www.fibo.ru//
Сегодня утром аналитик по fixed income из Westdeutche Landesbank сказал мне занимательную фразу: – “извини, у меня тут на телефоне sales – хочет, чтобы я объяснил клиенту, зачем ему надо продавать одни болгарские бонды и покупать другие. По мне, так лучше бы сейчас он ничего не делал. Говорили ему, так ведь нет, неймется ему, и еще обоснований от нас требует”
Как нам не хотелось бы найти стоящую идею, но ничего другого, как последовать совету своего товарища, мы для себя не находим. Мы вчера были удручены, и не столько ужасным релизом по consumer confidence (акции вчера вполне достойно пережили эту новость, и даже доллар вроде бы удержался), но кредитные рынки продолжили падение. Досталось всем и high grades, облигациям и high yields. То, что рынок высокодоходных облигаций переживает самый убыточный месяц за всю свою историю и то, что спрэды практически во всех секторах находятся на своих исторических максимумах, говорит о том, что уровень неопределенности очень высок. Кредитным спрэдам облигаций с высоким рейтингом еще далеко до своих максимальных значений, своп-спреды вообще на самом низком уровне этого года, поэтому вероятность системного кризиса, по нашему мнению, очень мала. То же самое говорит наклон кривой доходности. Однако это мало нам может помочь в определении сроков выхода из рецессии. Поэтому, оставаясь в рядах наибольших оптимистов, мы думаем, что в краткосрочном периоде целесообразно поддерживать минимальный уровень risk exposure.
COMMODITIES
Цены на нефть находятся на самом низком уровне за последние два года, в результате стремительного падения начала этой недели. Сегодняшняя встреча ОПЕК, видимо, не принесет неожиданностей, и квоты пока меняться не будут. Политически, ОПЕК сейчас проблематично снижать квоты, так как на страны посыплются обвинения в жадности, провоцировании дальнейшего замедления мировой экономики, отсутствии сострадания и т. д. Вообще-то у ОПЕК есть пространство для маневра и без снижения квот. Добыча нефти сверх квот и так составляет около миллиона баррелей в день. На нынешней встрече явно одним из главных вопросов повестки дня станет вопрос дисциплины.
Предварительно, министры нефтяной промышленности основных стран ОПЕК уже заявили, что картель остается привержен политике удержания цен в коридоре $22 – $28 за баррель композитной корзины нескольких сортов нефти. Президент ОПЕК Chakib Khelil вполне доходчиво объяснил: “Правило очень простое. Если цена остается за границей коридора в течение десяти дней подряд, добыча автоматически изменяется на 500 тыс. баррелей в день”. Пока что индекс “корзины” существенно ниже границы, в районе $20.50 за баррель.
Таким образом, я ожидаю стабилизации рынка на нынешнем уровне и постепенного повышения. Вполне целесообразно подумать над продажей put spread, аналогичного call spread, о котором я говорил недели полторы назад, и который замечательно сработал. Put spread подразумевает, в данном случае, скажем, продажу 22-го страйка, и покупку 21-го на NYMEX.
ВЧЕРА: события и макроэкономические индикаторы
США
Сентябрьский индекс доверия потребителей существенно снизился, на 14,4 пунктов, до уровня 97,6. Отмечается, довольно незначительная разница в показателе до и после терракта 11 сентября. Продажи существующих домов оказались значительно лучше ожиданий, увеличившись за август на 2,8%. Продажи в сетях магазинов по отчету UBSW-BTM снизились на 0,8%.
Европа
Во Франции потребление домохозяйств в июле-августе было на высоком уровне. Расходы на промышленные товары возросли на 1,4% и на 0,6% соответственно. Однако, не стоит ожидать большого влияния этих данных на ВВП, так как идет процесс сокращения товарных запасов.Потребительские цены не изменились за сентябрь, что снизило годовой темп роста цен до 2,1%. Предполагается, что уровень инфляции будет снижаться и в дальнейшем.
Япония
Производство автомобилей выросло в августе на 1,7%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.