Тремасов Кирилл, МДМ-Банк, инвестиционный департамент /http://invest.mdmbank.com
Ключевое событие ближайших дней - TANKAN
Промышленное производство в Японии в августе выросло на 0.8% к июлю (ожидалось +2.9% ) и сократилось на 11.7% к августу прошлого года. Месяцем ранее эти цифры равнялись -3.0% и -8.7% соответственно. Министерство экономики предсказывает сокращение производства в сентябре на 1.4% к августу и рост на 0.1% в октябре.
Безработица в Японии в августе не изменилась по сравнению с июлем, оставшись на рекордно-высоком уровне 5.0% . При этом индекс спрос/предложение на рынке труда упал с 0.60 до 0.59 (59 рабочих мест на 100 кандидатов), что характеризует общее ухудшение ситуации с занятостью
Потребительские цены в Японии в августе выросли на 0.4% к июлю и упали на 0.7% к августу прошлого года. Месяцем ранее эти показатели равнялись -0.3% и -0.8% . Потребительские цены в Токио в сентябре упали на 0.2% к августу и на 1.2% к сентябрю прошлого года. Месяцем ранее эти показатели равнялись +0.3% и -1.2% . Эти цифры позволяют говорить о сохранении дефляционного тренда в экономике страны.
Реальные расходы домовладельцев в Японии в августе сократились на 1.3% к июлю и на 0.8% к августу прошлого года. В июле эти показатели равнялись +2.7% и -0.4% соответственно.
Розничные продажи в Японии в августе сократились на 3.5% по сравнению с августом прошлого года (ожидалось -2.2% ). В июле эта цифра равнялась -2.7% . Продажи крупных ретейлеров упали на 3.4% , в то время как в июле сокращение составило 3.1% . Эти цифры свидетельствуют о продолжающемся ухудшении внутреннего спроса в стране, что может усилить общеэкономический спад.
Представленные на этой неделе данные по Японии подтвердили развитие негативных тенденций в экономике в августе, оказавшись даже несколько хуже ожиданий. В первую очередь это касается промышленности, где наблюдается очень глубокий спад, даже более резкий, чем это было во время предыдущей рецессии в 1997/98гг. Безработица, хотя и сохранилась на том же уровне, что и месяц назад, но падение индекса "спрос/предложение" на рынке труда чётко показывает, что на 5% безработица не остановится и, по-видимому, уже до конца года достигнет 5.1-5.2% . Впрочем, если правительство приступит таки к форсированному проведению структурных реформ, рост безработицы может оказаться ещё более значительным. Пока же, по-прежнему всё ограничивается заявлениями, пусть и решительными. Похоже, что терракты в США, которые, безусловно, в краткосрочном плане отразятся и на Японии негативным образом (средне- и долгосрочные последствия могут быть неожиданными ), заставляют власти страны проявлять осторожность.
Что нас ждёт в ближайшее время.
Ключевым событием для японских финансовых рынков в ближайшее время станет квартальный отчёт Банка Японии, TANKAN , который включает в себя исследования 10тыс крупнейших корпораций страны. Диффузный индекс для крупных промышленных корпораций, рассчитываемый на основании этого исследования, является одним из наиболее значимых макроэкономических индикаторов в Японии. Значение этого индекса ожидается на уровне -28 против -16 во 2-ом квартале. Это крайне пессимистичные цифры, подтверждающие, что в экономике Японии продолжают развиваться негативные тенденции, причём реальность оказывается хуже предварительных прогнозов - напомню, что три месяца назад сентябрьское значение этого индекса прогнозировалось на уровне -14 .
Обзор TANKAN несёт потенциальную угрозу фондовому рынку Японии и йене, которые могут испытать падение в случае, если обзор окажется более пессимистичным, чем ожидается сейчас.
Обзор TANKAN будет опубликован в понедельник в 3:50 по Московскому времени.
Валютный рынок.
Я, честно говоря, потерял уже счёт интервенциям Банка Японии (сегодня было проведена очередная). За последние две недели Банк Японии выходил на рынок, по-моему, уже 6-7 раз (это только официально подтверждённые интервенции), и это принесло свои плоды. Курс доллар/йена подскочил вчера до максимального уровня с 11 сентября - 120 . На этой неделе рост доллара ускорился, что во многом было связано со стабилизацией фондового рынка США и некоторым возвращением доверия к американской экономике.
Всё это я считаю временным явлением. Рецессия в США в 3-ем и 4-ом кварталах может оказаться очень тяжёлой, последствия военных действий непредсказуемы, и всё это будет способствовать дальнейшей репатриации японских капиталов из США. Поэтому в долгосрочном плане тенденцию к укреплению йены я считаю более вероятной, хотя с технической точки зрения она сейчас не совсем очевидна .
Среднесрочный тренд сейчас направлен вверх, и выходящий в понедельник TANKAN , может ускорить рост доллар/йены. Сильные технические уровни сопротивления - 120.0, 120.70/80, 122.0 . В случае же, если TANKAN будет содержать признаки улучшения (маловероятно), Банку Японии будет затруднительно остановить укрепление йены. Основная зона поддержки - 118.00/20 . Следующие уровни - 117.50, 115.65, 114.00 .