экономики и грозит правительственным кризисом
/analysis.zerich.ru / Исследование Tankan Банка Японии за первый календарный квартал 2002 года, оценивающее уровень доверия к экономической ситуации руководителей 8651 фирмы страны, показало, что индекс этого самого доверия за последние три месяца не изменился, оставшись на крайне низком уровне –38. При этом число пессимистов превзошло количество оптимистов в 10 раз. Большинство экспертов сходилось во мнении, что уровень доверия поднимется за квартал хотя бы до –35, однако сохраняющаяся нестабильность в потребительском секторе, слабая йена и отсутствие решительных правительственных мер по выводу второй в мире экономики из кризиса усилили мнение, что выход государства из 17-месячной стадии спада затягивается. Хуже всего обстоят дела в непроизводственном секторе, включающем розничную торговлю и сферу услуг, где индекс доверия бизнеса составил в прошедшем квартале –22 и должен вырасти в ближайшие три месяца, по прогнозам, лишь до –21. Данный сегмент экономики Страны восходящего Солнца ориентирован на внутренний рынок и напрямую зависит от потребительского спроса и расходов населения. А они, в свою очередь, определяются потребительским доверием, которое при почти рекордной безработице (5,3% в феврале) не может быть высоким. Проблема в том, что местные компании в борьбе за сохранение бизнеса сокращают затраты, в том числе путём перевода производства в соседние регионы с меньшими издержками (главным образом, на оплату труда), и потерянные рабочие места могут «не вернуться» в Японию. А значит, не стоит рассчитывать на существенное улучшение платёжеспособного потребительского спроса внутри страны. Чуть лучше обстоят дела у экспортёров, многие из которых полагают дно нынешнего кризиса уже позади. Таким фирмам выгодны улучшение ситуации в основном регионе сбыта – США, а также низкий обменный курс японской йены. Во многом благодаря этому, индекс бизнес-доверия крупных производителей, по оценкам специалистов, должен подняться во втором квартале на отметку –27, при том что корпоративные прибыли после падения на 45% в завершившемся налоговом году могут увеличиться на 37% в году новом. Однако такой рост, видимо, будет достигаться за счёт повышения производительности, а не расширения производств, так как капитальные расходы, как ожидается, снизятся ещё на 8,4%. В прошедшем налоговом году такие затраты уже уменьшились на 6,7%. При этом очевидно, что столь большая экономика, как японская, не может жить за счёт одних экспортёров, которые «балуют» местное Правительство, отсрочивая необходимость проведения структурных реформ. А без них не получить нормального потока инвестиций и увеличения валового внутреннего продукта (ВВП), тем более что финансовый сектор под грузом просроченных кредитов фактически не работает. Поэтому, на мой взгляд, если подобная ситуация сохранится ещё один-два месяца, Японии грозит рост недовольства внутри страны и, как следствие, правительственный кризис.
Аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Захаров Сергей (по материалам Bloomberg)