www.iqi.ru // Джим Браун, редактор Optioninvestor
Dow привел в замешательство многих аналитиков, развернувшись на дневном минимуме и закрывшись с плюсом в 56 пунктов. Имея в плюсе более 100 пунктов сразу после 10 часов утра, Dow начал снижаться и на 88 пунктов влез в минусовую зону. Игроки на понижение, загружавшиеся позициями для следующего броска вниз, неожиданно столкнулись с вновь начавшим расти рынком. За два положительных дня Dow набрал 421 пункт, а два дня роста подряд случились впервые с 5 сентября.
Nasdaq оказался менее удачливым. Отскок вверх на 28 пунктов в начале сессии сменился снижением в течение дня, и закрытие принесло индексу минимальную прибавку в 2 пункта. Положительное закрытие отчасти произошло в результате некоторого роста акций INTC, DELL, WCOM, JDSU и сильного рывка вверх QCOM. Акции высокотехнологичных компаний не воодушевились, как некоторые "голубые фишки" Dow. Nasdaq все еще угнетен опасениями, что впереди ожидают плохие новости.
В моем офисе целый день шли разговоры о том, что на прошлой неделе появилось очень мало предупреждений. С учетом того, что третий квартал является по объемам продаж самым плохим периодом года, мы могли только теоретизировать о том, что корпорации изо всех сил стараются провести на этой неделе как можно больше продаж, чтобы минимизировать суровость предупреждений. Текущий прогноз по большинству бумаг технологического сектора очень мрачный, и многие компании, вероятно, страшно не желают выходить на публику с плохими новостями. Они лелеют надежду, что ситуация изменится.
Первые отголоски приближающейся бури пришли во вторник после закрытия торгов от компании RBAK. Компания предупредила, что ее прибыль может снизиться аж на 33% в результате неопределенности, возникшей после трагедии с ВТЦ. По заявлению компании, продажи снижаются, а заказы отменяются, и она будет вынуждена понести значительные расходы в результате излишних товарно-материальных запасов, а также значительно сократить в ближайшем будущем операционные расходы.
Компания Micron не стала списывать на теракт свои неудачи, но объявила, что за последний квартал потеряла $576 миллионов при доходе в $480 миллионов. Аналитики ожидали потерь приблизительно в половину этой суммы, но потери выросли до указанной суммы в результате снижения отпускной цены в течение квартала на 55%, ценовой конкуренции и отсутствия покупателей. Аналитик CSFB Тим Махон (Tim Mahon) заявил, что не ожидает позитивных ценовых тенденций до середины 2002 года, что не сулит ничего хорошего для промышленности.
В целом индексы забавно среагировали на показатель уверенности потребителей в сентябре, упав на самое дно. Опубликованный во вторник показатель составил 97,6 пункта, что явилось самым сильным падением за десятилетие. Аналитики ожидали, что в сентябре индекс понизится до 105 пунктов с пересмотренного показателя августа, равного 114 пунктам. Индекс в основном рассчитывался без учета произошедшего с ВТЦ несчастья, а это означает, что октябрьские цифры могут оказаться еще значительно ниже. По всем признакам, страна вошла в состояние глубокой рецессии, но быстрая серия позитивных событий в отношении решения глобальных проблем терроризма может сделать эту рецессию краткосрочной. Потребители отложат расходы и путешествия, пока не почувствуют большую защищенность в плане риска.
В противовес индексу уверенности потребителей в статистическом отчете за август о продаже жилья на вторичном рынке был отмечен рекордный прыжок до 5,5 миллиона штук. Цифра оказалась значительно выше ожидаемых 5,2 миллиона. Такую тенденцию создала низкая ставка кредита, а еще одно ее снижение 2 октября может помочь этому показателю пересилить влияние падающей уверенности потребителей. В конце концов, ставка опустится до самых низких показателей за многие году, а всем известно, что вечно это не продлится. Был также отмечен соответствующий рост числа имеющихся в наличии домов на продажу, что означает появление по различным причинам на рынке жилья огромного количества этого товара. Такой объем предложения может еще сбить цены, приведя к увеличению объема продаж.
