и отчёт по рынку труда в США в пятницу
Тремасов Кирилл, МДМ-Банк, инвестиционный департамент, http://invest.mdmbank.com
На прошедшей неделе доллар и американский фондовый рынок испытали коррекцию, после обвального падения, связанного с террактами. Эта коррекция носила в основном технический характер, а также, была обусловлена некоторым успокоением инвесторов относительно перспектив третьей мировой войны и проч. Позитивную роль сыграли действия финансовых властей (снижение ставок, прямая помощь пострадавшим от террактов компаниям), а также скоординированные акции Центробанков, не допустивших обвал доллара (совместные интервенции Банка Японии и ЕЦБ).
Сейчас, на мой взгляд, оптимизм уже иссяк, и для продолжения роста нужны новые факторы. Одним из таковых может стать снижение учётных ставок со стороны ФРС. Снижение ставок до 2.5% может оказать долгосрочное негативное влияние на доллар против евро, так как в этом случае спрэд между ставками в Европе и США превысит 1% , а ЕЦБ, судя по последним заявлениям, в ближайшее время не будет агрессивно снижать ставки. Для фондового же рынка подобное решение может иметь лишь краткосрочный позитивный эффект, так как влияние учётных ставок на прибыли компаний сейчас ограничено (большинству компаний просто не нужны инвестиции, так как на фоне сокращающегося спроса инвестиционные проекты рискованны). А раз данное решение не сможет повлиять на прибыли, то и долгосрочный медвежий тренд на фондовом рынке переломить не удастся.
Из макроэкономических данных грядущей недели стоит обратить внимание на следующие цифры:
Понедельник.
Сегодня уже вышли индексы деловой активности ( PMI ) по странам Еврорегиона и Великобритании за сентябрь:
Индекс деловой активности (PMI) в промышленном секторе Великобритании в сентябре вырос до 46.5 против 46.4 месяцем ранее.
Еврорегион - 45.9 (ожидалось 46.8 ) против 47.5 месяцем ранее. Это минимальное значение за всё время расчёта индекса с июня 1997г.
Германия - 45.1 против 46.4 месяцем ранее.
Франция - 45.6 против 47.9 месяцем ранее.
Италия - 46.1 против 47.2 месяцем ранее.
Подробный отчёт по этим индексам мы представим в среду, после того, как будут опубликованы соответствующие индексы по сектору услуг. Коротко вышедшие цифры можно охарактеризовать как крайне негативные, подтверждающие, что бизнес-цикл в европейских экономиках ещё не достиг своего дна, и терракты в США усугубляют экономическую ситуацию в Европе.
Из прочих макроэкономических данных, выходящих сегодня, стоит обратить внимание на следующие:
16:30 - Личные доходы/расходы в США в августе. Ожидается +0.2%/+0.3% . Более низкие значения явятся признаком замедления экономики. Напомню, что ряд ранее выходящих индикаторов (прогнозный индекс, безработица, доверие потребителей) показали, что экономика США накануне террактов не демонстрировала явных признаков улучшения. Поэтому я не исключаю, что и сегодняшние цифры будут слабыми.
18:00 - индекс деловой активности в промышленности NAPM в сентябре (ожидается 44.2 ). Очень важный показатель. Напомню, что он демонстрировал умеренный рост, начиная с февраля, давая сильнейший сигнал о скором развороте бизнес-цикла в промышленности. Сентябрьские события, скорее всего, сломают эту тенденцию. Рынок, в принципе, к этому готов - сроки восстановления экономики США после террактов были отодвинуты с конца года на середину следующего. Однако сколь сильно терракты повлияли на экономику, никто сейчас сказать не может, поэтому более низкое значение NAPM наверняка будет воспринято негативно и сможет оказать влияние и на доллар, и на акции.
Вторник.
10:45 - индекс потребительского доверия во Франции в сентябре. Ожидается -13.1.
