АКБ "МДМ-БАНК" Инвестиционный департамент , Кирилл Тремасов
МироваяСША Экономика
США
Индекс деловой активности (ISM) в промышленном секторе США вырос в июне с
55.7 до 56.2 – это максимальное значение с февраля 2000г. Значение индекса
свидетельствует об ускорении темпов промышленного роста в США.
Хочу обратить внимание на динамику индекса ISM, который, по сути, отражает поведение
бизнес-цикла (ускорение/замедление). На протяжении последних лет пики бизнес-циклов
отстояли друг от друга на расстоянии ровно 2 с половиной лет. Именно на этом временном
рубеже находится сейчас и последний бизнес-цикл (2.5 года от максимума, достигнутого в
конце 1999г). Это позволяет предположить, что темпы роста в промышленном секторе США
достигли сейчас своего максимума, и в ближайшие 1-3 месяца должно начаться
замедление, которое к концу года должно привести к возобновлению спада.
Этот же вывод напрашивается и из других соображений. Ранее неоднократно
отмечалось, что движущей силой промышленного подъёма служило
восстановление запасов. Однако без увеличения конечного спроса этот процесс
должен был рано или поздно захлебнуться (эксперты говорили о двух кварталов, в
течение которых предприятия смогут безболезненно увеличивать запасы).
Устойчивого роста конечного спроса, как мы видим, не происходит. Он, конечно, идёт, но
обусловлен действиями правительства, которое радикально увеличивает госрасходы.
Однако последний процесс также не безграничен и уже споткнулся о жёсткие
бюджетные ограничения. Единственная надежда на развитие позитивных тенденций –
это рост инвестиционной активности предприятий. Однако драматичная ситуация,
сложившаяся сейчас в корпоративном секторе, делает эти надежды неосуществимыми
(кстати, в силу вполне объективных причин – громкие скандалы, следующие один за другим,
ухудшают условия финансирования, компенсируя усилия ФРС в данном направлении).
Европа.
В промышленности Европы в июне также наблюдалось ускорение темпов роста. Индекс
деловой активности в еврорегионе вырос в июне с 51.50 до 51.78. Аналогичный индекс по
крупнейшей экономике региона, Германии, впервые с марта 2001г оказался в
положительной области (выше 50%), составив 50.19 против 49.85 в мае.
Два предыдущих пика бизнес-цикла в еврорегионе отстояли друг от друга на
расстоянии двух лет. Сейчас мы находимся также в двух годах от предыдущего пика. Это
наводит на мысль о возможном скором развороте бизнес-цикла и начале процесса
замедления, который, если эта гипотеза подтвердится, приведёт к концу года
промышленность региона в состояние стагнации.