www.worldeconomy.ru
Несмотря на существующие опасения, крах японской банковской системы не может привести к полномасштабному кризису мировой экономики.
На мировых финансовых рынках это уже давно стало настоящей фобией: что произойдет в том случае, если рухнет один из гигантских банков Токио, инспирируя целую волну банкротств среди других банков и компаний Страны Восходящего Солнца? Банки, страховые компании и международные корпорации, отчаянно стремясь улучшить свое финансовое положение, начнут массовый сброс облигаций Казначейства США, в результате чего доллар резко пойдет вверх, а процентные ставки в Америке, наоборот, возрастут. Крупные японские должники объявят дефолт по комплексным сделкам, тем самым заставляя своих американских и европейских партнеров нести огромные потери. Финансовый мир погрузится в хаос. Занавес.
Страшась подобного варианта развития событий, крупные политические фигуры в Вашингтоне, такие как секретарь Казначейства США Пол О’Нил и председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспэн, всемерно пытаются убедить Токио в необходимости разрешить кризис банковской системы Японии, продолжающийся вот уже как целое десятилетие. После того, как правительство японского премьер-министра Дзюнитиро Коидзуми, очевидно, потеряло желание утруждать себя проведением реформ, голоса из-за океана стали все более и более настойчивыми. «Сегодня уже не осталось времени для полумер и новых отсрочек», – заявил в прошлом месяце О’Нил.
Однако, те образы глобального финансового Армагеддона, которые рисуют в своем воображении американские политики и финансисты, похоже, никого не волнуют в самом Токио. Означает ли это, что сегодня мировая финансовая система медленно, но верно движется к краху? Отнюдь. Многое изменилось с конца 1980-х годов, когда японские банки были широко представлены на мировых финансовых рынках и по всем фронтам теснили своих конкурентов из других стран. Сегодня банки Страны Восходящего Солнца практически не ведут операций вне Японии, в то время как банки других стран заметно снизили свою зависимость от японских активов. Таким образом, банковский кризис в Японии «…не окажет влияния на будущее мировой экономики», – заявил Паскаль Нгиен, директор по исследованиям расположенной в Токио консалтинговой компании WBP Financial Integrator.
Разумеется, изоляция вовсе не означает выздоровления, и японские банки сегодня больны точно так же, как и прежде. Громкие обещания Коидзуми, посулившего освободить банки от безнадежных долгов к 2005 году, вряд ли будут реализованы. Напомним, что общий объем безнадежных кредитов, выданных японскими банками, оценивается от $600 млрд до $1 трлн. Огромные акционерные портфели японских банков, учитываемые в качестве капитала, делают их чрезвычайно уязвимыми от колебаний рынка, таких как 11-процентное падение индекса Nikkei, произошедшее с середины мая. Тем не менее, если кризис банковской системы Японии все же разразится, последующий «…спад активности в региональной и мировой финансовых системах представляется вполне поддающимся контролю», – говорится в июньском отчете Международного валютного фонда, посвященном глобальной финансовой стабильности.
Для примера возьмем ситуацию с ценными бумагами казначейства США. В настоящее время японским держателям принадлежит 27% из тех облигаций и векселей Казначейства на общую сумму в $1.2 трлн, которые находятся на руках у нерезидентов США. Однако, в случае сброса японскими банками и компаниями этих бумаг, они могут быть быстро раскуплены крупными инвесторами из Великобритании, Германии и Китая, не говоря уже о пенсионных фондах США, всегда ищущих возможность наполнить свои бездонные сундуки. Кроме того, в любом случае отказаться от стабильных доходов, приносимых ценными бумагами Казначейства США, смогут себе позволить только наиболее нуждающиеся в средствах японские банки. Что же касается возможных потерь, которые иностранные инвесторы могут понести в случае начала массового сброса японскими банками и компаниями местных облигаций, то сегодня нерезидентам Японии принадлежит всего 5% ее рынка облигаций, общая величина которого оценивается в $4 трлн.
Относительно небольшим будет и негативный эффект в случае падения японского фондового рынка, инспирированного крахом ее банковской системы. Если в 1990-м году капитализация японского фондового рынка составляла 30% от капитализации мирового фондового рынка, то сегодня его доля сократилась до 10%. Кроме того, в настоящее время на Токийской фондовой бирже зарегистрировано всего 36 иностранных компаний, тогда как в 1991 году их число составляло 127.
Что же станет с займами, выданными иностранными банками тем японским компаниям, которые могут обанкротится в случае полномасштабного краха банковской системы Японии? За два года, завершившиеся в прошлом сентябре, общий объем кредитов, выданных иностранными банками японским компаниям, сократился на 16% до $513 млрд, большая часть которых находится в руках «голубых фишек» с устойчивым финансовым положением. Что же касается участия японских банков в сложных сделках с международными партнерами, которые могут понести ущерб в случае банкротства японской стороны, то сегодня банкам Страны Восходящего Солнца принадлежит всего 10% (около $100 млрд) этого рынка.
Никто не станет спорить с тем, что крайне тяжелое состояние, в котором находятся банковская система Японии и ее экономика в целом, наносят ущерб окружающему миру, ограничивая рост торговли и инвестиций. По оценкам О’Нила, за последнее десятилетие Япония потеряла $5 трлн в виде недополученного ВВП, рост которого составлял, в среднем, 1% вместо 3%. Тем не менее, не стоит раньше времени посыпать голову пеплом, опасаясь, что банковский кризис в Японии приведет мировую экономику к катастрофе – этого не произойдет.