварталом прошлого года . Таким же образом оценили ситуацию с ИТ-расходами руководители ряда других крупных технологических компаний и эксперты аналитических фирм IDC и Gartner Dataquest. В конце прошедшей недели к ним присоединился финансовый директор Microsoft.
На нынешнем этапе экономического оживления достижения американских корпораций сложились в основном из роста потребительского спроса и агрессивного сокращения расходов. Значимый рост корпоративного спроса остается делом перспективы, которая еще станет или не станет реальностью. В последнее время руководители ФРС стали с большей уверенностью говорить об устойчивости идущего экономического оживления, но все-таки не забыли о факторах слабости, таких как высокий уровень безработицы и низкая загрузка производственных мощностей. Наступающая неделя станет практически завершающим этапом осеннего сезона квартальных отчета, с которым, по сути, все уже ясно. И, вероятно, на первый план для инвесторов выйдут экономические новости, в которых инвесторы будут искать дальнейшие ориентиры. На новой неделе экономических данных будет немало, в том числе данные о росте ВВП за III квартал. Экономисты полагают, что рост составил 6% - 6,5% в годовом исчислении. В придачу, во вторник состоится очередное заседание Комитета по операциям на открытом рынке FOMC - органа ФРС, определяющего ее кредитно-денежную политику. Экономисты уверены, что по итогам заседания процентная ставка ФРС останется без изменения, поскольку для ее понижения в условиях мощного роста ВВП нет оснований, а ее повышению мешают высокая безработица и низкая загрузка производственных мощностей. Но финансовому сообществу будет интересно, что скажет руководство ФРС в традиционном заявлении, оценивающем экономическую ситуацию.