www.fibo.ru// Вчерашнее выступление господа Pool (St.Louise Federal Bank president) может быть, и была интересна с точки зрения понимания монетарной политики Fed, но в краткосрочном плане, она не дала никаких поводов для размышлений. Все что сказал Pool, было более или менее известно, и его собственная позиция известна не в меньшей степени (мы ожидали от него большего).
Поведение fixed income не может не вызывать оптимизма, подобную дивергенцию между рынком бондов и рынком акций мы наблюдали в этом году уже два раза и в обоих случаях дивергенция была разрешена в пользу fixed income (интересно, что в настоящее время капитализация рынка акций примерно равна бондам - 14 трлн. USD). Между тем, поведение разных сегментов fixed income не столь единодушное, как это было, скажем, в мае. Кредитные спрэды в последние две недели остались практически неизменными – но при этом надо учитывать, что в это время были интенсивные размещения корпоративных облигаций. Есть мнение, что в преддверии роста доходности компании торопятся разместить свои бумаги. Вполне возможно, это также сказалось на снижении цен на рынке Treasuries (игроки, желающие иметь позиции только по кредитному риску, продают государственные облигации против длинных позиций по corporates или agencies). Опять-таки в секторе телекомов (где корреляция с NASDAQ наибольшая, и где первичные размещения сейчас отсутствуют) в последнюю неделю спрэды сжимались.
Сегодняшний NAPM non-manufacturing, несмотря на все разговоры о незначительной взаимозависимости от NAPM, имеет коэффициент корреляции равный 0.73. Нам вполне понятен пессимизм аналитиков ожидающих 49.5 – вполне вероятно, что неважные данные по розничным продажам от Redbook и BoTM служат индикатором пассивности покупателей – однако нам кажется, что Redbook собирающий около 25% от всего ретэйла, может пропустить основной объем расходов связанных с сокращением налогов. Мы ожидаем, что non-manufacturing NAPM превысит 50.
СOMMODITIES
Цены на хлопок на нью-йоркской хлопковой бирже снизились в среду на $0.64 за фунт. Котировка декабрьского фьючерса составила $39.58 за фунт хлопка - $850 за тонну. Сильно повлияла оценка китайского урожая сезона 2001 – 2002 гг. американским сельскохозяйственным атташе в Пекине. По его мнению, урожай составит 5.1 млн. тонн, что существенно выше прежних оценок.
Производство хлопка в Австралии выросло в этом году на 4.3% за счет увеличения урожайности и посевных площадей. Австралия является экспортером хлопка номер три в мире, продавая 96% выращиваемого хлопка за границу, где-то на $1.5 млрд. ежегодно в денежном выражении.
В целом, ситуация на мировом рынке хлопка довольно печальная, цены находятся в районе 15-летних минимумов. Существенное перепроизводство и правительственные субсидии увеличили предложение, а замедление экономик развитых стран негативно сказалось на спросе. Сейчас, по мнению участников рынка, “слишком низкие цены, чтобы продавать, и слишком медвежий рынок, чтобы покупать”. Скорее всего, цены останутся достаточно продолжительное время на низком уровне, пока не уменьшится предложение.
ВЧЕРА: события и макроэкономические индикаторы
США
Вышедшие данные по производительности труда за второй квартал позволяют предположить, что дела в секторе обстоят намного лучше, чем могло бы быть в той фазе экономического цикла, где мы сейчас находимся. Стоимость рабочей силы на единицу продукции за квартал выросла в рамках ожиданий, на 2,7%Розничные продажи Redbook в августе выросли на 0,3%.
Европа
Количество безработных в Германии снизилось за август на 2 тыс., хотя ожидался рост на 25 тыс. Уровень безработицы остается 9,3% в течение года.Индекс бизнес-ожиданий менеджеров по закупкам (PMI) в Еврозоне за август снизился на 1 пункт, до 52,3. Августовский обзор рынка жилья Великобритании Halifax показал чрезвычайно сильное увеличение продаж, на 49%.
Япония
Июльский индекс лидирующих индикаторов оказался существенно лучше ожиданий, 71,4% по сравнению с июньским показателем в 37,5%.