/WWW.K2KAPITAL.COM/ Январский отчет о занятости, опубликованный в пятницу утром министерством труда США, казалось, должен был обеспечить солидный подъем американскому фондовому рынку. Как сообщило министерство, уровень безработицы упал с 6% в декабре до 5,7% в январе, и в экономике за пределами сельскохозяйственного сектора было создано 143 тысячи рабочих мест. Считается, что прирост на 100 тысяч и более рабочих мест в месяц свидетельствует о здоровье рынка труда в США и энергичном росте американской экономики. Экономисты и инвесторы давно мечтали о таких цифрах, но месяц за месяцем получали или прирост в несколько десятков тысяч рабочих мест, или и вовсе сокращение. Прогнозы экономистов в отношении января в среднем предполагали, что уровень безработицы останется равным 6%, и в экономике будет создано 60 тысяч - 70 тысяч рабочих мест. Полученные цифры оказались просто потрясающими, и рынок, как и можно было ожидать, ответил на них с воодушевлением. Но уже минут через 15 волна энтузиазма стала спадать. Эффектные цифры из заголовков отчета о занятости при ближайшем рассмотрении оказались не столь хороши или не столь значимы, как это казалось на первый взгляд. Во-первых, выяснилось, что показатель уровня безработицы в январе подсчитывался по новым правилам, и его сравнение с декабрьской цифрой имело ограниченный смысл. Во-вторых, оказалось, что мощный прирост числа рабочих мест был обусловлен сезонными колебаниями занятости в розничном секторе и статистическими методами министерства труда. В частности, оказалось, что в декабре, согласно пересмотренным данным, в экономике было сокращено 156 тысяч рабочих мест, а не 101 тысяча, как считалось ранее. Из этих 156 тысяч рабочих мест 99 тысяч были сокращены в розничном секторе. В январе, напротив, в розничном секторе была создана 101 тысяча рабочих мест. Т.е. более 70% прироста рабочих мест в январе было получено за счет розничной торговли, включая магазины, рестораны и бары. При этом прирост в розничном секторе - 101 тысяча - оказался практически равен потерям в декабре, составившим 99 тысяч. Сколько в розничном секторе убыло, столько и прибыло. Более того, и убыль, и прибыль получились на бумаге, а не в реальной жизни. На это указало и само министерство труда, и экономисты с Уолл-стрит. Как пояснил, например, Питер Кретцмер (Peter Kretzmer), старший экономист Banc of America Securities, полученные цифры, с одной стороны, "отражают слабый рождественский сезон, который привел к менее активному, чем обычно, найму работников в розничном секторе в конце года, что при статистической сезонной корректировке выразилось в сокращении числа рабочих мест" и, с другой стороны, отражают "менее значительное, чем обычно, сокращение рабочих мест в розничном секторе в январе, которое при статистической сезонной корректировке выразилось в увеличении числа рабочих мест". То есть, из-за вялого рождественского сезона розничные компании наняли в декабре меньше временных работников, чем обычно. При статистической обработке с учетом сезонных поправок это отклонение выразилось в сокращении числа рабочих мест. Поскольку в декабре временных работников было нанято меньше, чем обычно, то в январе, кода праздничный сезон закончился, в розничном секторе было сокращено меньше рабочих мест. Благодаря статистическим поправкам это обстоятельство выразилось в приросте рабочих мест. Как прокомментировал Кретцмер, "отчет о занятости за январь выявил некоторые позитивные признаки для рынка труда и экономики, но его заголовки, по всей вероятности, преувеличивают степень улучшения ситуации в прошедшем месяце, и мы не считаем этот отчет безусловным сигналом о позитивном повороте в экономике".
