www.fibo.ru
Пытаясь сегодня одновременно читать сообщение от знакомой девушки и одновременно слушая господина McDonougha в Bloomberg я в определенный момент впал в ступор, когда на слова президента нью-йоркского Федерального банка о том, что они, американцы, не боятся инфляции, наложились строчки из сообщения о том, что моя знакомая принялась за изучение “Das Kapital”! Единственное оправдание своего очередного фиаско я нахожу в том, что для моего консервативного “мышления” степень несовместимости марксизма с респектабельной сотрудницей лондонского филиала американского инвестбанка примерно тождественна противоестественности заявления представителя центрального банка о “небоязни” инфляции.
Пришлось запускать McDonougha “по новой” – в принципе не все так радикально, хотя, мне показалось весьма занятным. Речь идет о том, что в отличии скажем от немцев, переживших в этом веке две гиперинфляции и японцев, имеющих схожий опыт, самое страшное воспоминание американцев до сих пор связанно с депрессией. Динамика инфляции по своей сути есть следствие субъективизма – если германские профсоюзы с IG Metals во главе опасаются роста цен (и небезосновательно, учитывая прошлый год) и требуют 6% прибавления к заработной плате, то будьте уверены они ее получат (в смысле, конечно, инфляцию, а не прибавку к заработной плате). В США инфляционные ожидания и потребителей (исходя из Michigan), и производителей (ISM price paid index) и финансовых рынков (TIPS-conventional Treasuries spread) сохраняются на весьма низком уровне. Несмотря на то, что они несколько выросли по сравнению с прошлой осенью, они по-прежнему на исторических минимумах. Несмотря на низкие ставки, низкий уровень инфляции, снижение стоимости акций, сильный доллар и проблемы на корпоративном рынке кредитования делают монетарные условия не настолько стимулирующими, как это может показаться из уровня номинальной Federal Fund Rate. Во всех без исключения случаях восстановления, инфляция (core) снижалась во время первого года экономического роста.
Как бы то ни было, судя по вчерашним высказываниям господина McTeer (президент даласского Федерального Банка) и особенно McDonough, как человека традиционно наиболее близкого по взглядам к Гринспэну, повышение ставки в июне, и уж тем паче в мае, не настолько done deal, как это сейчас отражено в рыночных котировках.
COMMODITIES
В четверг в 16-30 по московскому времени выходит важный для рынка хлопка отчет Минсельхоза США (USDA) о засеянных площадях в этом году. Ожидается, что посадки составят 14.7 млн. акров, на 6.9% меньше, чем в прошлом году. Не так давно цены на хлопок опускались до минимальных уровней за 29 лет, и с тех пор выросли не очень сильно, так что не удивительно, что предложение уменьшается. Урожай американского хлопка составил в прошлом году 20.06 млн. “тюков” (один тюк равен 218 кг.). Это самый большой урожай, с тех пор как его стали отслеживать в 1866 году. Правительство США уменьшило объем помощи фермерам и снизило гарантированную цену реализации хлопка с 63 центов за фунт в прошлом году до 50 центов в нынешнем. Рыночные цены составляют 38 центов за фунт (майский фьючерсный контракт NYBOT).
В любом случае хлопка на мировом рынке очень много, и процесс коррекции производства и потребления в ответ на низкие цены только начинается. Увеличивается выпуск текстильной продукции в Индии, Южной Кореи и Турции, куда экспортируется американский хлопок. Много зависит от темпов восстановления мировой экономики. Economist Intelligence Unit предположил в сегодняшнем отчете, что хлопок вырастет в нынешнем году до 48 центов за фунт, а в будущем – до 57. Прогнозируется превышение спроса над предложением уже в 2002 году. К этому прогнозу, однако, стоит отнестись с разумной осторожностью, отметив, что рост цен прогнозируется по всем товарным рынкам, за исключением нефти.
ВЧЕРА: события и макроэкономические индикаторы
США
Индекс уверенности потребителей за март резко вырос, составив 110,2 – примерно одинаково увеличились показатель оценки текущей ситуации, и будущие ожидания. Заказы на товары длительного пользования выросли на 1,5% в феврале.Индекс розничных продаж BTM/UBSW снизился за прошлую неделю на 0,6%. Холодная погода сыграла свою роль.
Европа
Индекс уверенности деловых кругов IFO составил в марте 91,8 – существенное улучшение, особенно в компоненте ожиданий.
Япония
Индекс уверенности малого бизнеса вырос до 42,7 с 38,9 в марте.