следует активизировать продажи американской валюты - тренд ускоряется!
АКБ "МДМ-Банк", Инвестиционный департамент , Кирилл Тремасов
Фундаментальная картина
Очевидно, что на международном валютном рынке происходят беспрецедентные события - за последнее десятилетие мы не видели столь длительного и сильного падения американской валюты. Обвал доллара идёт безостановочно практически с начала апреля, и за это время доллар потерял против корзины основных валют примерно 12% . В связи с беспрецедентностью событий, интересно посмотреть, как реагируют на них финансовые власти США, Европы и Японии.
По большому счёту, риторика политиков за это время не претерпела значительных изменений. США по-прежнему, продолжают говорить о приверженности политике сильного доллара. Глава американского Минфина, Пол О"Нил, выступая на днях перед студентами Университета, на пальцах пытался убедить молодежь, что ничего сверх необычного в финансовом мире не происходит. О"Нил напомнил, что в момент рождения евро курс новой валюты к доллару составлял 1.17, буквально ещё год назад евро стоил 0.93. Сейчас же курс находится ровно в середине этого диапазона - так что ничего необычного. Главный казначей страны призвал студентов внимательно изучить вопрос динамики производительности в различных странах, чтобы сделать для себя вывод относительно будущего валютных курсов. В момент написания этих строк началось выступление Гринспена перед конгрессом - пока ничего революционного, обещает рост в экономике, но рынок стабилен .
Не меняется риторика и японских официальных лиц, которые, по-прежнему, предупреждают об опасности интервенций и говорят о нежелательности сильной йены. Как и "обещал" Шиокава , доллар/йена достиг сентябрьских уровней и на этой неделе даже переставил минимум, оказавшись в "опасной" зоне 115-116. Неделю назад я отмечал, что вероятность интервенций здесь достаточно высока. Официальные японские лица предпочитают держать рынок в напряжении. Так тот же Шиокава, заявил сегодня после заседания кабинета министров, что валютный рынок для него - по-прежнему, самый животрепещущий вопрос. Я думаю, что в случае, если падение доллара ускорится, мы вновь можем увидеть интервенции. Раз Банк Японии допустил движение ниже 116, то теперь предположительно уровень начала интервенций - чуть ниже 115 (кстати, на 114 проходит долгосрочный тренд, см. раздел "теханализ"). До сих никто в Японии не осмелился сказать, что сильная национальная валюта не опасна для страны - и, я думаю, таких заявлений (если они прозвучат, это будет фурор) мы не услышим. Для японской экономики, которая в первом полугодии только-только выбралась из рецессии (спад на протяжении 3-ёх кварталов подряд) благодаря оживлению в экспортном секторе, сильная йена - действительно, большая опасность.
Для европейской экономики, движущей силой которой в 1-ом полугодии также выступал экспортный сектор, укрепление евро должно представлять такую же опасность. Однако европейские чиновники сохраняют полнейшее спокойствие и, более того, приветствуют укрепление единой валюты. Так сегодня министр экономики Германии Вернер Мюллер заявил, что экономика страны чувствует себя весьма комфортно при нынешнем курсе евро, который не создаёт абсолютно никаких проблем. С абсолютно аналогичными выступлениями выступали ранее и представители ЕЦБ. Позиция ЕЦБ вполне объяснима - они, как я уже неоднократно отмечал, видят свой основной целью контроль инфляции и в отличие от ФРС "не отвечают за экономику". Рост же евро помогает ЕЦБ справляться с основной задачей, поэтому их радость вполне понятна. А вот позиция правительства Германии? Не исключаю, что здесь доля политики. Немецкое правительство подходит к выборам с невыполненными обещаниями. Напомню, что канцлер Шрёдер ставил основной задачей борьбу с безработицей. Насколько он выполнил это обещание позволяет судить нижеприведённый график. Последние полтора года безработица плавно растёт, и в последние полгода этот процесс ускорился. В мае численность безработных вновь перевалила за 4млн человек, а Шрёдер обещал добиться снижения этого показателя чуть ли не до 3.5млн человек.