14:00 - индексы доверия в Еврорегионе в сентябре: потребительское доверие ожидается на уровне - 8.9 , доверие бизнеса -11.0 , что существенно ниже августовских значений -7.0 и -9.0 соответственно.
14:00 - Норма безработицы в Еврорегионе в августе. Ожидается 8.3% .
22:15 - объявление учётных ставок в США. Сейчас ожидается снижение ставок до 2.5% , т.е. до самого низкого уровня за последние почти что 40 лет. Судя по текущим значениям фьючерсов, рынки на 100% уверены в том, что ставки будут снижены как минимум до 2.75% , при это вероятность снижения ставок до 2.5% оценивается в 66% .
Среда.
С 10:45 по 12.:30 - индексы деловой активности в секторе услуг по странам Еврорегиона. Скорее всего, эти цифры, также как и сегодняшние PMI по промышленному сектору, подтвердят, что экономика Европы находится в нисходящей фазе бизнес-цикла. Напомню, что совокупный индекс PMI для сектора услуг по всем странам Еврорегиона в августе составил 52.3 , в сентябре ожидается его снижение до 50.8 .
14:00 - индекс цен производителей в Еврорегионе в августе. Ожидается -0.1% к июлю и +2.0% за год. Ослабление инфляции в европейских экономиках в августе уже известный факт, поэтому эти цифры носят малозначимый характер для рынка.
18:00 - индекс деловой активности в секторе услуг США. Ожидается 43.7 против 45.5 в августе. Ожидаемое значение минимально за всю историю расчёта данного индикатора. Столь низкое значение явится очень чётким сигналом рецессии в экономике США, что способно негативно повлиять и на акции, и на доллар.
Четверг.
18:00 - производственные заказы в США в августе. Ожидается -0.4%.
18:00 - количество увольнений в США в сентябре. В августе этот показатель составил 140тыс. В сентябре можно ожидать ещё более высоких цифр, что, безусловно, явится новым негативным фактором для доллара.
Пятница.
16:30 - ключевое макроэкономическое событие этой недели - отчёт по рынку труда в США за сентябрь. Норма безработицы ожидается на уровне 4.9% , количество рабочих мест -102тыс . Я думаю, что цифры могут оказаться более мрачными, учитывая массовые увольнения, о которых в сентябре сообщили практически все авиакомпании, Boeing и другие фирмы.
Безработица в США уже в этом году может стать очень серьёзной проблемой для экономики, что, безусловно, отразится на потребительском доверии и внутреннем спросе. Иными словами, этот фактор усугубляет рецессию, и реакция рынков на плохие цифры может быть сильной.
23:00 - потребительский кредит в США в августе. В июне-июле рост этого показателя прекратился, что является очень важным свидетельством ослабления внутреннего спроса. Подтверждения этой тенденции в августе не добавит оптимизма в отношении экономики США.
Про доллар/йену я сегодня уже говорил - технически валютный курс смотрится скорее вверх в краткосрочном плане, но в более отдалённой перспективе я ожидаю ослабления доллара против японской валюты.
Что касается евро/доллар, то курс по-прежнему находится в рамках среднесрочного восходящего тренда, начавшегося в июле . Однако коррекция этого тренда, продолжающаяся уже третью неделю, способна перерасти в тенденцию. Я по-прежнему считаю, что события сентября будут иметь своим долгосрочным итогом ослабления доллара против основных валют , но стоит ли спешить с покупками евро сейчас, я не знаю.
Для тех, кто удерживает длинные стратегические позиции по евро, поводов суетиться, пока нет. Сигналом к продажам может стать лишь движение ниже 0.90 (здесь я рекомендую закрыть часть длинных позиций), а окончательно выходить из лонгов необходимо после пробития 0.88, что выглядит маловероятным. Я думаю, что направление среднесрочного тренда прояснится после завтрашнего решения ФРС. Впрочем, уже сегодняшний NAPM может привести рынки в движение.
Уровни сопротивления на сегодня - 0.9200, 0.9250, 0.9335 .