www.globalstock.ru // Для многих инвесторов снижение показателя P/E является признаком окончания медвежьего рынка. Так ли это на самом деле или последует вторая волна рецессии? Что бы то ни было, акции крупнейших компаний сегодня выглядят весьма привлекательно.
Как показывает история, американские акции уже успели упасть настолько, что можно говорить о возможном конце медвежьего рынка. Когда индекс DJIA на прошлой неделе упал до своего почти четырехлетнего минимума, его показатель price/earnings на 32% оказался ниже пика четырехмесячной давности. Данный показатель, который является мерой того, как много инвесторы готовы заплатить за каждый доллар прибыли компании за прошедшие четыре квартала, в течение рыночных спадов за последние 100 лет, упал в среднем на 26%. На сегодняшний день акции многих компаний подешевели настолько, что инвесторы уже подумывают снова вернуться на рынок.
На прошлой неделе коэффициент P/E индекса Dow составил 21 по сравнению с 31 в марте этого года. Снижение показателя P/E индекса Standard & Poor's 500 также уже превысило среднее значение, свойственное медвежьему рынку. С 19 марта S&P 500 потерял 54% своей стоимости, тогда, как средний темп падение данного индекса за 25 медвежьих рынков с 1929 года составил 31%. Вчера же и Dow и S&P 500 оба выросли на 5,4%, а за четыре последних торговых дня прирост обеих индексов составил 13%.
Большинство инвесторов предполагало, что сценарий развития событий на рынке будет немного иным, однако, сейчас прорисовывается четкая традиционная методика оценки акций. После роста доходов компаний впервые за последние пять кварталов, инвесторы все больше и больше возлагают надежды на открытие позиций по акциям в long. Поскольку акция является своего рода отражением части прибыли компании, то рост доходов может оправдать более высокий курс акций.
Модель, используемая ФРС для оценки стоимости акций и основанная на прогнозируемых значениях прибыли, также свидетельствует о том, что индекс S&P 500 на данный момент недооценен. Чтобы найти справедливую стоимость акций, согласно так называемой "Fed model'', необходимо разделить 100 на доходность по 10-летним Казначейским векселям. Так, если доходность векселя составляет 4,53%, то справедливая цена акции приблизительно в 22 раза превышает прогнозную прибыль на одну акцию в следующем году. Сегодня оценка обоих индексов Dow и S&P 500 почти в 18 раз превышает планируемый доход входящих в них компаний.
Поскольку пока эталонный показатель P/E упал больше среднерыночного, нет гарантии, что они не продолжат падение до начала нового бычьего рынка. Данный показатель для Dow во время медвежьего рынка в период с 1973 по 1974 год понизился на 60%.
К тому же, акции до сих пор торгуются по относительно высоким ценам. Исторический показатель P/E для S&P 500 составляет 17, его текущее значение P/E равно 32. Может, поэтому некоторые инвесторы не теряют веру в рынок.
В принципе, в ближайшие дни рынок может запросто поднять Dow снова до отметки 9000. Но это отнюдь не является признаком начала нового бычьего рынка, всего-навсего это свидетельствует о том, что инвестору не стоит отказываться от приобретения сравнительно дешевых акций на короткий срок.