В этих условиях одним из немногих аргументов и демонстрацией экономических успехов Еврорегиона может стать укрепление курса единой валюты. Европейские политик вполне могут заявить - да, экономическая политика в регионе более консервативна, чем в США; да, зарегулированность некоторых вопросов создаёт определённые проблемы бизнесу, но за это мы даём ему главное - СТАБИЛЬНОСТЬ. Именно стабильность, которая, очевидно, утеряна в США, может стать сейчас сильным аргументом в пользу евро, и это очень сильный довод!
Что касается европейской экономики, то иллюзий нет - укрепление евро ускорит момент разворота растущего сейчас бизнес-цикла, и если в мировой экономике не произойдёт чуда (резкого ускорения), то перспективы европейской экономики на следующий год выглядят в пессимистичном свете. Однако второе полугодие пройдёт, скорее всего, под знаком оптимизма.
Техническая картина
Евро/доллар.
Долгосрочная картина ( график monthly и weekly ). Долгосрочный (2-3 года) тренд - восходящий. Пологий восходящий канал (жёлтые линии на графике weekly ) пробит, и это позволяет констатировать факт ускорения тренда. Основной целью роста в настоящий момент является линия сверхдолгосрочного (десятилетнего) нисходящего тренда, которая на сегодня проходит в районе отметки 1.10/11 . Именно эти рубежи - годовая цель .
Рекомендуемая пропорция валютных активов в стратегическом валютном портфеле составляет 70-30 в пользу евро.
Среднесрочная картина ( графики daily ). На дневных графиках мы видим развитие восходящего тренда, причём, опять имеет место ускорение. Это позволяет предположить, что рост евро в среднесрочном плане, скорее всего, будет продолжен. Ближайшая сильная область сопротивления - 1.0130/50 , её прохождение откроет дорогу на 1.0450 .
Я рекомендую сохранять длинные стратегические позиции по евро, а стопы подтянуть поближе - на сегодня их лучше держать чуть ниже уровня 0.98 .
Краткосрочная картина ( графики 60- min ). На краткосрочных графиках очевиден краткосрочный восходящий тренд, проходящий на сегодня в районе 1.0040/50 . Краткосрочные спекуляции на рынке FOREX с плечами более чем 1:3 губительны для Вашего депозита и здоровья , но если Вы продолжаете придерживаться подобной тактики, то я бы рекомендовал придерживаться тактики игры в направлении основных трендов. Сейчас и среднесрочная и краткосрочная картина направлена вверх, так что покупка на откатах выглядит наиболее приемлемой тактикой. Сильная область поддержки - 0.9665/70 .
Доллар/йена.
Долгосрочная картина (графики monthly и weekly ). Валютный курс движется к линии глобального тренда (бирюзовая линия на графиках), которая на сегодня проходит в районе отметки 114.0 . Принципиально важная область поддержки находится в районе 110-112 . Уровень 110 - историческая медиана последнего десятилетия, и если доллар нырнёт ниже, то может надолго оказаться во власти медведей, способных опустить его вплоть до 85-90 (эта оценка взята из предположения, что новая медвежья волна, начавшаяся весной нынешнего года, будет равна по размерам предыдущей волне, развивавшейся с осени 1998г по январь 2000г).
Среднесрочная картина ( графики daily ). На графике, по-прежнему, совершенно чётко просматривается медвежий тренд, развивающийся уже четвёртый месяц подряд, причём, в июле мы наблюдаем ускорение этого тренда. Текущая область опасна с точки зрения возможных интервенций, плюс ко всему ещё глобальный тренд. Однако, даже не смотря на эти, вроде бы, объективные факторы, я не рекомендую торопиться с закрытием коротких позиций по доллару. Не исключено, что достижение ключевой исторической области 110-112 окажется более быстрым, чем я предполагал ранее.
Я рекомендую сохранять короткую стратегическую позицию при этом стопы передвинуть на уровень чуть выше 120 .
Краткосрочная картина ( графики 60- min ). На краткосрочных графиках очевиден нисходящий тренд. Краткосрочные спекуляции на рынке FOREX с плечами более чем 1:3 губительны для Вашего депозита и здоровья , но если Вы продолжаете придерживаться подобной тактики, то рекомендую строить торговые тактики в направлении основного тренда. Продажи возможны при перестановке low . В принципе, продавать можно и с текущих уровней, но в этом случае жёсткие стопы выше 116.50.