Разобравшись со статистикой, рынок потерял повод для радости и вернулся в состояние тревоги, ставшее привычным в последнее время. Накануне вечером президент США Джордж Буш (George Bush) заявил, что иракский лидер Саддам Хусейн (Saddam Hussein) упустил последний шанс разоружиться мирным путем и "игра закончена". А государственный секретарь США Колин Пауэлл (Colin Powell) дал понять, что решение об использовании военной силы в отношении Ирака "назреет" после 14 февраля, когда руководители международных инспекторов, работающих в Ираке, представят Совету безопасности ООН свой следующий доклад. Но пытка ожиданием войны оказалась не единственным испытанием для фондового рынка. Примерно в 10:30 утра телеканалы сообщили, что американское правительство собирается повысить степень предупреждения об угрозе террористической атаки на США. После этого рынок увеличил потери и безнадежно застрял в минусе. В середине дня генеральный прокурор США Джон Эшкрофт (John Ashcroft) объявил, что уровень террористической опасности повышается с "желтого" (повышенный риск) до "оранжевого" (высокий риск). После терактов 11 сентября 2001 г. американское правительство ввело 5-балльную цветовую шкалу для извещения населения, полиции и местных властей о степени террористической угрозы. Желтый цвет находится в середине шкалы. Оранжевый цвет соответствует второму сверху баллу. Красный цвет, соответствующий наивысшему баллу, означает очень большую угрозу теракта. Эшкрофт пояснил, что повышение степени предупреждения до оранжевого цвета связано с появлением большого числа донесений разведки, указывающих на возможность террористической атаки "Аль-Каиды" в период хаджа, паломничества мусульман в Мекку, который начался в воскресенье и закончится в середине февраля.
По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow опустился на 65,07 пункта, или на 0,82%, до 7864,23 - самого низкого уровня после 11 октября, когда он закрылся на отметке 7850,29. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 19,26 пункта, или на 1,48%, до 1282,47 - самого низкого уровня после 17 октября, когда он закрылся на отметке 1272,29. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 8,46 пункта, или на 1,01%, до 829,69 - самого низкого уровня после 10 октября, когда он закрылся на отметке 803,92. "В днях" индексы Dow и S&P 500 вплотную приблизились к условному "дну", зафиксированному 9 октября, когда Dow закрылся на отметке 7286,27, Nasdaq Composite - на отметке 1114,11 и S&P 500 - на отметке 776,76.
По итогам недели 3 - 7 февраля индекс Dow упал на 2,4%, индекс Nasdaq Composite - на 2,9% и индекс S&P 500 - на 3%. Это была четвертая подряд неделя потерь для фондового рынка США. Первоначальные потери в этот период отразили реакцию инвесторов на консервативные и унылые прогнозы, которые компании, отчитываясь за прошедший квартал, представили в отношении ближайшей перспективы. Хотя результаты за прошедший квартал в целом оказались хорошими, в своих прогнозах компании, как правило, указывали на неопределенность экономической ситуации, геополитические риски и неясную видимость продаж. Показательным примером на прошедшей неделе, уже на излете сезона квартальных отчетов, стала компания Cisco Systems, крупнейший мировой производитель коммуникационного оборудования для компьютерных сетей. Чистая прибыль Cisco за II финансовый квартал, закончившийся 25 января, выросла на 50% по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. Операционная прибыль выросла на 65,6% и превысила прогнозы аналитиков. В пересчете на акцию она составила 15 центов, тогда как аналитики в среднем прогнозировали 13 центов. Но доходы Cisco понизились на 2%, отразив слабость спроса на сетевое оборудование, и компания сообщила, что в текущем финансовом квартале доходы могут остаться на том же уровне или уменьшиться на величину вплоть до 3%. Руководство Cisco указало, что "экономика совсем не изменилась", заказчики стали еще осторожнее с расходами, и видимость продаж продолжает ухудшаться
.
