/www.vedomosti.ru/
Томас Симс
Грегори Цукерман
В кризисные времена инвесторы и эмитенты, похоже, предпочитают облигации, номинированные в долларах, а не в евро. По данным Европейской комиссии, за три недели после терактов в США ни одна компания не выпустила облигации в евро. Между тем объем эмиссии долларовых корпоративных облигаций сократился по сравнению со средним показателем за период с начала года по 10 сентября лишь на треть.
Несмотря ни на какие катаклизмы, американская валюта по-прежнему остается для инвесторов наиболее привлекательной. Доля номинированных в евро облигаций на международном рынке первичных эмиссий снизилась в III квартале до 32% по сравнению с 41% во II квартале. Объем эмиссии долларовых облигаций в III квартале превысил объем эмиссии облигаций в евро на 75% (во II квартале - на 20% ). "Увеличение объема эмиссии долларовых бумаг отражает, помимо прочего, силу и устойчивость доллара как валюты для финансирования в нестабильных рыночных условиях", - говорится в докладе Еврокомиссии.
Введение евро в январе 1999 г. повлекло за собой возникновение масштабного, высоколиквидного рынка облигаций, номинированных в единой европейской валюте. Многие компании и правительства неевропейских стран стали привлекать на нем средства. Рынок еврооблигаций достаточно быстро догнал рынок долларовых облигаций по объему эмиссий, хотя в целом американский рынок оставался существенно больше европейского.
Хотя события сентября говорят о том, что американский рынок по-прежнему является для инвесторов приоритетным, октябрьские данные свидетельствуют, что ситуация на рынке европейских бумаг постепенно может нормализоваться. За первые две недели октября 16 компаний выпустили номинированные в евро облигации на общую сумму 8 млрд евро ($7,1 млрд) , причем три эмиссии были проведены американской, канадской и румынской компаниями. Это, однако, ниже среднемесячного показателя в текущем году.
Одним из свидетельств популярности долларовых облигаций может считаться эмиссия на $9,4 млрд, проведенная в понедельник компанией Ford Motor. Кредитный рейтинг компании был снижен, акции ее упали, и, чтобы сэкономить наличность, она сократила дивиденды. Однако размещение, ставшее вторым по объему на американском рынке корпоративных облигаций, прошло успешно. Чтобы привлечь инвесторов, Ford пришлось предложить им достаточно высокие проценты. Компания и ее подразделение Ford Motor Credit выпустили несколько бумаг с различными сроками погашения. Доходность 30-летних облигаций составила, например, 8,019% (на 2,625 процентного пункта выше доходности 30-летних казначейских облигаций) , а доходность 10-летних - 7,304% (спрэд с казначейскими облигациями - 2,7 пункта). Доходность 10-летних облигаций других компаний, имеющих инвестиционный кредитный рейтинг, составляет около 6,5%. Облигации компаний со спекулятивным рейтингом, доходность которых превышает 10% , в нынешней непростой экономической ситуации многие инвесторы считают слишком рискованными. Поэтому предложение Ford показалось инвесторам весьма выгодным. (WSJ, 23. 10. 2001)