AMD получила очередной удар от Gateway, объявившей, что она не будет больше производить компьютеры с процессорами AMD. Компания решила использовать процессоры исключительно фирмы Intel, чтобы снизить затраты и обеспечить надежность. AMD заявила об очередном увольнении 2300 работников и закрытии двух заводов. При общем ослаблении компьютерного рынка Intel все еще производит процессоры, а перепроизводство окажет давление на цены и приведет к падению конкурентоспособности процессоров AMD. Грядет новое снижение цен компанией Intel, и производители компьютеров считают, что в результате незначительной ценовой разницы нет смысла обеспечивать комплектацию изделиями различных фирм, иметь различные прайс-листы и рекламные направления. Стоит убрать пункты о размывании цен и избытке товарных запасов, и Intel станет более привлекательной для "быков", а в долгосрочной перспективе компания выглядит как бумага для ежедневных покупок.
Положительное закрытие во вторник явилось вдохновляющим. Отскок в понедельник не был неожиданностью, поскольку чрезвычайная перепроданность рынка не могла продолжаться без некоторого ослабления давления. Когда в середине дня во вторник началось снижение, я испугался, что мы снова возвращаемся к понижающей тенденции. К счастью, покупатели ждали неподалеку, чтобы подхватить бумаги по дешевой цене. Для дальнейшего снижения рынка не хватило продавцов, и "быки" в этот день оказались победителями. Но это была лишь моральная победа, а не конец войны.
Не забывайте, это конец квартала, и фонды взаимных инвестиций покупают акции для прихорашивания квартальных отчетов. Долгосрочные инвесторы лишь пощипывают бумаги, понимая, что может произойти еще одно снижение на 5-10%, прежде чем рынок достигнет дна. Если ваша долгосрочная перспектива простирается на 10-20 лет, тогда $3-$5 не имеют значения. Пенсионные фонды, которые опасаются, что кредитная ставка опустится ниже 3%, тоже понемножку вкладывают деньги в акции. Все понимают, что с началом опубликования квартальных отчетов через две недели появится очень много действительно негативных прогнозов, которые могут привести к очередному краху в октябре.
А до тех пор Dow вряд ли будет демонстрировать сильные движения вверх. Волатильность никуда не денется, и динамика торгов будет находиться в диапазоне 8000-9000. Мы все еще находимся в зависящей от новостей среде, и в течение нескольких предстоящих недель эта ситуация вряд ли изменится. Заседание Fed на будущей неделе привлечет внимание не столько величиной снижения кредитной ставки, сколько прогнозами относительно направления экономического развития после заседания. Если Fed все еще видит опасность дальнейшего падения, тогда отчеты о прибылях окажут большее влияние на рынок. Если Fed сочтет, что формируется дно, тогда отчеты о прибылях будут до некоторой степени игнорироваться.
Nasdaq все еще демонстрирует слабость или точнее недостаток силы. Уровень 1550-1600 должно быть будет вершиной при продолжении роста. Лично я не считаю ростом прибавку всего 2 пунктов за день, но, по крайней мере, индекс шел вверх при закрытии.
Объем на NYSE был слабоват при 1,6 миллиарда акций и показал, что уверенности в продолжении роста нет. Но неделя сама по себе уже выдающаяся, и давление перепроданности БЫЛО сброшено. К примеру, коэффициент пут/колл упал с рекордных значений до 0,51, что вызывает удовлетворение. Сигналом к покупкам это, определенно, не является. На мгновение открылось окно для покупок. Необходимо внимательно следить за рыночными индикаторами и быть в готовности играть на тренде при появлении возможности. Стимул для начала игры исчез одновременно с исчезновением перепроданности. Будьте терпеливы, время на нашей стороне!