www.worldeconomy.ru
26 ноября Национальное бюро по экономическим исследованиям (NBER) официально подтвердило факт вступления американской экономики в рецессию в марте этого года. Однако, рассуждая о текущих экономических проблемах США, важно не впадать в неоправданный пессимизм. Рецессия – это не только завершение одного цикла деловой активности, но и преддверие начала нового цикла. Новая экономика, родившаяся на волне бума high-tech, не умерла – она по-прежнему жива и продолжает развиваться. По мнению большинства аналитиков, сокращение налогового бремени и процентных ставок позволят экономике США вернуться к положительному росту уже в середине будущего года. Каким же будет этот рост?
Высокая производительность, традиционно считавшаяся одним из главных достижений Новой экономики, в будущем может привести к дальнейшему сокращению потребительских расходов, способствуя росту безработицы и удерживая производителей от увеличения зарплат. На первый взгляд этот тезис может показаться парадоксальным. Вспомним, что в течение трех предыдущих рецессий в США производительность падала, тогда как сегодня она, напротив, растет: с момента начала рецессии производительность американских компаний успела вырасти на 2.4% в среднегодовом исчислении. Почему? Дело в том, что компании изыскивают возможность повышения эффективности ранее сделанных ими инвестиций в технологии, активно ведя при этом реструктуризацию своих операций и сокращая издержки. Все это позволяет им увеличивать прибыль с помощью увольнения своих работников. Таким образом, даже в том случае, если официально США смогут выйти из рецессии уже в ближайшее время, они еще долгие месяцы не смогут преодолеть рост безработицы и медленный экономический рост. По мнению большинства экономистов, в ближайшее время рост производительности американских компаний сохранится на уровне 2% в год. Учитывая, что трудоспособное население США сегодня растет со скоростью 1% в год, простое сохранение текущего уровня занятости потребует увеличения объемов производства на 3%. Если восстановление экономического роста будет идти с меньшей скоростью, то уровень безработицы пойдет вверх, и к концу 2002 года достигнет отметки в 6.5%-7%, что неизбежно вызовет дальнейшее сокращение величины потребительских расходов.
Это может потребовать от Федеральной резервной системы США сохранения низкой величины процентных ставок даже после официального завершения рецессии. Подобная ситуация сложилась после рецессии 1990-1991 гг, когда ФРС продолжала смягчение кредитно-денежной политики вплоть до осени 1992 года.
Ситуация становится более благоприятной в долгосрочном периоде. Массированные сокращения процентных ставок позволили экономике США справиться с резким ростом объемов безнадежных долгов, связанных с крахом многих электронных компаний. Более того, экономика смогла справиться с финансовым шоком от событий 11 сентября. Известно, что крах финансовой системы играет главную роль в затягивании рецессии, и может даже привести к ее переходу в депрессию. Однако США смогли избежать этого. Американские банки по-прежнему активно осуществляют кредитование, корпорации все еще в значительных объемах эмитируют облигации, а потребители могут с легкостью получить ипотечные кредиты и займы на приобретение автомобиля.
Экономический рост зависит и от способности компаний более эффективно решать стоящие перед ними задачи, и от воли предпринимателей к созданию новых компаний и продуктов. Очевидно, что ни тот, ни другой процесс пока не остановился и даже не замедлился. Число выдаваемых патентов сегодня выросло до максимального уровня за всю историю США, при этом, несмотря на падение рынка high-tech, только в третьем квартале текущего года общая величина инвестиций венчурных капиталистов составила $30 млрд в среднегодовом исчислении. Это намного больше, чем в прежние годы, за исключением 1999 и 2000 гг.
По мнению адептов Новой экономики, в течение нескольких ближайших лет, по мере того как вновь образованные компании будут выпускать на рынок новые революционные продукты, рост экономики США будет ускоряться. Но, по всей видимости, причины этого роста будут отличны от тех, которые спровоцировали экспансию конца 1990-х годов. Скорее всего, в будущем информационные технологии уже не будут расти с той скоростью, как это было в недавнем прошлом. Можно предположить, что на новом витке технологической революции их место займут биотехнологии. Экспансия, связанная с развитием биотехнологий, будет в корне отличаться от информационного бума. Новые медицинские технологии не столько будут способствовать росту производительности, сколько окажут влияние на повышение продолжительности жизни, что нельзя механически перевести в цифры прироста ВВП.
Кроме того, толчок к развитию экономики США может дать внешняя торговля, восстановление которой должно произойти после нормализации экономической ситуации в других регионах. Во второй половине 1990-х годов экономика США росла быстрее, чем любая другая экономика в мире. Привлеченные перспективами высоких прибылей, иностранные инвесторы за последние пять лет вложили в экономику США около $1.4 трлн. Эти деньги подпитывали собой рост объемов инвестиций и рост американского фондового рынка. Это, в свою очередь, дополнительно ускоряло рост американской экономики и привлекало к ней еще большее внимание инвесторов. На этом фоне импорт намного обогнал по объемам экспорт, превратив внешнюю торговлю США в обузу ее экономическому росту.
Эта ситуация может в корне измениться в ходе нового витка экономической экспансии. По мнению аналитиков Merrill, Lynch & Co., в 2002 году экономика стран Европейского Союза будет расти вдвое быстрее, чем экономика США. Быстрее Америки обещает расти и экономика стран Азии (за исключением Японии), в то время как рост экономик Индии и КНР сможет превысить отметку в 7%. В этих условиях экспорт сможет стать одним из главных факторов ускорения экономического роста США.
Сегодня еще никто не может с уверенностью сказать, когда начнется новый этап экономической экспансии и, как он будет выглядеть. Однако благодаря сохранению роста производительности и непрекращающейся инновационной волне мы, по крайней мере, можем быть уверенными в том, что рано или поздно этот этап настанет.