Тем не менее, корпоративные прибыли и прогнозы отошли на второй план в умонастроениях инвесторов, когда все громче стала заявлять о себе надвигающаяся угроза войны в Ираке. В последние три недели именно военная угроза стала главным фактором давления на фондовый рынок США. Этот фактор оказался тем более сильным, что включил в себя несколько составляющих - не только естественный страх перед войной и ее возможными экономическими последствиями, но и тяжелое чувство неопределенности, связанное с ходом событий, сроком начала войны и даже с самой неизбежностью ее начала. Хотя жесткие обвинения Вашингтона в адрес Багдада и наращивание американской военной мощи на Ближнем Востоке оставляют мало сомнений в твердости военных намерений США, отсутствие единства среди мировых держав относительно способов разрешения иракского кризиса заставляет финансовые рынки гадать, как будут развиваться события, как долго будет тянуться дипломатический процесс и чем он закончится. В результате, рынок болезненно реагирует и на жесткие заявления Буша, указывающие на высокую вероятность войны, и на миролюбивые заявления членов Совета безопасности ООН, предлагающих усилить режим инспекций в Ираке, т.е., в понимании фондового рынка, продлить период мучительной неопределенности. Как показала реакция инвесторов на события среды, когда в Совете безопасности выступал Пауэлл, неопределенность, самый страшный бич фондового рынка, уже стала казаться им хуже самой войны. Рынок приветствовал подъемом речь Пауэлла, в которой он увидел ясный сигнал о скором начале военных действий, и пошел вниз, когда представители Франции, России, Китая и Германии заговорили о необходимости продлить и усилить режим инспекций
Возвращаясь к отчету о занятости, опубликованному в пятницу, можно предположить, что фондовый рынок, находись он в более спокойном состоянии, смог бы оценить позитивные стороны этого отчета. Хотя при сравнении с декабрем январский отчет оказался в целом нейтральным, он дал основания полагать, что ухудшение ситуации на рынке труда, наблюдавшееся в конце года, не имело продолжения в январе. Джейд Зелник (Jade Zelnik), старший экономист в компании RBS Greenwich Capital Markets, входящей в группу первичных дилеров по казначейским облигациям США, сказала об этом так: "Январское восстановление [числа рабочих мест] обнадеживает в том смысле, что оно ослабляет опасения, что сокращение числа рабочих мест в ноябре и декабре было сигналом о новом спаде в экономике. При взгляде на последние несколько месяцев тенденция в отношении числа рабочих мест представляется ровной". Примерно в том же духе высказались и многие другие экономисты. Отметив, что январский отчет о занятости, вопреки броским цифрам, не является свидетельством явного улучшения ситуации на рынке труда, экономисты указали, что отчет, в то же время, говорит о стабилизации. В сочетании с недавними данными Института менеджмента по снабжению (Institute for Supply Management, сокращенно ISM), указывающими на рост производственной активности в США, стабилизация на рынке труда могла бы быть воспринята рынком как положительный сигнал (кстати, положение на рынке труда является отстающим экономическим фактором, т.е. восстановление его роста отстает от роста экономики, и наоборот). Но мучительное ожидание войны подавило у рынка способность к позитивным реакциям. Напротив, дойдя до состояния острого нервного напряжения, рынок оказался готовым "разрыдаться" по любому поводу.
Интересно, что по итогам недели 3 - 7 февраля курс доллара по отношению к евро мало изменился по сравнению с предыдущей неделей, хотя бурные события на международной арене предоставили ему множество поводов для падения. Неделя 3 - 7 февраля принесла и усиление военной угрозы, выразившееся в заявлениях Пауэлла и Буша, и обострение разногласий между ведущими мировыми державами по поводу решения иракской проблемы. В предыдущие недели отсутствие широкой международной поддержки военным планам США очень болезненно воспринималось валютным рынком, который видит в этом обстоятельстве усиление рисков в отношении американской валюты. Но на неделе 3 - 7 февраля валютный рынок как будто не заметил обострения противоречий между США и другими мировыми державами. По-видимому, на курс доллара повлияло закрытие "коротких" позиций частью валютных трейдеров, но для их закрытия должно было быть какое-то основание. В условиях дальнейшего раздувания геополитических рисков таким основанием могло стать улучшение представлений валютных игроков о состоянии американской экономики, на фоне поступления сигналов о слабости экономики еврозоны.